上周在内外部利好共振刺激下，大盘也终于迎来了“绝地反击”，沪指成功收复3000点。这一重大进展无疑激发了市场信心，也给投资者带来了新的思考。

我们不能忽视调整风险是否完全出清的问题，尽管大盘在近期有所回升，但投资者仍需保持谨慎，理性看待市场的波动。历史经验告诉我们，市场的调整往往不会一步到位，投资者需要根据市场动态，适时调整自己的投资策略。

大盘中期拐点到了吗？

从目前的市场情况来看，这一拐点尚未到来。尽管政策层面存在一定的利好，但这些利好效应的真正体现需要一定的时间。此外，全球经济形势的不确定性以及国内经济恢复的进程也影响了大盘的走势。

在之前的文章中我提到本轮市场调整的主要原因是投资者对宏观政策收紧的担忧。在看到三季度和9月的经济数据后，这种担忧情绪变得更加浓厚。然而，中央财政增发一万亿国债的消息就像一颗定心丸，消除了市场的疑虑。

​

历史上，财政政策的发力往往能比调整印花税更能提振市场信心。以2008年为例，当时的印花税下调只带来了大盘一个月左右的反弹，之后市场继续下跌并创下新低。直到2008年11月上旬，中央政府出台了4万亿的刺激计划，市场才从底部震荡进入了上行通道。

当前的情形与2008年相似。降低印花税的影响十分有限，而万亿国债利好发布后，大盘也迎来了短线拐点。这再次证明了财政政策在提振市场信心和推动经济增长方面的重要作用。

此外，值得注意的是，无论是万亿国债，还是地方已经披露的超万亿“特殊再融资债券”，亦或是已经提前下达的2024年地方债额度，都表明2024年的稳增长政策已经提前发力。这些政策措施为大盘恢复信心与人气奠定了坚实的基础。

总体来说，中央政府的这一政策举措对市场的影响是积极的。它不仅消除了投资者对政策收紧的担忧，还为市场的稳定和未来的增长打下了坚实的基础。这是一次有远见的决策，也是对市场实际情况的积极回应。

中美关系暖风频吹

当前，海外市场最大的变量在于中美经贸关系的边际改善。这一积极信号有望成为推动四季度大盘反弹的重要力量。

自今年6月起，美国国务卿、财长、总统气候问题特使、商务部长等高级官员相继访华。近期，中国高层官员也首次专程访问美国。此外，中方自2017年以来首次签署了价值数十亿美元的美国农产品采购意向协议。这些迹象表明，两国之间的经贸关系正在逐步改善。

目前，市场普遍预期两国元首有望在11月举行的APEC会议上会晤。这次会晤将是验证中美经贸关系能否实质性改善的关键窗口，值得我们密切跟踪。

对于资本市场而言，中美经贸关系的缓和意味着出口增速可能阶段性改善，人民币贬值压力也有望得到缓解。这些因素将为A股市场的走强提供重要支持。

此外，美国三季度经济增速高于市场普遍预期，这主要得益于消费者支出的强劲推动。不过，市场对此的反应似乎并不积极。主流观点认为，强劲的消费者支出难以持续，四季度美国经济环比回落的概率较大。在此背景下，美联储11月议息会议可能继续保持观望态度，外部风险阶段降温。

然而，我们也不能期待美联储全面转向“鸽派”。尽管美国经济数据表现强劲，但美债高利率预计还将维持一段时间。目前市场已将预期美联储降息的时点推迟到2024年6月前后。

总体来看，中美经贸关系的边际改善为市场带来了一些积极因素。但同时，我们也要关注美国经济的回落风险以及美联储的政策动向。在这个充满变数的市场中，我们需要密切关注各方面的动态，以制定出更为明智的投资策略。

结构性行情机会仍在

国内宏观政策加力，叠加中美经贸关系改善预期，A股市场面临的宏观环境明显改善，中期拐点或已不远，各大指数有望开启震荡修复之路。

从国内政策角度来看，随着积极财政政策的持续发力，以及货币政策的灵活适度，宏观经济恢复的基础正逐步夯实。政府在基建投资、房地产调控、消费刺激等方面也加大了政策力度，为经济增长注入新的动力。

从国际关系角度看，中美经贸关系的改善预期对市场也起到了积极的影响。近期，美国高层官员密集访华，两国元首有望在11月举行的APEC会议上会晤。这一动态为两国经贸关系的改善带来了希望，为市场带来了一些稳定因素。

在这样的背景下，A股市场面临的宏观环境明显改善，中期拐点或已不远。各大指数有望开启震荡修复之路。不过，短线需要注意反弹节奏。鉴于大盘积弊已久，沪指3000点附近可能会有反复。震荡缓修复或是主旋律，主抓结构性机会。

在配置上，我们可以沿着中美经贸关系改善这条线索进行。关注出口链机会，如家电家居、纺织服装、汽车零部件、工程机械等。这些行业可能受益于经贸关系的改善，迎来新的增长点。

同时，AI+方向在未来一段时间的利好催化密集，可以积极关注主题机会。游戏、传媒、大模型等领域的投资机会值得挖掘。这些行业受益于科技创新的发展，将为市场带来新的增长动力。

此外，医药板块风险释放充分，可以把握中期复苏机会。创新药、减肥药、医药商业等领域具有较大的发展空间。随着人们健康意识的提高和医疗技术的不断发展，医药行业将继续保持稳步增长的态势。

总之，当前A股市场面临的宏观环境明显改善，为中期拐点奠定了基础。在配置上，可以关注出口链、AI+方向和医药板块的投资机会。同时，要注意短线的反弹节奏和市场的结构性变化。在这个充满机遇和挑战的市场中，投资者需要保持敏锐的洞察力和冷静的头脑，以抓住更多的投资机会。