假期加更2:久其转债
01
PART 随便聊聊
今晚继续来转债分析加更,轮到的主角是--久其转债。
老规矩,先说说正股久其软件是干嘛的:
一眼看过去,很明显就是做软件服务的。说了等于没说,但是重点可以看看营收72%来自信息服务,同时刚好跟互联网业务是对应的,而且这部分的毛利率只有2.55%,作为广告狗,马上就嗅到了味道,十有八九就是做数字营销服务,说白了就是客户在他的平台投放互联网广告。
打开一看,其中一块主营业务还真是这个。结合它是shein的一级供应商,大概率就是shein平台通过它来投放海外的一些互联网广告了。
摸清主要营收来源,首先可以下一个定论了,目前久其的业务大头就是赚的都是辛苦钱,做个中间商赚赚差价勉强度日。
再看看细分业务下有没有什么概念可以炒作的:
结果还真找到了两个关键词,企业碳资产管理系统和区块链技术。
这两个,具体做什么的不太重要,因为它们对业绩的贡献细到几乎可以忽略不计。但是重点是有这个概念就行了,尤其是企业碳资产管理,听起来还蛮有想象力的,未来碳交易市场全面上线,企业除了要用到昨晚聊的迪龙的碳排放检测外,也要用到碳资产管理的系统,哪一个环节产生多少碳排放,哪一个环节又产生多少碳减排、碳汇等,都是企业的资产和负债,好的系统能像现在很多的财务系统和ERP系统一样,大大提高企业效能。
听我说完是不是觉得很有盼头,如果是的话,那么这个概念还真是可以值得一炒的。
完了再看看财务情况:
相比昨晚的迪龙,可谓之差的不行。其中18年的审计还是保留意见,放在20年后,这都是要st的,19年还有强调事项,st上加st了。而且近几年,基本上都是大亏少赚,业绩和财务情况堪忧。
看偿债能力,也是现金流比率逐步下滑,速动比率都要马上跌穿1了,跌穿1等于速动资产都覆盖不了它的流动负债,分分钟出现违约的情况的意思。
所以对于不还钱的这个诉求,久其还是很强的意愿的。
完了给正股下一个结论吧:赚钱很难、业绩很差、有st风险、很明显没有钱还,但是有点概念可以炒作。
接下来再看转债的情况:
价格115.6,溢价率15.66%,到期时间还有8个月,扣除公告各种东西,大概7个月吧。下修条件非常宽松,只要低于转股价的90%,就可以下修,此前已经有3次下修历史,1次到底,2次没到底。
从转债看,可以说是,明牌博弈。就是很明显没钱还,公司的强赎意愿也很强,放在过往,目标价130很明确,毫无疑问。而且在过往的话,价格溢价率理论上还会再高点,大概在118附近才对,就是基本前面海印和洪涛的骚操作,以至于博弈这种到期策略的资金减少了,价格倍追捧得也比较少。
但115.6且只有15.66%的溢价率,很明显是不贵的,无论从价格中位数看,还是溢价率中位数看,都是明显低于市场水平。这里很大程度上base in了它现金流不理想导致的潜在违约风险。
还有个亮点是,近期下修到底后,来了两个涨停,虽然第二个因为市场太差没封住,但起码证明短期有资金在运作。如果运气好,节后回来能迎来红10月的,它有可能一波起来解决转债,但是运气不好,里面的资金也被套住了,那么久其还得磨下一次下修才有出头的机会了。
说完之后再给个结论吧,这个价格,向下,就是108+利息,时间8个月,向上就是130目标(再高我也不太敢想),赚钱的空间比亏损空间大。再看赢面问题,目前来看,值得55开的,一算期望值,是正的。当然,随着时间和行情的推演,胜率会逐步下滑,知道期望值负的时候,可能就止损/止盈了。
一句话总结:烂股博弈债,赌狗的最爱。自己体会一下吧~
都说人生暴富靠康波,但其实像A股这样高波动市,能把握住一些足够低估的机会,好好布局,其实也是人生又一次财富跃升的机会。
特别声明:以上所述为本人投资思想记录,非投资建议,请勿照此投资,否则亏损自负。文章所引数据可能有错漏,仅供参考,请以上市公司公告为准。
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