公司介绍

SoFi Technologies(SoFi)是一家来自美国的知名金融科技公司，自2011年成立以来，已成为领先的个人理财在线平台。SoFi为年轻的高收入客户提供多样化的产品和服务，包括学生和汽车贷款、抵押贷款、个人贷款、信用卡、投资产品和银行服务。SoFi的业务主要分为贷款、技术平台和金融服务等三个部门，主要从贷款活动中获得收入。而最近金融服务领域的发展，包括利率上升，都给该公司带来了重大挑战。

SoFi的股价自从在2021年达到23美元左右的高点后，又在去年12月暴跌到了4.40美元。而到了2023年（迄今为止），SoFi的股价又上涨了54%，而且在过去五个交易日里，SoFi的市值也上涨了30%，猛兽财经认为这得益于人们对SoFi的信心有所改善，因为市场预计联邦学生助学贷款暂停偿还政策将会结束。作为一家拥有强大学生债务再融资业务的金融科技公司，SoFi从这一利好中受益似乎是很自然的。但猛兽财经在仔细研究了SoFi的前景后，认为投资者应该暂时抑制住对SoFi投资的热情。

学生贷款再融资业务为SoFi带来的增长潜力

鉴于就提高债务上限和避免灾难性违约达成的初步协议，SoFi的股价在最近出现了暴涨。该协议为美国银行业和整个经济带来了利好消息，其中一项条款被证明对SoFi特别有利。该协议规定，自2020年初开始实施的学生助学贷款暂停偿还政策将结束（最早可能在8月份结束）。

这项政策最初由te lang pu设立，随后由bai deng延长，目的是在充满挑战的经济环境下为借款人提供救济。te lang pu于2020年3月利用行政权暂停了所有政府持有的联邦学生助学贷款，美国国会后来通过《关怀法案》将此举写入法律。最初计划将这个时间持续六个月，但根据2003年的《HEROES Act法案》，这项政策被多次延长。该法案授权教育部修改联邦学生贷款项目以应对国家紧急情况。bai deng最近也延长了这一政策的时间，原因是他提出的学生贷款减免计划面临法律挑战。该计划可能为符合条件的借款人免除至多2万美元的联邦学生贷款债务。联邦法院发布了一项全国性禁令，在该项目启动仅一个月后就叫停了该项目。最高法院目前正在审理此案，预计将在未来几个月内发表意见。

SoFi也以“没有法律依据继续延期助学贷款”为由，对bai deng政府提出了诉讼。与联邦贷款不同的是，私人学生贷款不符合与疫情相关的延期计划或拟议的贷款减免的条件。该公司辩称，第八次延期超出了《HEROES Act法案》授予的权限，没有遵循适当的“通知和评论”程序。SoFi预计，如果暂停政策持续到8月份，那么可能会对它造成3000万美元的损失。SoFi的诉讼要求推翻暂停政策，并建议要求不符合贷款豁免条件的借款人恢复还款。市场预计大法官将会否决bai deng政府的救济计划，而这可能导致这项政策在60天内结束。如果SoFi胜诉，那么bai deng政府可能无法进一步延长暂停政策期限，因此暂停政策结束的时间可能会比原计划提前。

虽然暂停政策对私人学生贷款没有影响，但SoFi为联邦学生提供贷款再融资的服务，还是受到了学生助学贷款暂停偿还政策的重大影响。该公司声称在暂停还款政策推出期间损失了2亿美元，导致其学生贷款发放业务崩溃。今年第一季度，SoFi报告的学生贷款额为5.25亿美元，与疫情爆发前2019年第四季度的24亿美元相比大幅下降。然而，随着学生贷款偿还的恢复，SoFi预计其业务将会复苏，因为学生贷款再融资占其业务的很大一部分。

SoFi的学生贷款再融资业务的财务情况

来源：SoFi财报

而即将重启的助学贷款偿还也将促进SoFi的增长。目前美国未偿还的学生贷款债务高达1.7万亿美元，这为再融资提供了巨大的潜力。而SoFi目前拥有566万的会员，所以在接下来的几个季度里，SoFi将会充分利用交叉销售学生贷款产品的机会。从历史上看，学生贷款再融资一直是SoFi的主要业务，但暂停政策严重影响了这项业务，迫使该公司寻找新的收入来源。然而，随着助学贷款偿还业务的恢复，SoFi预计这一业务将出现大幅增长。

截至2022年，美国学生助学贷款债务

来源：SoFi财报

在学生助学贷款暂停偿还政策进行了三年多时间后，SoFi重新开始启动助学贷款偿还业务，这为SoFi的业务恢复和扩大助学贷款再融资业务提供了有利的环境。该公司对政府采取的法律行动也揭示了暂停再融资业务对其造成的不利影响。虽然债务上限协议恢复了政府偿还学生贷款，但它没有涉及bai deng的学生贷款减免计划，该计划正在等待最高法院预计在6月底作出裁决。尽管如此，SoFi仍然专注于恢复学生助学贷款偿还业务所带来的机会，并且希望在学生贷款再融资市场上蓬勃发展。

大多数借款人是没有资格获得SoFi的服务的

虽然还款暂停政策的结束时间可能会提前到来，但SoFi一直受到批评和质疑。美国教育部就质疑SoFi诉讼背后的动机，并表示:

【这起诉讼是一家数十亿美元的公司试图优先考虑其利润而不是4500万借款人的财务状况，这些借款人在被迫还款时可能面临重大损害。暂停还款是在法律范围内的，因为我们打算向最脆弱的借款人提供一次性债务减免，而这些借款人在恢复还款时将面临违约的高风险。】

