久期财经讯，2月24日，穆迪授予由交银租赁管理香港有限公司(Bocom Leasing Management Hong Kong Company Limited，简称“交银租赁管理香港”)拟发行、归属于其中期票据(MTN)计划，由交银金融租赁有限责任公司(Bank of Communications Financial Leasing Co., Ltd.，简称“交银金融租赁”，A2 稳定)提供维好协议和资产购买契约的美元票据“A3”高级无抵押评级。MTN计划的规模将从30亿美元增加到60亿美元。MTN计划的评级为(P)A3/(P)P-2。

交银租赁管理香港的展望为“稳定”。

交银租赁管理香港是交通银行航空航运融资租赁有限公司(Bank of Communications Aviation and Shipping Financial Leasing Company Limited，简称“交银航空航运融资租赁”)在香港注册成立的全资子公司，而交银金融租赁又全资拥有交银航空航运融资租赁。

​评级依据

A3的评级与MTN项目的评级一致，反映了交银金融租赁的能力和在对该MTN计划下由交银租赁管理香港发行的票据非常高的支持意愿。

交银租赁管理香港作为交银金融租赁及其子公司海外租赁业务的主要运营平台，对交银金融租赁具有重要的战略意义。截至2019年6月30日，交银租赁管理香港的总资产为79.6亿美元，占2019年上半年底交银金融租赁总资产的约22%。

穆迪认为，如果交银金融租赁未能支持交银租赁管理香港的票据，将导致重大的声誉和运营风险，从而削弱交银租赁管理香港进入在岸和离岸债券及银行贷款市场的能力。

该计划及根据该计划发行的票据由交银金融租赁提供的维好和资产购买契据支持。穆迪认为，此举增强了交银金融租赁非常高的支持该计划的意愿。根据该契约，交通银行租赁承诺:

1)确保交银金融租赁直接或间接拥有并持有交银租赁管理香港流通股的所有合法权益;

2)保持交银金融租赁管理香港作为交银金融租赁离岸业务的主要海外平台;

3)确保交银金融租赁管理香港具有偿付能力;

4)在违约情况下，购买交银金融租赁管理香港及其子公司持有的资产。

该MTN计划(P)A3评级与交银金融租赁的A2长期发行人评级相差一个子级反映了：1)在没有交银金融租赁担保的情况下，票据持有人(相对于交银金融租赁的优先无抵押债权人)的债权优先级可能存在的差异;和2)不确定维好协议的提供方是否有能力获得批准，将资源转移至离岸平台。

穆迪认为，尽管该协议表明交银金融租赁愿意支持其海外子公司和MTN计划下的证券，但在判断的性质和执行程序上，它不同于明确的担保。鉴于此前没有针对中国企业就此类协议提起诉讼的先例，目前尚不清楚此类法律诉讼的最终结果。

MTN计划评级并不自动适用于根据该计划下发行的个别票据。对根据该计划发行的个别票据的评级将取决于穆迪对票据定价补充条款中规定的条款和条件的符合要求的审查。

穆迪不打算对本金或利息的支付是可变，且根据非信用相关事件的发生或指数(非信用相关票据)表现来确定合同条款的票据进行评级，唯一的例外是其本金和息票支付受到标准变动来源影响的票据。

评级变动因素

鉴于交银金融租赁向MTN计划提供的维好协议和资产购买协议，MTN计划和票据评级与交银金融租赁的发行人评级挂钩。因此，导致交银金融租赁评级上调和下调的因素也会对MTN计划和票据的评级产生影响。

上调交银金融租赁的发行人评级，或由交银金融租赁提供直接担保，都可能引发MTN计划评级的上调。

交银金融租赁的发行人评级与母公司交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., Ltd.，简称“交通银行”，03328.HK，601328.SH，A2 稳定，基准信用评估：baa3)的评级一致，因此，如果交通银行评级上调，可能导致交银金融租赁评级上调。交银金融租赁如果能保持良好的资产质量，减少资产与负债的期限错配，提高盈利能力，并提高其管理资产的资本比率，其独立信用状况可能会得到改善。

若发生以下情况，MTN项目评级可能会被下调:1)交银金融租赁发行人评级下调;2)交银金融租赁支持义务的能力和意愿减弱;3)股权结构或章程发生重大不利变化，限制了交银金融租赁对偿付票据提供及时支持的意愿和能力。

交银金融租赁的评级与母公司交通银行的评级一致，因此，如果下调交通银行的评级，可能会导致交银金融租赁的评级被下调。

如果穆迪观察到以下情况，交银金融租赁的评级也可能被下调:1)来自交通银行的流动性和资本支持减弱;2)母公司业务关系和经营控制权下降;3)母公司减持股份至不足50.1%。

若出现以下情况，交银金融租赁的独立信用状况可能会下降:1)资产质量恶化，信用成本上升;2)流动性和融资状况不断恶化;3)资本水平下降。

交银租赁管理香港有限公司在中国香港地区注册成立。截至2019年6月30日，该公司总资产约为79.6亿美元。