​　作者：市值观察  编辑：小市妹

　　【宏观研究】

　　中泰证券：复利防御

　　中泰证券认为，随着创业板改革推进并试点注册制，建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度，预计会减少壳资源的炒作、激励企业高效运营，保障股票市场流水不腐、健康发展。创业板将进一步打通科技成果与金融资源的转化渠道，调动风险资本的活力，使得资本市场更好地在长期投资方面发挥对高新技术领域的支持。

　　浙商证券：特别国债与利率W型底部的形成

　　抗疫特别国债确立市场化发行，我们认为，特别国债直接向市场发行会增加债券市场供给，除非资金面特别宽裕，否则容易出现国债收益率上行，目前特别国债发行还未落地，债市已有抢跑迹象。

　　此外，如果特别国债采取赤字货币化方式发行，则对市场利率影响较小。赤字货币化主要有两种方式，其一是通过降准，类似1998年特别国债发行，并未直接投放基础货币，而是扩大乘数，通过广义货币M2的方式吸收了特别国债；其二是通过直接投放基础货币，类似2007年发行特别国债，通过借道商业银行吸收了特别国债。这两种赤字货币化的发行方式对市场利率影响均相对较小。

　　【行业研究】

　　国盛证券：投资新开工持续复苏，单月销售同比转正

　　1-5月房地产开发企业到位资金62654亿元，同比下降6.1%，降幅较1-4月收窄4.3个百分点。5月房企到位资金为15650.3亿元，环比增长16.5%，同比增速转正至10%，增幅扩大10.6个百分点。其中利用外资累计同比大幅增长，国内贷款和自筹资金累计同比即将回正。

　　房地产板块估值仍处于低位，关注：

　　· 经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，相关股票有金地集团（600383）、保利地产（600048）、万科A（000002）、招商蛇口（001979）；· 弹性较大、经营持续提升的成长型房企，相关股票有中南建设（000961）、金科股份（000656）、阳光城（000671）、蓝光发展（600466）；· 边际改善型房企，相关股票有华夏幸福（600340）。

　　开源证券：行集聚新流量，提振新经济，“MCN+X”未来可期

　　MCN根据供需关系选品类，根据流量选渠道，与品牌和平台达成多方共赢，因而获得较快发展。后疫情时代，MCN积极拥抱用户“提质增量”带来的潜在空间，创造“点面结合”的营销模式，同时名人明星和官媒给予强力背书，不断拓展长期发展空间。未来我们看好“MCN+X”的发展模式，数字营销、广电平台、电商服务、品牌工厂与MCN多元互融，未来可期。

　　相关股票：元隆雅图（002878）、壹网壹创（300792）、姚记科技（002605）、芒果超媒（300413）。受益标的：值得买（300785）、蓝色光标（300058）、智度股份（000676）。

　　国金证券：温升水少火电增长，煤价短涨有望利润翻倍

　　根据气象预测数据，2020年6月我国平均气温预计将超过去年同期水平。近年来空调负荷已经成为冬夏拉动用电量增长的主要力量之一，大部分城市空调负荷占夏季居民用电负荷40%以上，个别一线城市甚至超过60%。

　　我们预计5月、6月居民用电增速分别为10%、14%，全社会用电增速分别为5%、8%，迎峰度夏负荷叠加生产有序恢复有望拉动用电增速大幅增长。

　　建议短期关注火电板块，尤其煤价弹性大、边际变化显著的个股。相关股票有华电国际（600027）、建投能源（000600）；中长期关注高股息率、分红稳定的个股，如浙能电力（600023）、建投能源（000600）、华能国际（600011）、华电国际（600027）。

　　上海证券：油价企稳周期回暖，关注优质近消费端及新材料龙头

　　随着国内产品技术持续提升，进口替代品种逐步增加，替代领域也从中低端向中高端进行扩散。我国生产成本低、下游市场容量大的优势使得包括面板、晶圆制造在内的多个高端领域出现了产能向国内转移的趋势，国内配套能力持续提升，优质龙头企业不断涌现。并且关键材料国产替代将更为重要，国家在政策、资金方面的支持将加速替代龙头的业务发展。