一些研究也证明了美国教育部的观点。例如，美国消费者金融保护局的研究显示，截至2022年9月，有7.1%的学生贷款借款人在拖欠债务，并且高于疫情前的6.2%。这些数据表明，在还款重新开始时，无力偿还学生贷款的借款人数量将大幅增加。

美国无力偿还助学贷款的学生人数

来源：美国消费者金融保护局

截至2019年底，处于偿还状态的联邦管理学生贷款中约有17%拖欠，约331万借款人逾期超过30天。预计到2023年恢复还款时，这些借款人中的很大一部分将继续面临财务困难。此外，在2020年初贷款处于延期状态的270万借款人中，许多人可能由于医疗或财务挑战也难以还款。

根据纽约联储2022年的消费者预期调查结果，暂停偿还学生贷款的借款人预计，如果一个月后恢复还款，违约风险将达到16.1%。此外，皮尤慈善信托基金会的研究也显示，拖欠联邦学生贷款可能会引发各种经济后果。在经历过违约的借款人中，超过80%的人表示将会面临着额外的影响。最常见的影响是信用评分下降(62%)，其次是催收费用(47%)和失去未来联邦财政援助的资格(37%)。其他后果包括扣发工资、吊销专业执照、抵消社会保障或退税。

这些后果，特别是信用评分下降，会使借款人更难获得对其财务状况至关重要的其他类型的信贷。皮尤慈善信托基金会对1609名曾拖欠联邦学生贷款的受访者进行了调查，结果显示违约对借款人的生活产生了巨大的影响。

支持继续暂停偿还学生贷款政策的人认为，SoFi的诉讼是由以利润为导向驱动的，将企业利益置于借款人的福祉之上。他们指出，由于私人贷款机构要求进行信用检查，大多数受益于暂停还款政策的借款人都没有资格获得SoFi的服务。

此外，正如路透社最近的一份报告所显示的那样，消费者对劳动力市场的乐观情绪已经减弱。认为工作机会“充足”的个人比例达到了自2021年4月以来的最低水平，而认为工作机会“难以获得”的个人比例升至六个月以来的最高水平。这种情绪的转变反映在该调查的劳动力市场差异上，该指标是根据受访者对就业机会的看法得出的。劳动力市场的差异已经从4月份的36.9下降到了31，为2021年4月以来的最低点。这一下降表明劳动力市场出现松动，与美国劳工部报告的失业率相一致。

北卡罗来纳州的LPL Financial（LPLA）首席经济学家Jeffrey Roach也对就业增长放缓发出了警告，他表示，新的就业报告可能会暴露出劳动力市场的脆弱性。消费者信心和劳动力市场不断变化的动态表明需要谨慎观察，因为就业前景的放缓迹象可能开始浮出水面，可能影响美国人的贷款偿还能力。

总的来说，由于消费者对经济的信心减弱，以及SoFi的目标客户群体将面临持续的信用偿还困难，猛兽财经预计学生贷款偿还暂停政策的结束可能不会像市场最初预测的那样对SoFi有利。

在学生贷款和盈利能力之外的扩张

近年来，SoFi一直在逐步扩大业务，并开拓各种收入来源，以减少对单一产品的依赖。虽然最高法院的裁决可能会对SoFi有利，但目前的利率环境可能不会立即推动SoFi业务的增长。与联邦学生贷款的固定利率相比，较高的利率削弱了SoFi再融资利率的优势。尽管如此，该公司的非学生贷款收入和整体业务仍在快速增长。但值得注意的是，SoFi尚未实现盈利。该公司预计将在2023年实现GAAP盈利，这可能会对其股票表现产生重大积极影响。值得注意的是，在第一季度，SoFi增加了66万种新产品，使总数达到860万种，同比增长了46%。

此外，SoFi在2023年4月3日宣布，已经以全现金交易的方式收购了知名金融科技抵押贷款机构 Wyndham Capital。通过此次收购，SoFi将扩大其抵押贷款产品，并提高单位经济效益，以及为数字化抵押贷款体验设定行业标准。这种方式将减少SoFi未来对第三方合作伙伴和流程的依赖。在过去的二十年里，Wyndham Capital获得了98%的满意度评级，帮助了超过10万名借款人。SoFi对Wyndham Capital的收购也将使潜在的房主通过透明的费率和无缝的申请流程节省时间和金钱。此外，SoFi还计划将Wyndham Capital的技术平台整合到其贷款业务中，以提高该公司金融服务战略中的住房贷款业务能力。

通过将自己定位为综合金融解决方案提供商并提供多样化的产品，SoFi的长期竞争优势，也将通过其交叉销售机会，客户获取成本的降低，进一步提高。

缺失的盈利催化剂

众所周知，公司收益决定着长期股价。不仅仅是公司的盈利能力，某些与盈利相关的事件也会对股价产生重大影响。猛兽财经认为，长期股价与收益修正之间存在很强的关系。不幸的是，在过去一年左右的时间里，SoFi的收益修正没有任何进展，这是一个危险信号。

如果每股收益修正趋势没有出现有意义的转变，那么SoFi的股价将无法在其近期暴涨的基础上继续上涨。

结论

以创新产品而闻名的金融科技SoFi面临着学生贷款即将重新开始偿还，学生贷款延期面临法律挑战等不断变化的环境。最高法院关于学生贷款暂停的判决结果将进一步影响SoFi的前景。随着该公司努力实现盈利并扩大其产品规模，猛兽财经认为投资者应该密切关注SoFi的业绩和应对充满挑战的市场环境的能力。