今日聚焦

1. 国盛证券：适当持股过节，期待节后反弹行情

2. 安信证券：个人养老金税优力度提升，第三支柱建设再发力

3. 国金证券：9月起美联储缩表速度翻倍，或成美债利率上行的又一推力

4. 中信证券：基建先行，地产紧随

5. 国海证券：医药多板块触底时刻已经到来，未来恢复性增长可期

6. 中原证券：短线关注新能源、医疗器械、计算机以及航天军工等行业的投资机会

7. 摩根大通：将阿里巴巴(09988)目标价下调至130港元，评级增持

8. 中信证券：维持理想汽车-W(02015)买入评级，目标价165港元

9. 国盛证券：维持邮储银行(01658)买入评级，积极关注估值修复潜力

10. 大摩：予蒙牛乳业(02319)增持评级，目标价48港元

11. 光大证券：首予361度(01361)买入评级，目标价5.03港元

研报观点精选

一、宏观大市

• 国盛证券：适当持股过节，期待节后反弹行情

国盛证券表示，宏观上美国8月CPI数据不及预期，9月加息力度加大，直接导致全球金融市场出现剧烈动荡，同时人民币快速贬值压制A股做多动能，直接导致两市指数持续下行；微观上：技术面上持续破位，叠加国庆长假临近，直接导致资金做多信心不足，市场缺乏做多动能。因此，虽然当前市场环境较为困难，但考虑到人民币汇率有望转贬为升，同时A股有望逐步对外围市场脱敏，节后或迎来反弹行情，可控制仓位适当持股过节，重点关注欧洲能源危机引申出来的热泵、化工替代或本周持续走强的医疗器械等板块。

• 安信证券：个人养老金税优力度提升，第三支柱建设再发力

安信证券表示，9月26日召开的国务院常务会议，确定对政策支持、商业化运营的个人养老金予以税收优惠，以便于更好满足群众多样化需求、提升保障水平。税收优惠力度提升，推动第三支柱加快发展。券商板块，公募基金作为承接个人养老金资金的重要金融产品，后续发展潜力较大。

• 国金证券：9月起美联储缩表速度翻倍，或成美债利率上行的又一推力

国金证券表示，美联储减持美债进度不及目标，总数据出现100亿美元背离「缺口」，Tips本金通胀调整补偿是主因，实际符合计划如期减持。美联储所持MBS规模不降反增，主因入账结算存在最长3个月的时滞。展望未来，所持MBS将在9月后进入下降通道，但缩减进程相较美债而言有不确定性。9月起美联储缩表速度反倍，或成美债利率上行的又一推力，不利影响仍需关注。

二、行业板块

• 中信证券：基建先行，地产紧随

中信证券最新研报表示，疫情扰动下经济承压，目前基建投资整体增速较高但建材数据相对疲软，地产投资在「房住不炒」框架下仍显压力，稳增长政策或需进一步发力。一方面，政策性金融工具、专项债等财政类工具不断出台支持基建投资，行业景气度在下半年有望进一步上行；另一方面，地产政策从信用、交付和销售三个方面入手，销售数据开始弱复苏，但投资走出低谷尚需时日。综合来看，相关政策不断出台的背景下，基建投资有望进一步上行，地产投资目前仍然承压，建材需求经历至暗时刻后，结构性机会有望逐步出现。

• 国海证券：医药多板块触底时刻已经到来，未来恢复性增长可期

国海证券表示，回顾今年第二季度整体医药板块运行情况，可以发现在疫情冲击和多方面政策的负面影响下，医药整体及多个子版块增速较低，医药板块第二季度营收同比增速仅1.72%，仿制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、医药流通等多个领域营收同比增速均跑输2022年第一季度与2021年第二季度水平，因此医药多板块触底时刻已经到来，未来恢复性增长可期。

• 中原证券：短线关注新能源、医疗器械、计算机以及航天军工等行业的投资机会

中原证券表示，未来股指总体预计将维持震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者保持六成仓位，短线关注新能源、医疗器械、计算机以及航天军工等行业的投资机会。

三、个股方面

• 摩根大通：将$阿里巴巴-SW(09988.HK)$目标价下调至130港元，评级增持

摩根大通发表报告指，对阿里巴巴截至9月底财季的收入展望转为审慎，料该季度中国零售商业客户管理(CMR)收入按年下跌4%。另一方面，由于阿里对成本节省及效率提升作坚定承诺，摩通预期市场对集团的盈利预测有潜在上升空间。摩通下调阿里股份目标价，由140港元降至130港元，评级维持增持。该行提到，集团2024财年的盈利增长料复苏至逾20%，加上目前市场对其2024财年的预测市盈率仅9倍，认为集团股价吸引。

• 中信证券：维持$理想汽车-W(02015.HK)$买入评级，目标价165港元

中信证券发布研究报告称，维持理想汽车-W（02015）「买入」评级，考虑到理想ONE近期降价，L8/L7发布对后续对L9销量的小幅分流，预测2022-24年营业收入为513/1322/2406亿元（原518/1363/2464亿元），Non-GAAP净利润预测为9.0/83.6/203.3亿元（原10.6/88.5/215.1亿元），目标价165港元，看好未来业绩成长性，维持对其乐观态度。

• 国盛证券：维持$邮储银行(01658.HK)$买入评级，积极关注估值修复潜力

国盛证券发布研究报告称，维持邮储银行（01658）「买入」评级，公司公告称拟调整代理吸收个人存款业务中，向邮政集团支付的储蓄代理费率。作为「成长型」国有大行，在代理网点带来稳固负债端优势基础上，本次调低代理费率有望进一步降低成本，增厚利润。未来邮储银行将持续兑现提升存贷比、扩大中收、加速集约化改革等一系列中长期成长逻辑，当前22PB水平仅0.59x，可积极关注未来估值修复的潜力。

• 大摩：予$蒙牛乳业(02319.HK)$增持评级，目标价48港元

大摩发布研究报告称，予蒙牛乳业（02319）「增持」评级，相信股价30日内将上升，发生机率为70%至80%，目标价48港元，短期估值更加具吸引力。该行认为，公司目前股价已反映市场担忧，后续关键催化剂包括逐步的复苏和第四季后价格的潜在改善，预计今年将实现10%收入及6%经常性净利润增长，意味着下半年收入将升16%、经常性净利润或增17%。

• 光大证券：首予$361度(01361.HK)$买入评级，目标价5.03港元

光大证券发布研究报告称，首予361度(01361)「买入」评级，预测2022-24年营业收入为69.73/80.22/91.56亿元，归母净利润为7.19/8.35/9.62亿元，看好在赛道景气、国潮崛起趋势及自身品牌升级背景下公司未来的成长性，目标价5.03港元。361度定位于大众、高性价比的运动鞋服市场，产品在核心科技驱动下不断升级，经营质量取得明显改善。