雍禾医疗的“病”,大麦植发都有
斑马消费 沈庹
雍禾医疗上市了,大麦植发也来了。“头顶上”的生意真那么好做吗?
对比两家公司的招股书,不难发现,高营销费用投入导致盈利水平不强;医疗人员短缺,导致专业性不足等行业性问题,在两家公司身上,都同样呈现。
毛发诊疗市场的规模的确大,但雍禾、大麦们一定接得住吗?
高毛利低净利
据机构数据,截至2021年底,中国脱发人口约为2.67亿元,占总人口的18.9%。到2026年,预计这一数字将增至3.43亿元,患病率将达到24.2%。
人们对自己“颜值”的重视,成就了快速增长的毛发诊疗市场。据灼识咨询报告,该行业的市场规模,从2016年的83亿元增至2021年238亿元,复合增长率23.5%,预计2026年进一步增至712亿元。即便如此,毛发诊疗行业仍处于发展的初级阶段,还有大量的“地中海”人群,没有及时接受治疗。
截至2021年底,中国有超过100家毛发诊疗供应商,以收入计算,民营植发机构约占55%市场份额,TOP4的市场占有率约为25%;美容机构以价格优势,快速介入植发市场,占有率已达35%;相较而言,公立医院对该业务不太重视,市场份额只有10%左右。
中国最大的毛发诊疗机构为雍禾医疗,于2021年12月登陆香港联交所主板,成为“植发第一股”。
大麦植发紧随其后,于近期向港交所主板递表,想要拿下“植发第二股”。
以2021年毛发诊疗服务产生的收入计,大麦植发位居行业第三。不过,公司援引机构数据称,自己是中国一线城市最大的毛发诊疗集团,2021年的市场份额为5.2%。
为何绝大多数脱发患者,都没及时治疗?归根结底,还是因为“贵”。从走进医院,决定接受植发服务时起,每名患者的平均诊疗费,都在2万元以上。
植发的费用,是按毛囊数量计算的。大麦植发单根毛囊的费用在10元左右,平均每个患者植入毛囊的数量在2000根以上。
植发的成本并不高,因此,毛发诊疗机构的毛利率普遍较高。2019年,大麦植发的毛利率高达79.8%,其后,因为业务的变化,公司盈利水平有所下降,2022年前7个月,毛利率仍有62.9%。
2019年-2021年及2022年1-7月,大麦植发的收入分别为7.74亿元、7.64亿元、10.21亿元及4.69亿元。上述同期,公司的总毛利分别为5.96亿元、5.80亿元、7.24亿元和2.95亿元。
看着很惊人,事实上,公司最终能赚到腰包里的钱并不多。盈利水平最高的2020年,公司纯利率也仅有9.1%。报告期内,公司数以亿计的资金,投入到广告及营销开支,2019年和2021年,均高达3.7亿元。2019年,公司因为品牌从“科发源”升级为“大麦植发”,销售和分销开支超过5亿元,导致公司该年亏了1500万元。
专业人员不够
大麦植发收入的增长,主要依靠旗下医疗机构数量的扩张。
2019年,公司医疗机构还仅有18家,此后,每年都有新机构开业运营。截至最后实际可行日期,大麦植发的医疗机构数量已增至33家,其中,一线城市5家、新一线城市14家、其他城市14家。
公司能在市场站稳脚跟,主要得益于公司创始人李兴东,于2006年将微针植发技术引入中国。
公司在招股书中称,微针技术借助直径为0.8-1.0毫米的专有种植笔,可以精准地将毛囊植入患者的头皮中。与市场通用的1.0至1.5毫米的宝石刀相比,创口更小,可更大程度减少患者痛苦。
无论是种植笔,还是宝石刀,毛发治疗的最终效果,有赖于专业医生的执业水平。医生的数量和水平,才是医疗机构的核心竞争力。
截至目前,大麦植发有176名注册医师,619名其他医疗专业人员。其中,33名副主任医师和主任医师、73名主治医师、64名执业医师及6名执业助理医师。
作为大麦植发的创始人,李兴东经常出席各种行业论坛、交流会等,2018年还直播为患者主刀植发,将自己打造成了毛发诊疗行业的“大拿”。
实际上,李兴东虽然在毛发诊疗行业有18年执业经验,但其还只是执业助理医师,按照相关规定,需要在执业医师的指导下才能执业。
也有媒体质疑,李兴东2013年才取得内蒙古自治区卫生厅颁发的执业助理医师资格证书,此前多年涉嫌无证行医。
违规问题频发
不同于其他医疗服务,毛发诊疗类似于医美,刚需程度相对较弱。
而且,植发诊疗服务与患者之间,大多是“一锤子买卖”。一旦植发成功,客户重复消费的几率极小。毕竟,植发都是从自己后枕部取毛囊,种植到其他缺发部位。后枕部毛囊稀缺且不可再生资源,不可能一直去薅。
所以,大麦植发等毛发诊疗机构,只能持续通过巨额广告费用投入,尽可能多地吸引更多新用户。
广告做得多了,就难免出现打擦边球以及违规等情形。公开资料显示,大麦植发旗下机构,就多次因虚假宣传受罚。
2021年1月,上海大麦门诊因存在假冒专利行为,被上海市场监督管理局没收违法所得18474元,并罚款2万元;
同年4月,南京大麦门诊因“违反广告内容管理规定行为及其从属”,被南京市秦淮区市场监督管理局罚款103800元,并责令停止违法行为、消除影响;
同年9月,杭州大麦门诊在未取得《医疗广告审查证明》的情况下,发布的广告中包含表示功效、安全性的断言或者保证,被西湖区市场监督管理局罚款。
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