港股收割新套路?不割韭菜割镰刀,指数基金成大冤种?
要说香港市场上近日引人注目的事,当属大牛股海昌海洋公园在获纳入MSCI指数后“闪崩”。
昨日盘中该股最低跌至0.81港元,跌幅深达75%。随后吸引赌性强的港股通资金抄底,股价出现反弹,至收市报1.49港元,跌幅缩窄至54%,成功“抄底”的资金挣的盆满钵满。
消息面上来看,股价下跌之前市场有传言执行董事兼控股股东曲程出售34.75亿股股份;当晚公司发公告澄清:并非出售股份,而是转让37.3亿股给家族信托,所传的消息纯属恶意造谣。
因此有业内人士分析称,谣传股东出售股份只是个幌子,暴跌的真正原因是主力利用了机制性的漏洞,在纳入指数后散货。
我们今天来看看这个所谓的“漏洞”是如何形成的?
首先,获纳入指数往往能增加上市公司的声誉,但并不是所有的指数内公司都一定是好公司。
国际指数公司在检讨指数成分股的时候,往往是根据一些客观条件(例如某一阶段内的平均市值、日均交易量、换手情况等)来决定纳入或者剔除,并未投入人力对成分股的背景、经营稳健情况进行深入的跟踪与调查。因此,有些居心不良的人,可能操纵股价以求满足这些客观条件,以求获纳入指数。
第二,MSCI 指数调整通常会在调整日(生效之前的前一个交易日)对被调整个股带来尾盘异动。
大家都知道,被动的指数型基金一般被动复制指数的走势,不主动追求收益,二是力求减少跟踪指数的误差。也即指数涨多少,该指数型基金就跟随涨多少。那么当指数成分股发生调整时,按照权重比例的资金就要按照机器指令相应地调整到成分股上。
随着成交额的突然放大,净流入资金往往也会出现放大的情况。11月30日,周大福、协鑫科技、建发国际、海昌海洋公园的净流入资金均较平日有明显增加。
(周大福11月30日资金净流入达到1.17亿港元)
我们知道,在一般情况下,如果卖盘过大,买方力量不足,则在抛盘的过程中股价会迅速下跌。而对于新调整入指数的个股来说,生效前最后一个交易的尾盘,在较为平稳的交易股价之下,来自被动基金的买方对手盘又很大,那就正好是卖方出手的好时机——尤其是那些蛰伏多日的空方主力,一般会在最后几分钟交易时候把货全倒给指数基金,以平稳的价格完成大批量出货。
从这个角度来看,海昌海洋公园的空方,在11月30日16:00后的这一笔交易中,完成了对被动追踪MSCI指数基金的“收割”(上图)。
但这种收割很显然不仅是“一刀”,接下来的第二天,才是追命连环刀的第二刀。
因为在第一刀收割前,还可以开空仓。
然后,在调整生效的12月1日,散布大股东谣言,乘势打压股价,通过借货沽空赚第二道钱:
从上图中可以看到,海昌海洋在暴跌之前的7个交易日,沽空比例从日常的1个多百分点骤然升至双位数的百分点,11月29日甚至达到了40%。蓄谋已久的做空之心昭然若揭!
这种策略,虽然可耻,但是有效。它实际上是赚了三道钱:在股价拉升时挣一道,收割被动指数挣一道,最后做空再挣一道。
然而,人们很难精准预料什么股票在季检或者半年检时能进MSCI——除了那些有预谋的定向操纵、疯炒几倍进MSCI的之外,例如被称为“道士股”的鼎益丰。而投资者如果参与进这种被操纵的游戏中,大概率最后是一地鸡毛。
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