作者｜徐龙捷 编辑｜过江鲫 数据来源｜iFinD

青岛农商行（002958.SZ）也是上市即巅峰的典型代表，如果只凭当前青农商行的经营数据，市值回涨的前景非常不乐观。

在众多经营指标中，青农商行的不良贷款率高居全市场第一，拨备覆盖率在农商行中排名最低，资产增速全市场最低（上述数据均是去年前三个季度表现）。

上市后股价持续走低

青农商行于2019年3月26日上市，发行价为3.96元/股，上市后短短几日，青农商行股价迅速增长，至4月4日实现最高价10.42元，随后青农商行股价持续性走低，虽然在2020年7月短暂走高，但随后青农商行股价继续下跌，目前已不足3元，青农商行早已破发破净。

自上市之日起，青农商行跌幅为49.3%，位列全A股市场第13名，以上市日为基准日，青农商行跌幅高于青岛银行与齐鲁银行。

补充核心资本

青农商行于2012年6月成立，2019年3月在深交所上市，青农商行是全国最年轻的A股上市银行和长江以北第1家A股上市农商银行。

7年时间，青农商行实现了从成立到上市的快速发展。青农商行的快速发展导致了核心资本的不足。

2019年青岛银行上市，IPO募资21.51亿元用于补充资本金；2020年8月，青农商行发行50亿元可转债，再次补充核心一级资本。

青农商行在上市前，各级资本充足率整体呈现下降趋势，上市后通过IPO募资以及发行可转债，青农商行资本得到了一定的补充，但改善程度并不明显。

与省内另外两家A股上市银行相比，青农银行在资本充足率上的表现上，低于青岛银行与齐鲁银行，但在一级资本充足率与核心一级资本充足率上，青农商行略好。

在全A股市场的10家农商行中，青农商行的资本充足率以13.41%位居第九名，仅比苏农银行高。青农商行低于10家农商行14.44%的平均资本充足率，在全A股42家上市银行中，青农商行资本充足率排名第26名。

在资本充足率无法大幅改善的情况下，青农商行只能选择降低总资产增速。成立初期，青农商行保持了较高的资产增速，在2016年达到历史最高25.72%的增速，2016年后，青农商行资产增速快速下降，2020年小幅反弹后2021年降低至5.81%。

2022年第三季度，青农商行总资产规模为4361.12亿元，较2022年年初增长1.32%，排名全市场42家A股银行倒数第一。青岛银行与青农商行均保持着极低的资产增速，与省内齐鲁银行相比反差明显。

收入、利润偏低，拨备覆盖率调整报表

2022年前三季度，青农商行实现营业收入80.21亿元，较上年同期降低4.88%；实现归母净利润27.99亿元，较上年同期增长2.42%。

近五年，青农商行营业收入保先增长，由60.79亿元增长至102.97亿元，增速除2018、2019两年，其余年份均为低水平增长，2022年前三季度青农商行甚至出现了负增长情况。

近五年，青农商行归母净利润也实现了逐年增长，在2017-2019年间，青农商行维持了较高的净利润增长率，2020年开始利润增速也开始下降，整体来看，青农商行的利润增长水平不及收入增长水平。

近五年青农商行拨备覆盖率与归母净利润增速趋势趋同。2017-2019年期间，青农商行净利润快速增长，拨备覆盖率也随之快速增长，2020年开始，营业收入与净利润增长乏力，拨备覆盖率也随之大幅下降。

2022年Q3，青农商行拨备覆盖率为215.89%，为所有农商行中最低水平，同时，农商行平均拨备覆盖率为410.77%，青农商行距该平均值相差巨大。

全市场A股银行平均拨备覆盖率为317.67%，山东省三家上市银行均不及平均水平，齐鲁银行为266.27%、青农商行为215.89%、青岛银行为206.2%。

拨备覆盖率高，要么表明银行对自己的资产质量存有较大的担忧，要么有可能成为“利润调节”的工具。结合青农商行的经营状况，后者的可能性更大。

在具体收入结构上，青农商行与青岛银行类似，非息收入占比较高，但整体收入绝对值较低。

在利息净收入端，青农商行2022年前三季度实现58.78亿元的收入。在农商行领域进行横向比较的话，排名第三，低于渝农商行与沪农商行，尽管青农商行位列第三，但与前两名利息收入达155.57亿元、188.45亿元的银行相比，差距较大。