　　关注国产替代的优质子行业胶粘剂行业、碳纤维、面板及半导体配套材料行业。相关股票有回天新材（300041）、光威复材（300699）。

　　渤海证券:5G建设稳步推进，逢低吸纳5G设备品种

　　目前通信行业在外围逐步缓和的国际环境背景下，在两个细分方向确定性较高：5G建设与数据中心景气度不断提升。5G新基建给予更高的经济意义，基于5G建设订单的落地，产业链上的强相关公司一旦调整必然获得市场的回补，本周的中兴通讯表现突出，同时IDC也受益于互联网企业大举投资行业利好刺激，在此趋势推动下，通信行业整体将走出了稳步向上的趋势。

　　不过我们分析，在当前主板风险偏好逐渐下降的背景下，有扎实业绩并有良好增长能力的个股是后续市场的关注重点，我们回归到业绩为主线的逻辑上，挖掘行业内优质公司，重新给予通信类公司新的估值定位。本周给予通信板块“中性”评级。相关股票有鹏博士（600804）和5G配套品种回天新材（300041）。

　　兴业证券：国产数据库-宽赛道、高壁垒、新机遇

　　过去十年，国产数据库实现长足发展，市占率由2009年4.0%增长至2017年14.26%，增长超过3倍。但目前，数据库的国产化率仍然处于较低水平，在保守、中性与乐观假设下，数据库国产化的潜在市场空间分别为108、268和428亿元，空间巨大，且渗透率有望加速提升。

　　当前，国产数据库已经形成三大核心竞争阵营，包括：以阿里、腾讯和华为科技巨头为代表的云数据厂商；以武汉达梦、人大金仓、南大通用和神舟通用“四小龙”为代表的传统国产厂商；以科蓝软件外延并购的SUNJE SOFT为代表、拥有高性能产品的完整知识产权的优势厂商。

　　随着信创产业的快速全面推进，国产数据库厂商有望迎来新一轮政务、行业市场新机遇，2020年在行业市场将取得历史性突破。

　　相关股票有中国软件（600536）、太极股份（002368）和科蓝软件（300663）。

　　【公司研究】

　　川财证券：硅宝科技（300019）：产品销量增长，工业胶外延拓展加速

　　事件：2020年5月，公司拟募集不超过8.4亿元，用于10万吨/年高端密封胶智能制造项目、并补充试验设备等。2020年6月16日，公司非公开发行股票获得证监会受理。

　　盈利预测：公司产品销量受益基建回暖，原材料低位给予公司高毛利。公司通过外延并购和内生研发拓展工业胶领域。预计2020-2022年营业收入分别为12.8、13.8、14.5亿元，实现EPS分别为0.60、0.78、0.85元/股，对应PE分别为19、14、13倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨、建筑需求持续下滑、工业胶市场拓展缓慢。

　　国盛证券：沙钢股份（002075）：

　　集团牵手国家队，350亿加码IDC完善全球布局

　　事件：根据上海市闵行区新闻办官方微信“今日闵行”报道，近日北京国信中数投资管理有限公司与闵行区人民政府签订战略合作协议，将与中国最大的民营钢企沙钢集团共同发起数据中心产业投资基金项目，并正式同上海市闵行区政府达成产业合作，推动产业融合发展。

　　据了解，本次国信中数与沙钢集团拟设立的大数据产业资本平台共涉及 350亿元投资额：· 国信中数与沙钢集团将共同设立的上海沙钢国信大数据母基金（一期）50亿元；· 沙钢集团将设立的平台公司上海锦寰基金投资管理公司300亿元。

　　此外，沙钢集团还将成立在中国大陆的大数据运营平台锦寰科技。锦寰科技成立后将取得工信部颁布的“互联网数据中心业务”牌照，为沙钢集团及其他第三方在中国大陆的大数据项目提供运营服务。

　　我们预测GS2020-2021年EBITDA分别为3/3.3亿英镑，考虑到IDC行业的高景气度和GS资产稀缺性，维持“买入”评级，目标价16元，对应2020年EV/EBITDA 45X。

　　风险提示：收购进度缓慢，GS收入不达预期，钢铁主业盈利下滑，定增方案的不确定性。

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