近日，赛克赛斯生物科技股份有限公司（简称“赛克赛斯”）完成主板平移，公司IPO申请获深交所受理。

此前在2020年6月30日，公司科创板上市申请被上交所受理，不过历经两轮问询公司主动撤回申请。

实控人控股9成，业绩出现停滞

据招股书介绍，赛克赛斯为专业从事植介入生物材料类医疗器械的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括手术防粘连液（赛必妥）、复合微孔多聚糖止血粉（瞬时）、可吸收硬脑膜封合医用胶（赛脑宁）和可吸收血管封合医用胶（赛络宁）等。

招股书显示，赛克赛斯的实际控制人为邹方明，其分别持有上海赛星和山东赛尔99.19%、98.53%股份，通过山东赛尔和上海赛星控制的赛星控股控制赛克赛斯68.62%股权。此外，上海赛星分别持有济南赛明、济南宝赛和济南华赛62.00%、74.30%、95.40%股份，邹方明通过上述三家员工持股平台控制赛克赛斯了21.15%股权，合计控制赛克赛斯90.94%股份。

而回过头来看业绩，2020~2022年（以下简称报告期），赛克赛斯分别实现主营业务收入2.86亿元、4.34亿元与4.32亿元，对应的净利润分别约为7586.53万元、1.27亿元和1.37亿元。不难发现，在近两年公司业绩出现了停滞。

具体来看，报告期内手术防粘连液及复合微孔多聚糖止血粉两款产品收入合计分别为3.52亿元、2.40亿元、3.44亿元及1.54亿元，占当期主营业务收入比重分别为93.53%、83.64%、79.27%及73.37%，占比较高。

而令公司引以为傲的两款产品可吸收硬脑膜封合医用胶贡献的比例分别为11.01%、15.72%与19.43%，可吸收血管封合医用胶贡献比例分别为3.89%、2.92%与4.38%。据招股书介绍，赛克赛斯可吸收硬脑膜封合医用胶市场占有率第一，可吸收血管封合医用胶为同类产品中唯一国产品牌。

毛利率近90%，重推广轻研发

根据招股书披露的数据，公司2020年以来的整体毛利率一直维持在88~90%，主要分项产品的毛利率最低也在67.9%，最高的甚至高达93%，堪比茅台。

赛克赛斯在招股书中表示公司研发费用投入较大。报告期内，该公司的研发费用分别为1778.03万元、2493.11万元和2430.89万元，占营业收入的比重分别为6.13%、5.70%和5.58%，这个研发费率仅约为行业均值的一半。

与之相比，赛克赛斯在销售上非常舍得掷金。2017年至2022年，公司的销售费用分别为1.47亿元、1.50亿元、1.59亿元、1.38亿元、2.17亿元、1.87亿元。

公司在2020~2022年的销售费用当中超过94%都是业务推广费，公司表示这是根据整体销售需要，聘请CSO推广服务商开展调研与咨询、学术推广、展览与宣传及会议会务等推广活动。

以2022年为例，“调研与咨询”以及“学术推广”两项合计已经占了8成。此外，赛克赛斯的业务推广费率约为40%，远远超过行业20%左右的均值。

核心经销商皆为前员工控制，募资必要性存疑

另外一点备受质疑的是，赛克赛斯有17家核心经销商，均为公司前员工实际控制。而这17家经销商每年为公司贡献20%左右的销售收入。

此前在冲击科创板时上交所的问询函中就提到“经销商为实际控制人、董监高及其亲属、员工或前员工或持股发行人的，请进一步说明必要性、合理性、价格公允性，是否存在利益输送，是否让渡商业机会，对未来发展的潜在影响等。”

对此赛克赛斯则解释称，公司成立初期，主要从事药品销售及医疗器械研发、生产和销售业务，随着公司逐步专注于医疗器械的研发和生产，为最大程度激发员工的销售积极性，快速提高医疗器械业务规模和市场占有率，公司鼓励部分业绩较好的区域销售经理于2013年起逐步成立区域销售公司。

此次公司IPO计划募资4.55亿元，其中，3.05亿元用于生物医药生产研发基地二期项目，1.5亿元用于发展储备资金。

值得注意的是，2020年至2022年，赛克赛斯相继分红5860.97万元、6778.06万元、5703.56万元，三年合计为1.83亿元，大部分都进了邹方明的口袋。

另外，据最新财务数据显示，截至2022年底，赛克赛斯账面货币资金为4.21亿。综合来看，赛克赛斯目前并不缺钱，用于发展储备资金以及研发项目的募资必要性非常值得质疑。