在酒鬼酒2022年度网上业绩说明会上，董事长王浩、总经理郑轶、副总经理王哲、董秘汤振羽相继对股价表现发表意见，并表示将努力提升业绩，引导市场预期。但资本市场对此并没有给予积极回应，酒鬼酒股价仍在“跌跌不休”。

截至6月7日收盘，酒鬼酒的股价在86元左右，与今年巅峰时刻，已是腰斩的节奏了。

实际上，酒鬼酒渠道压货、价格倒挂的问题早就存在，只不过，在行业繁荣的时候，这种情况可以“遮掩”，但在行业不景气的时候，这些问题就会集中爆发。

五谷财经此前多次报道，明确指出过酒鬼酒存在的问题，财务出身的王浩担任酒鬼酒董事长，更是引发了部分人士的担忧，但中粮系似乎并没有意识到问题的严重性。

不过，翻看历史，中粮系在用人上的确有过惨痛经历，宁高宁在任期间，竟让中粮地产副总孙伊萍执掌了蒙牛，在孙伊萍的带领之下，蒙牛与伊利之间的业绩差距越拉越大。直到宁高宁离开中粮系，中粮系才公开表达了对蒙牛业绩表现的不满，此后，孙伊萍卸任蒙牛CEO，但往日已不可追。

同时，作为中粮酒业副总经理、长城酒事业部总经理的李士祎，工作能力受到了业界高度认可，在其任职期间，也确实把长城葡萄酒搞得风生水起，但却以不体面的方式离开了中粮系。

失之东隅，收之桑榆。李士祎离开中粮系之后，成立了宝酝集团，不仅自己当了老板，生意做的也是风风火火。

相比之下，酒鬼酒却被指出现了泡沫破灭，截至目前，王浩执掌酒鬼酒，到底是对，还是错？我们不能武断地作出评判，但酒鬼酒如今暴露出来的问题，王浩作为董事长，的确是难辞其咎。

海通国际证券表示，酒鬼酒2022 年经济承压，白酒产品动销偏弱，渠道库存增加，重点产品价盘走弱，52 度内参酒、52 度红坛酒鬼酒价格分别下跌了100元、15元。短期内，酒鬼酒将面临批价下行和库存去化的问题，消费回暖和终端动销慢于预期带来恢复性增长延后。

一季度营收净利下滑四成，酒鬼酒股价“跌跌不休”

4月28日，酒鬼酒发布了2022年年报和2023年一季报。据酒鬼酒2023年一季报数据显示，酒鬼酒一季度营收、净利润均出现大幅下滑。财报显示，报告期内酒鬼酒营收9.65亿元，同比下降42.87%；归母净利润3亿元，同比下降42.38%。

对此，酒鬼酒解释称，营收下降主要因为酒鬼系列、内参系列收入较去年同期下降；归母净利润下降主要系营业收入较去年同期下降。也有经销商表示，酒鬼酒在一季度的波动应该是由于公司在去年启动的费用改革等战略调整所致。

针对一季度业绩，有投资者出言质疑，“酒能卖的动么？2022年一季度的高增长是不是勉强堆积出来的？”

对此，王浩回应称：“2022年一季度处于白酒行业市场情绪较高的时点，经销商在2021年末至2022年初打款意愿也比较积极，导致2022年一季度业绩高增长。

酒鬼酒在分析师会议中提到：一季度业绩不佳，除了有上年同期基数较高原因外，也因为公司今年费用改革，降低了渠道端的投入，短期对回款有些影响，出现业绩波动。实际上，结合2022年全年数据来看，酒鬼酒2022年净利润增速17.38%，已经为近五年最低增速。

虽然酒鬼酒已解释业绩不佳的原因，但业绩下滑还是引发了二级市场对酒鬼酒经营现状的信任危机。酒鬼酒开年来股票一路下跌，相比于52周内最高股价，截至6月7日酒鬼酒股价已腰斩，市值也大幅度缩水。

对于股价问题，王浩回应称公司将做好提升市值方面的工作。他进一步表示，提升市值要围绕两个方面展开，一方面要狠抓经营，提升公司业绩，形成稳健增长的趋势，另一方面，做好市场沟通，引导市场预期，传导好公司价值。

广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬指出，酒鬼酒近几年的发展业绩很亮丽，但亮丽背后是压货。“2023年第一季度高增长戛然而止，其实就是透支市场、透支库存、透支经销商的结果。”

此外，朱丹蓬还表示：“如果整个中国白酒行业都是靠压货来增长，肯定会爆雷，只不过是哪一家先爆雷而已。目前来看，酒鬼酒已经出现爆雷了，整体库存难以消化，这是它目前的一个困境。”

核心战略为提高动销、降低库存，酒鬼酒库存危机能否解除？

截至2022年末，酒鬼酒成品酒库存7375吨，同比增长24.7%。库存商品账面余额5.24亿元，同比增长35%。而在存货周转率方面，2023年一季度，酒鬼酒存货周转率为0.1275，相比于2022年同期0.2831已然腰斩，也低于2021年同期的0.1834。

而在此压力下，酒鬼酒却仍然加大产能。有投资者对此表示隐忧，董事长王浩表示：“公司产能建设是基于公司短期和长远发展的考虑，由于近几年增速较快，基酒消耗加大，而酒鬼、内参产品的基酒是需要存放5年、8年的基酒”。

知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞认为，酒鬼酒库存较高，有部分原因是为了完成任务，前期企业供给过大，但市场需求不振，产品动销难度较大，渠道周转率较低导致的。

对于酒鬼酒今年的核心策略，酒鬼酒表示：今年将继续坚持开展费用改革和市场改革等一系列举措，主要是把费用投放从渠道端转到消费端，提高动销速度，降低渠道库存水平，推动公司长久稳定发展。

同时，酒鬼酒还将进一步做强做大内参，全力以赴推进红坛大单品的打造；做强湖南、河南、山东、京津冀等基地市场，同时在浙江、江苏等高地市场中打造样板市场，并继续推进全国化布局。

中国酒业协会理事长宋书玉曾表示，此前三年白酒渠道扩容快速，新渠道的消费能力不强，渠道竞争骤然升温，消化库存是今年的首要任务。

有投资者建议酒鬼酒可以先做好大本营，酒鬼酒表示会通过品牌投入与促销活动的联动不断强化大本营市场的市场氛围。酒鬼酒也的确推出了一系列针对消费者的措施，如扫码中奖、空盒换酒、反向奖励等，但与之对应的品牌投入加起来也大于以前投入渠道的费用。

而在业绩说明会上也有投资者指出：“最近公司大幅提升开瓶扫码奖金，个人感觉提升奖金很难转化别的客户来购买酒鬼酒产品，只能提升存量客户的开瓶率，从多数经销商了解到确实效果不明显。”

酒鬼酒副总经理王哲回应，除了以上措施外，酒鬼酒会加大公司业务团队考核，加强经销商业务团队激励，通过一系列配套措施提升消费者知晓率，达到活动效果。

对于今年白酒行业的形式，酒类分析师肖竹青说表示“对于库存量很大，价格倒挂，没有销售服务体系，没有品牌力的中小酒厂或许会最先感知渠道库存危机，今年强者恒强、弱者更弱的趋势会更加明显”。而酒鬼酒的库存压力危机能否解除，还需我们后续观察。