随着新零售的口子越开越大，行业新雏形也变得愈发清晰，只待所有人都迈出这一步，2019年，家居行业下半场的全新赛道已然开启。

2018年2月，阿里斥资54.53亿收购居然之家，占股15％；

2019年5月，阿里再投43.594亿收购红星美凯龙，占股13.7％。

“南红星北居然”，家居市场双峰并峙，如今已经尽入马云麾下。

两头押注，在危机四伏的投资领域着实算不上稀奇，阿里的入场为双寡头竞争平添了一股戏剧性，而恰恰是这一举动，让常年低调的家居行业成了舆论关注的焦点。

同一起跑线

2019年6月3日，武汉中商发布公告，拟发行股份购买居然控股、阿里巴巴等23名交易对方持有的居然新零售100％股权，交易价格356.5亿元。交易完成后，居然新零售将成为武汉中商的全资子公司，居然控股、阿里巴巴等23名交易对象则变为武汉中商的股东。

早在一年前，居然之家引入130亿元战略投资，外界对其上市计划就有了诸多猜测，如今武汉中商百亿上演“蛇吞象”，从某种意义上说，居然之家借壳上市的工程已经进入收尾阶段。

同行发展迅猛，一旁的红星美凯龙则显得不紧不慢。

相比居然之家，红星美凯龙的上市动作更快。2015年登陆港交所，2018年又回归A股，在上交所主板上市，成为国内家居行业的首个“A+H”股。

矛盾与“缘分”

归根朔源，两家公司的起步时间其实相差无几。1999年，居然之家在北京开设了第一家门店，一年之后，红星美凯龙在上海设立了首个品牌商场，此时双方还处在同一起跑线上，直到后来资本进场，红星美凯龙才幸运地完成了超越。2008年，红星美凯龙获得华平投资的5亿元，2010年、2012年又先后获中信产业基金的两轮注资，港股上市、A股上市，此时此刻，红星美凯龙已经牢牢占据家居行业的市场第一。

居然之家在这段时间则一直“蜗居”北京，并将其发展为自己的品牌根据地。2015年前后，公司加大扩张力度，到2018年首次拿到外部融资，引进了阿里巴巴、泰康人寿、工商银行、云锋基金、红杉资本等21家投资方，投后估值达363亿元。

彼时红星美凯龙的A股市值为421亿元，港股则更低，仅为271亿港元。按照预定的交易价格，居然之家与红星美凯龙估值相当，经营状况也该大体相同，可实际上，双方的营收和利润均存在巨大差距。

2018年前三季度，红星美凯龙的营业收入为99.91亿元，净利润43.92亿元，扣非后归母净利润21.99亿元；翻开居然之家的同期财报，2018年1月-10月，公司营收70.02亿元，净利润16.49亿元，扣非后归母净利润16.24亿元。

换句话说，红星美凯龙的营收大约是居然之家的1.5倍，净利润更是接近3倍。此时A股雷潮不断，正值敏感，由于价格原因，居然之家很快便受到了深交所的问询。

后来在媒体沟通会上，居然之家曾耗费大量时间解释估值问题。公司强调，这一估值参照了2018年2月阿里巴巴等投资方入股时的价格，不是凭空想出的，而是“市场上投出来”的。

为了佐证观点，公司高层还以民生银行与招商银行为例，“它们99％都是一样的，也就是1％、2％的差异，但是市值和估值差异相差70％-80％。”

我们不一样

一个是A股的行业龙头，一个是奋进的后起之秀，红星美凯龙与居然之家的差异体现在哪里？

最主要的区别在于盈利模式，红星美凯龙是典型的“重资产经营模式”，其特点是自持物业较多，相关物业资产计入投资性房地产，因此造成总资产数值巨大。

而居然之家则主打“轻资产经营模式”，物业以租赁为主，自持物业规模远低于美凯龙，因此相应的总资产少，其归母净利润含金量也相应较高。

除此以外，房地产市场涨价，也给红星美凯龙带来了高额利润，这些都是居然之家不曾拥有的。

2019年，家居市场的竞争逐渐进入白热化，尤其在需求收窄，项目减少的情况下，如果趋势不变，双方的差距本该进一步扩大。然而近些年，互联网公司的介入让传统的家居市场出现了一些改变，以居然之家为首，一大批家居卖场开始了数字化转型。

决胜“新零售”

在许多人看来，实体店的“数字化”转型无非就是利用电商渠道，实现线上与线下的完美融合。事实却并非如此，我们不能把它理解为简单层面上的O2O，就如同居然之家与阿里的合作，“跨界”、“场景”这两大关键词，才是家居卖场在新零售领域的探索和实践。

不久前，居然控股董事长方汉苏就曾公开表示，居然新零售在新零售方面领先于红星美凯龙，无论是智慧门店的改造，还是线上开店、“设计家”平台、智慧物流、居然管家，“这一系列东西居然新零售都有，并且开始见成效。”

躺枪的友商虽未表态，却用实际行动证明，先要在“新零售”领域打一场翻身仗，并没有那么简单。

此前有公告披露，红星美凯龙将与阿里巴巴在新零售门店建设、电商平台搭建、物流仓配和安装服务商体系、消费金融、复合业态、支付系统、信息共享等多个方面展开全面合作。为了推动合作顺利进行，红星美凯龙还与阿里组建了业务协调委员会。

明争暗斗的市场格局让家居行业数字化改造的前景多了一些不确定性，至于谁能走得更远，或许只有阿里才真正看得清。

不过可以预见，随着新零售的口子越开越大，行业新雏形也变得愈发清晰，只待所有人都迈出这一步，2019年，家居行业下半场的全新赛道已然开启。

作者：云掌财经网（ID：yzcjapp）