作者|韦新泉

本期反做空研究中心共整理了22份公司评级报告,其中16家公司的评级展望为稳定,有4家公司存在人事变动情形。

需要注意的是,因福建交通控股股东为“20闽交运MTN001”提供担保,其债项信用等级被上调。莱钢集团控股股东处于重组筹划中,其主体信用及债项信用等级被纳入信用等级观察名单。

在债务方面,16家公司的总债务为22081.13亿元,短期债务为9347.0233亿元。有6家公司的总债务超千亿元,其中总债务最高的是中国交建,高达7181.92亿元。在这些公司中润禾材料的短期债务比最高,为99.34%;长治财通最低,约为7.58%。在授信方面,除3家公司未明确授信情况外,13家公司的授信余额总额度为31494.15亿元。

在项目投资方面,有7家公司存在在建项目,这些在建项目总投资3109.15亿元,已投资1632.67亿元,未来还需投资1478.86亿元。仅有福建投资存在拟建项目,投资规模为37.52亿元。这些在建及拟建项目共需资金1514.38亿元。

机构名称解释:

中诚信:中诚信国际信用评级有限责任公司

联合资信:联合资信评估股份有限公司

中证鹏元:中证鹏元资信评估股份有限公司

新世纪:上海新世纪资信评估投资服务有限公司

远东资信:远东资信评估有限公司

公司简称:

福建交通:福建省交通运输集团有限责任公司

莱钢集团:莱芜钢铁集团有限公司

晋控电力:晋能控股山西电力股份有限公司

长兴金控:浙江长兴金融控股集团有限公司

大江投资:铜陵大江投资控股有限公司

新都兴城:成都市新都区兴城建设投资有限公司

天山股份:新疆天山水泥股份有限公司

润禾材料:宁波润禾高新材料科技股份有限公司

中国中铁:中国中铁股份有限公司

中国交建:中国交通建设股份有限公司

长治财通:长治市财通投资控股集团有限公司

中交一公局:中交一公局集团有限公司

伟明环保:浙江伟明环保股份有限公司

无锡交产:无锡市交通产业集团有限公司

华电租赁:华电融资租赁有限公司

中航租赁:中航国际租赁有限公司

龙华建设:深圳市龙华建设发展有限公司

中泰证券:中泰证券股份有限公司

福建投资:福建省投资开发集团有限责任公司

国泰君安:国泰君安证券股份有限公司

松霖科技:厦门松霖科技股份有限公司

芯海科技:芯海科技(深圳)股份有限公司

福建交通债项信用等级上调,莱钢集团被列入观察名单

中诚信:福建交通控股股东为“20闽交运MTN001”提供担保,上调债项信用

9月22日,中诚信发表公告,将福建交通的债项信用等级由AA+调升为AAA。

公告表明,福建交通控股股东福建省港口集团有限责任公司为“20闽交运MTN001”充任担保人,担保人承担保证的方式为全额无条件不可撤销连带责任保证担保。中诚信将“20闽交运MTN001”的债项信用等级由AA+调升为AAA。

远东资信:控股股东处于重组筹划中,莱钢集团被列入信用等级观察名单

9月22日,远东资信发表公告,将莱钢集团主体及相关债项列入信用等级观察名单。

公告称,莱钢集团不再将山东莱钢永锋钢铁有限公司、山东省冶金设计院股份有限公司、山东鲁碧建材有限公司、莱芜钢铁集团泰东实业有限公司、莱钢集团蓝天商旅车业有限公司、莱钢集团矿山建设有限公司、山东莱钢物流发展有限公司、莱芜钢铁集团金鼎实业有限公司纳入合并报表范围,这会对公司财务报告造成重大影响。而且公司控股股东山东钢铁集团有限公司与中国宝武钢铁集团有限公司的战略重组事项还处于筹划中,未来公司的业务运营存在不确定性。受到上述事项的影响,远东资信将莱钢集团主体及相关债项列入信用等级观察名单。

晋控电力部分董监高辞职,大江投资控股股东变更

联合资信:晋控电力部分董监高辞职,将继续关注后续影响

9月22日,联合资信发表公告,称晋控电力部分董事、监事、高级管理人员辞职值得关注。

公告称,史晓文辞去晋控电力董事、总经理、提名委员会委员职务;赵文阳辞去公司董事、总经济师、审计委员会委员、薪酬与考核委员会委员、董事会秘书职务;张薛亮辞去公司监事职务;刘子军辞去公司副总经理职务;贾云龙辞去公司副总经理职务。联合资信会继续关注上述事项的后续影响。

联合资信:长兴金控法定代表人、总经理、董事变更,不影响公司日常经营

9月23日,联合资信发表报告称,需关注长兴金控法定代表人、总经理、董事变更。

公告称,陈亚明不再担任长兴金控法定代表人、董事职务,彭琳为公司法定代表人、总经理、董事。联合资信认为此次人事变动不会对公司日常经营产生重大不利影响。

新世纪:大江投资控股股东及实际控制人变更,将继续关注后续影响

9月19日,新世纪发表公告,称要关注大江投资控股股东及实际控制人变更。

公告称,大江投资控股股东由铜陵经开区管委会变更为安徽西湖投资控股集团有限公司,公司实际控制人由铜陵经开区管委会变更为铜陵市人民政府国有资产监督管理委员会。新世纪会继续关注上述事项的后续影响。