在非息收入端，青农商行2022年前三季度实现收入21.43亿元，在农商行领域排名第三，低于沪农商行与渝农商行；在非息收入领域，农商行分化明显，青农商行距第一、第二位银行仍有较大差距，但青农商行自身也对后位银行拥有绝对优势。2022年Q3，齐鲁银行非息收入21.58亿元、青岛银行33.98亿元，青农商行与齐鲁银行间的差距不明显。

同时，在非息收入占比上，青农商行保持了相当高的比例，以26.72%的比例位居农商行第一。而在山东省内的对比中，低于青岛银行的35.69%，但高于齐鲁银行的25.68%。在全A股市场上市银行中，排名第十五位。

通过手续费及佣金净收入情况可以更好的看出各农商行的表现。2022年Q3,青农商行实现收入4.35亿元，排名农商行市场第三位；同期，第一的沪农商行为17.49亿元，第二的渝农商行为14.72亿元，第四位的无锡银行为2.11亿元。沪农商行的该项收入是青农商行的4倍，渝农商行是青农商行的3.38倍，而青农商行又领先无锡银行2倍。

整体来看，农商行领域中各家农商行收入分化极为严重。

全市场最高的不良率

在各家农商行收入分化较为明显的情况下，青农商行的不良贷款比例位居全市场最高。

2022年Q3，全A股市场42家上市银行，不良贷款率最高的是青农商行，高达1.91%，最低的是宁波银行与杭州银行，仅有0.77%，市场平均值为1.21%，青农商行的不良率大幅度高于平均水平。

以成立以来，青农商行的不良贷款率来看，青农商行不良率呈现出倒“S”型态，成立初期不良贷款率迅速攀升，最高达到2.4%，随后开始逐年降低，2021年开始，不良率再度抬头，开始大幅度增长。2022年Q3，青农商业也是十家上市农商行中唯一出现不良率增长的银行。

此前，青农商行曾在投资者互动平台上表示，“在当前经济形势叠加新冠疫情冲击及房地产等行业调控政策下，部分企业流动资金面临周转压力，对商业银行资产质量产生一定影响。”

2022年上半年，青农商行贷款总额共2430.32亿元，排名全市场第30位，农商行领域第三，低于青岛银行的2652.68亿元，高于齐鲁银行的2418.43亿元。其中，青岛银行房地产行业贷款余额为273.69亿元，为全市场第25名，农商行第二，农商行平均房地产业贷款余额为148.67亿元，青农商行大幅领先平均水平。同期，青农商行房地产贷款余额高于青岛银行的244.43亿元和齐鲁银行的80.99亿元。

2022年上半年，共有23家A股上市银行披露房地产业务不良贷款率，其中重庆银行以6.15%占据第一，青农商行为1.8%，位于披露该项数据的银行中第16位，平均值为2.51%，青农商行低于该值。追溯2021年年末数据，青农商行房地产贷款不良率为3.44%，在24家披露该数据的银行中位列第6，2022年青农商行该业务不良率贷款率降低明显。

2022年年初，青农商行遭监管重罚，主要违法违规事实包括：贷款五级分类不准确、投资业务投后风险管控不到位、员工行为管控不力、贷款转保证金开立银行承兑汇票、数据治理有效性缺失、流动性资金贷款被挪用、房地产贷款管理严重不审慎、信用卡透支资金流入非消费领域等。监管部门对此给予罚款4410万元，占其2021年归母净利润的1.44%。

净利差与净息差继续走低

2022年第三季度，青农商行净息差为2，净利差为2.02，比2021年年末数据降低了0.16。

综合近五年一期的情况来看，青农商行的净息差与净利差整体上均处于下行态势。同期在山东省内，齐鲁银行净息差为1.95、青岛银行为1.76均不及青农商行。青农商行净利差为2.02，青岛银行为1.87，齐鲁银行为1.85。青农商家在净利差与净息差方面均领先于其他两家城商行。

在农商行领域，2022年Q3，青农商行净息差为2，排名第五位；十家农商行平均净息差为2.1，青农商行低于平均值。

在农商行领域，2022年Q3，青农商行净利差为2.02，排名第二位；十家农商行平均净利差为1.94，青农商行略高于水平。

上述数据表明青农商行净息差、净利差还在下降通道中。

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来源：机构派