通威股份终止定增，“炸”醒装死的光伏板块

通威股份（600438.SH），终止160亿定增计划，对光伏乃至新能源板块是好事。

因为这个行业实在是太卷了。

在2020年时，证监会发布上市公司再融资新规，当时着重对两个部分进行修改，一是降低融资的门槛，二是提高融资的规模。总而言之，旨在让上市公司再融资变得更容易。

彼时正是光伏崛起需要用钱之际，随即上市公司利用融资便利开启大幅扩张之路，截至到如今光伏行业已经完成的定增超过1000亿。

其中，东方盛虹（000301.SZ）、TCL中环（002129.SZ）、大全能源、晶澳科技通过定增募资超过100亿。

在2023年定增方案中，定增规模远胜从前。头部几家企业中，先是天合光能计划定增109亿，后是晶科能源计划定增97亿，甚至连几十亿市值的光伏小公司，张口就是十几亿定增。

可何时上亿变成了小钱，张口就能来。

关键是这么多资金投入进去，又无法保证决胜脱颖，最终无端造成真金白银被浪费，这些都是股民与基民的钱。

并且，这场内卷究竟带来了什么？

高景气度背景下，上市公司利润确实得到飞升，可为此付出的代价更大。不少企业储蓄的现金流根本不多，赚了钱后又需要进一步投产扩张。一旦遭遇景气度下滑或者技术迭代，这些固定资产将被大幅计提，多少年的利润远远不够一夕之间折损的。

举几个例子给大家看看。

比如福莱特，货币资金37亿，有息负债148亿，差额达到111亿。天合光能，有息负债同样大于货币资金，这也是为什么天合要定增的原因。如果取消定增，天合资金紧张，扩张将遭受一定阻碍。这说明赚的钱不仅落不进口袋，抗风险能力也不足。

现在定增夺命狂奔被减速后，反而能更好地筛选出优胜企业。想投入，可以，用自己的钱，有现金的说了算，而且内卷能得到一定程度缓解。

那么，哪些企业有钱拼呢？

比如通威，虽然取消了定增，但它的余粮充足。根据中报，通威的货币资金+交易性金融资产合计达到400.6亿，今年大约150亿以上利润，有能力保证项目继续推进。

一方面，市场对通威的诟病是硅料价格下降，但其在成本端的管控很强，通威的多晶硅生产成本降至4万/吨以内，而二三线普遍在6万/吨以上。只要需求足够，依然是稳定现金流。

另一方面，通威的组件绝对是黑马。通威从去年才开始进入组件，今年跃升至前8，销量8.96GW。并且组件产能已不容小觑，目前年产能提升至55GW，预计2023年底达80GW。

而排名第4的晶澳，根据产能规划，也是到2023年底组件产能超80GW，这也意味着通威未来至少有望跻入组件前4。当然，前段时间通威宣告投入200亿扩产计划进行一体化布局，昭示通威更大野心。

另外，有钱的还有隆基绿能（601012.SH）。

隆基在手资金在扣除有息负债后，接近400亿，这是非常夸张的储备。放眼整个新能源，仅次于宁德时代与比亚迪。

之前隆基在战略上的失误导致不被看好，但融资被收紧后，隆基反而能借助充足的资金优势再次回归主导地位，这也意味着BC产业链能高看一眼。

不过BC并非将topcon与hjt一棍子打死。首先BC主要用于分布式电站，而非分布式电站。其次，BC作为一种平台技术，可与hjt、topcon结合形成HBC、TBC路线，隆基未来也不排除与之结合，捷佳伟创与迈为股份理应得到纠偏。

捷佳伟创代表topcon路线，所以即便业绩很好，市场担心这是一个过渡路线不愿给估值。

迈为股份代表hjt路线，走势更惨，相对于高点打3折，这是因为hjt还没被证明。不过迈为已在hjt路线上拿下七八成份额，一旦降本增效达到某个临界值，加之隆基亦有储备hjt路线，未来很可能出现反转。

前天有一个重要新闻被忽视，欧盟新的可再生能源目标要求将风电和光伏装机容量提高两倍，直到昨晚通威终止定增，行业过剩担忧得到些许缓解，市场才开始认可逻辑。

不过，还是要承认，行业贝塔已经远去，接下来只能是阿尔法企业表演。活得久的是依靠自身创造价值，既赚的多，又真正能把钱揣进口袋，而非无休止索取他人的公司。

来源：泡财经