撰稿|汤汤

来源|贝多财经

近日，韩束、一叶子面膜等背后的上海上美化妆品股份有限公司（简称“上美集团”）再次向港交所递交招股书，申请在港交所主板挂牌上市。据贝多财经了解，这是上美集团第二次在港交所递表。

在此之前，上美集团曾于2021年2月与中信证券签署上市辅导协议，并在上海证监局登记备案，准备在A股上市。但在2022年1月，上美集团则于港交所递交上市申请材料，准备在港交所主板上市。

据最新招股书介绍，上美集团是一家多品牌化妆品公司，主营护肤、面膜、母婴、洗护等品类。凭借近20年的运营历史，上美集团成功打造了韩束、一叶子、红色小象等多个家喻户晓的化妆品品牌。

整体保持增长态势

根据弗若斯特沙利文报告，于2021年，上美集团是唯一拥有两个护肤品牌年零售额均超过人民币15亿元的国货化妆品公司。此外，红色小象于2021年零售额已超过人民币18亿元，在中国市场国货品牌母婴护理产品中居首。

同一份报告亦显示，上美集团自2015年至2021年连续七年按零售额计位列国货化妆品公司前五名。另据弗若斯特沙利文报告，于2021年，按零售额计的全球十大化妆品公司均为多品牌公司。

招股书显示，上美集团的收入整体保持增长态势。2019年、2020年和2021年，上美集团的收入分别为28.74亿元、33.81亿元和36.19亿元，毛利分别为17.49亿元、21.87亿元和23.61亿元，期内利润（净利润）分别为0.59亿元、2.03亿元和3.39亿元。

而在2022年上半年，上美集团的收入则出现了下滑的情况。具体来看，上美集团的收入由2021年上半年的18.32亿元减少至2022年上半年的12.62亿元，同比下降31.1%。2022年上半年，上美集团的净利润为0.63亿元，较2021年同期的1.74亿元下降69.23%。

非国际财务报告准则财务下，上美集团的财务表现亦是如此。2019年、2020年和2021年，上美集团的经调整利润分别为1.14亿元、2.65亿元和3.91亿元；2022年上半年，上美集团的经调整利润为0.84亿元，而2021年上半年则为2.05亿元，同比下降59.15%。

从业绩贡献来看，上美集团的收入主要来自韩束、一叶子、红色小象三个品牌。于2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日，这三个品牌合共贡献的收入分别占上美集团总收入的86.6%、91.8%、92.2%及93.0%。

而按产品类别划分，上美集团的收入主要包括护肤、母婴护理等，其中护肤类产品收入占比均超过七成。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年，护肤产品贡献的收入占比分别为78.4%、76.2%、74.0%和73.6%。

从渠道销售来看，上美集团主要通过线上渠道和线下渠道分销产品，其中线上渠道的占比逐步提升。报告期内，上美集团线上销售所得收入分别为15.04亿元、25.43亿元、26.98亿元和9.31亿元，占比分别为52.4%、75.2%、74.6%和73.8%。

上美集团在招股书中表示，该公司根据直销安排或代销安排向零售商销售产品。于往绩记录期间，线上零售商根据代销安排产生的收入分别为1230万元、6770万元、1.72亿元和1.26亿元，分别占其对线上零售商销售额的24.6%、38.5%、33.4%和49.8%。

报告期内，上美集团的线下零售商根据代销安排产生的收入分别为5.33亿元、3.74亿元、4.20亿元和1.75亿元，分别占该公司对线下零售商销售额的80.4%、96.7%、89.1%及97.6%，提升明显。

上美集团在招股书中称，线下零售及分销对该公司的业务仍至关重要，上美集团广泛的线下零售及分销网络主要包括线下零售商与分销商。其中，线下零售商主要是知名超市及化妆品连锁店，包括屈臣氏等。

截至2022年6月30日，上美集团通过屈臣氏4000多家门店展示及出售产品，由此进一步提高品牌的曝光度及知名度。截至2022年6月30日止六个月，上美集团与429家线下分销商合作，覆盖全中国所有省、市和自治区。

此外，上美集团也曾邀请多位明星为其代言，比如林志玲、郭采洁、娜扎、景田、佟丽娅、王子文等。于往绩记录期间，上美集团的明星代言费分别占总收入的1.2%、0.6%、0.7%及0.8%。

技术实力略显一般

从研发投入来看，上美集团于2003年开始自主研发活动。据介绍，上美集团已在中国上海和日本神户建立两大科研中心。截至2022年6月30日，上美集团拥有204人的研发团队，其中81人持硕士或以上学历，约占研发团队的39.7%。

截至2022年6月30日止六个月，上美集团的自主研发产品产生收入占总收入的逾97%。报告期内，上美集团分别产生研发开支8150万元、7740万元、1.05亿元和5190万元，分别占总收入的2.9%、2.3%、2.9%和4.1%。

根据弗若斯特沙利文的资料，2021年上美集团的研发开支占收入的百分比在国内化妆品上市集团中排名第二。截至最后实际可行日期，该公司拥有约200项专利，其中包括26项发明专利。

上美集团在招股书中称，相比专利数量，该公司更看重研发成果的实质。截至2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月，已应用核心技术的产品TIRACLE及AGSE分别占上美集团收入的35.2%、51.9%、57.1%及60.0%。

而据智慧芽数据显示，上美集团（上海上美化妆品股份有限公司）则仅有70项专利申请信息，其中发明专利4项，63项为外观设计专利，主要专注在包装瓶、化妆品、包装盒、立体图、护肤品等技术领域。

从专利类型来看，一般在评估专利技术质量时，普遍认为发明>实用新型>外观。这意味着，上美集团的专利技术质量并不算高。

相比之下，上美集团在营销方面的投入则不遗余力。报告期内，上美集团的销售及分销开支分别为13.25亿元、15.36亿元、15.72亿元6.08亿元，分别占其总收入的46.1%、45.4%、43.4%和48.2%。

换句话说，上美集团收入中的一半都花在了营销费用上，而对研发的投入则十分相形见绌。尽管如此，上美集团仍计划将本次上市募资资金的一部分用于提升研发能力，通过加强基础研究和产品开发，保持品牌的持续创新。

股东提前“套现”2亿元

另据招股书，上美集团在2022年4月2日举办的股东大会上向全体股东宣派现金股息人民币2亿元。截至2022年8月31日，上美集团已经派付现金股息9760万元。据介绍，上美集团将在上市前派付余下股息。

这意味着，上美集团的股东在上市前夕紧急“套现”了2亿元。本次IPO前，上美集团董事长、兼首席执行官吕义雄直接持股约40.96%，并（通过红印投资、上海韩束、南印投资及上海盛颜）间接拥有约50.31%的权益，合计控制该公司91.27%的权益。

其中，红印投资持股30%，南印投资持股16.91%，上海韩束持股2.93%，上海盛颜持股0.46%。同时，张怀安持股2.31%，雅戈尔通过雅戈尔投资持股2.31%，希美投资持股2.12%，上海盈辅持股1.54%；安心智普投资持股0.46%。

招股书显示，上美集团执行董事包括吕义雄、罗燕、冯一峰、宋洋，非执行董事包括金铭、李寒穷，独立非执行董事为梁浩新、罗妍、刘毅。其中，罗燕为上美集团副行政总裁，冯一峰为副行政总裁兼首席财务官，宋洋为副行政总裁。