花掉超4000万申报服务费后“弃港”转投科创板，仅10个月后估值暴增34.88亿

招股书显示，2014年3月31日，香港爱科签署《上海爱科百发生物医药技术有限公司章程》，设立爱科有限，爱科有限设立时的注册资本为20万美元，由香港爱科以20万美元现汇出资，香港爱科持有爱科有限100%的股权。

目前，由于爱科百发的股权结构分散，公司不存在持股超过50%的单一股东，亦不存在持股虽然不足50%但其持股所享有的表决权足以对公司股东大会决议产生重大影响的单一股东。因此，爱科百发无控股股东。

此外，爱科百发的实际控制人为Jim Zhen Wu（邬征）。邬征通过Profits Excel、Million Joy、爱尔凯分别控制公司18.7846%、3.8397%、2.5473%的股份，合计控制公司25.1716%股份，存在实控人持股比例较低风险。

需要指出的是，邬征1963年出生，美国国籍，其拥有中国永久居留权。邬征的学历背景也相当有看头，美国布朗大学生物有机化学博士，美国哈佛大学医学院生物化学和分子药理学博士后，并且也一直从事相关领域。

1995年10月至2000年5月，邬征任先灵葆雅研究院资深科学家；2000年5月至2008年5月，任万来制药公司临床前研发总监；2008年5月至2013年7月，任罗氏研发（中国）有限公司生物部高级总监；2013年8月至2014年4月，任Sumo Biosciences LLC.的首席执行官。2014年4月创立爱科有限，2014年4月至今历任爱科有限及发行人执行董事、董事、董事长兼首席执行官。

此外，爱科百发明星股东云集，高瓴资本、TPG和启明创投均为公司股东，分别持有4.79%、4.79%和10.66%的股份。

值得一提的是，爱科百发IPO前夕还突击引入多名股东，且同日公司估值相差近5亿元。

2022年6月15日，股东Million Joy与元禾投资、交子投资分别签署股权转让协议，转让价格为18.3703元/股，以投前40.5亿元估值作价；而同一天，檀英投资、乐永投资、横琴旭勒、北京启明等9名投资者增资，增资价格为20.4115元/股，以投前45亿元估值作价。

本次IPO，爱科百发拟发行的股票数量不超过7659.10万股，不低于发行后总股本的25%，按照公司拟投入募资约19.97亿元计算，上市后其市值高达79.88亿元。仅仅10个月，公司估值暴增34.88亿元。

需要指出的是，爱科百发曾于2021年6月29日向香港联交所递交了H股发行上市的申请， 并于2021年10月9日获得中国证监会关于核准发行人发行境外上市外资股的批复。

不过，爱科百发最终还是未选择在港交所发行上市。对于终止原因其表示是考虑到企业实际经营情况，出于对国内资本市场的迅速发展的信心。但是，爱科百发还是付出了不菲的资金代价，2021年港股申报专业服务费竟然高达4199.6万元，而2022年科创板上市费用也仅有212.85万元。

对于一家尚未商业化，且近三年仅通过专利授权等获利不到2000万元收入，亏损高达5亿元的公司来说，爱科百发的资本化之路略有曲折。

三年营收仅千万上亿亏损连年递增，关联方供应商交易额暴增了2173%

资料显示，爱科百发是专注于儿科疾病、呼吸系统和肺部疾病领域全球化创新药研发的生物医药公司，其致力于通过自主开发的全球同类首创或具同类最佳潜力的抗RSV感染、以及其它抗病毒、抗纤维化、抗炎症药物组合。

截至招股说明书签署日，爱科百发共拥有9个抗病毒、抗纤维化和抗炎症的在研产品组合。公司核心产品AK0529已在中国完成III期临床试验并已向NMPA提交NDA申请，但尚未获得NMPA批准上市，亦未开展商业化生产销售。

由于爱科百发尚未有产品上市销售，公司也尚未盈利。2020年-2022年（以下简称“报告期”），

公司分别实现营业收入1415.09万元、135.95万元和229万元，实现归母净亏损分别为-1.04以元、-1.97亿元和-2.14亿元，亏损年年递增。

三年内，爱科百发仅收入1780.04万元，累计亏损高达5.15亿元。其中，2020年营业收入为公司向特宝生物许可专利的一次性收入，2021年及2022年营业收入为向特宝生物提供临床前研发服务的收入。

报告期内，爱科百发综合毛利率分别为100%、-6.77%及71.7%，均为其他业务毛利率。2020年，公司收入来自于技术授权许可，相关研发成本已在研发阶段费用化，因此毛利率为 100%；2021年及2022年公司的毛利来自于技术授权许可后向特宝生物提供研发技术服务。

就报告期内尚未盈利且持续亏损，爱科百发称，主要是自设立以来即从事药物研发活动，该类项目研发周期长、资金投入大，公司持续投入大量研发费用导致公司亏损不断增加。报告期内，公司研发投入分别为1.06亿元、1.39亿元和1.95亿元，逐年递增，三年研发投入4.4亿元。同时，报告期内，爱科百发经营活动现金流量净额连续四年为负，分别为-5832.04万元、-2.24亿元和-1.7亿元。

除此之外，爱科百发股权激励产生的股份支付费用也导致公司累计亏损增加。报告期内，公司股份支付费用分别为3732.28万元、2617.73万元、4403.13万元。

值得注意的是，爱科百发的第三大供应商缔脉生物医药科技（上海）有限公司（以下简称“缔脉生物”）不但是公司的关联方，而且2022年交易额暴增了2173%。

根据招股书，缔脉生物为间接共同控制爱科百发5%以上股权的自然人Nisa Bernice Leung担任董事的公司。目前，爱科百发主要向缔脉生物采购数据管理和统计服务，2022年的采购额为858.27万元，而在2020-2021年，公司与缔脉生物交易金额仅有1.72万元与37.76万元，2022年交易金额较2021年突然暴增了2173%，并且在2022年还挤进了公司前五大供应商中的第三位。