大公国际:新都兴城董事变动,不影响公司日常经营

9月20日,大公国际发表公告,称将关注新都兴城董事变动。

公告称,陈财明、陈洪被免去新都兴城董事职务,陈宇、谢方琼成为公司董事。大公国际认为上述事项目前没有对公司日常经营产生重大不利影响。

天山股份面临成本控制压力,润禾材料短期债务比高达99.34%

联合资信:煤炭价格上涨,天山股份面临成本控制压力

9月13日,联合资信发表报告,将天山股份的主体信用等级评为AAA,与2022年4月6日的评级结果一致,“新疆天山水泥股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

天山股份是一家主要从事水泥、熟料及商品混凝土的生产及销售的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为1621.49亿元、1699.79亿元、654.46亿元,总利润分别为230.00亿元、207.77亿元、51.37亿元。截至2021年末,公司及子公司剩余授信额度共计705.6亿元,占总授信额度的比例约为47.08%。

2020年至2022年6月,公司熟料产能利用率分别为83.83%、79.39%、68.13%,商品混凝土产能利用率分别为26.17%、25.00%、18.10%。2021年以来,煤炭价格快速上升,公司面临一定的成本控制压力。此外,由于房地产市场不景气,公司产品销售受到一定影响。

截至2022年6月末,公司总债务为1449.71亿元,比年初约增长10.18%,短期债务为633.97亿元,现金类资产为198.43亿元。公司应收账款为360.01亿元,比年初增多30.71亿元,占流动资产的比例为43.17%。同期末,公司重大在建工程预算总投入金额369.11亿元,已投资198.04亿元,还需投资171.07亿元。

联合资信:短期债务占比高达99.34%,润禾材料或面临短期债务支出压力

9月21日,联合资信发表报告,将润禾材料的主体信用等评为A+,“润禾转债”的债项信用等级评为A+,与2021年12月29日的评级结果一致,评级展望为稳定。

润禾材料作为一家知名的硅油、硅橡胶、硅树脂及其应用产品供应商,具有较强的综合竞争力。2020年至2022年3月,公司营业收入分别为7.12亿元、11.04亿元、6.35亿元,总利润分别为0.65亿元、1.08亿元、0.55亿元。截至2022年6月末,公司剩余授信额度为12.43亿元。

2021年因主要原材料价格上涨,公司在成本控制方面有一定压力。公司向前五大供应商采购金额为3.89亿元,占年2021年度采购总额的比例为45.10%。截至2022年6月末,公司总债务为3.03亿元。短期债务为3.01亿元,占总债务的比例约为99.34%,现金资产为2.13亿元。公司应收账款为2.80亿元,存货为1.28亿元,共占流动资产的比例约为58.12%。此外,公司主要在建项目总投资金额3.42亿元,已投资金额1.86亿元,还需投资1.56亿元。

中交一公局部分项目仍处亏损期,中国交建海外业务面临不确定性

联合资信:债务规模大且持续增长,中国中铁整体债务负担较重

9月14日,联合资信发表报告,将中国中铁的主体信用等级评为AAA,“中国中铁股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第一期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

中国中铁是一家主要业务涉及基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备与零部件制造、 房地产开发等领域的公司。2020年至2022年6月,公司总营业收入分别为9747.49亿元、10732.72亿元、5605.87亿元,总利润分别为333.83亿元、375.86亿元、210.23亿元。截至2022年6月底,公司还可使用授信额度为13049.73亿元。

2021年,公司重大在建基建项目总投资额为1516.34亿元,已投资859.18亿元,还需投资657.16亿元。截至2022年6月末,公司总债务为4556.97亿元,比年初增长19.75%,短期债务为2062.26亿元,占总债务的比例为45.26%,现金类资产为1928.90亿元。公司应收账款、合同资产及存货共计5635.33亿元,占总资产的比例约为36.77%。

中诚信:新签海外工程规模超千亿元,中国交建海外业务面临不确定性

9月16日,中诚信发表报告,将“中国交通建设股份有限公司2022年面向专业机构投资者公开发行可续期公司债券(第五期)”品种一和品种二的债项信用等级都评为AAA,评级展望为稳定。

中国交建是一家主要从事基建建设、基建设计、疏浚业务的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为6275.86亿元、6856.39亿元、3639.24亿元,净利润分别为193.49亿元、234.96亿元、135.01亿元。截至2022年6月,公司剩余授信额度为14218.59亿元,。

截至2022年6月末,公司总债务为7181.92亿元,比年初增长19.65%,短期债务为1999.35亿元,可使用货币资金为1408.43亿元。公司受限资产共计3527.62亿元,占总资产的22.53%。同期末,公司新签海外工程规模达1100.27亿元。这些海外项目易受当地政治、经济、文化等因素影响而存在一定不确定性。此外,公司涉及未决诉讼或仲裁形成的或有负债金额合计为27.58亿元。

中诚信:利润总额对政府补贴依赖较大,长治财通或需提高盈利能力

9月19日,中诚信发表报告,将长治财通的主体信用等级评为AA+,“21长治02”的债项信用等级评为AA+,与2021年6月9日的评级结果一致,评级展望为稳定。

长治财通是一家主要业务涉及供水、供热、交通运输、工程、商贸服务、地产开发、城市运营、智能科技、金融投资等领域的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为72.29亿元、72.47亿元、10.35亿元,净利润分别为4.10亿元、0.41亿元、0.06亿元。截至2022年6月末,公司还可使用的授信额度共计19.71亿元。

截至2022年6月末,公司总债务为69.28亿元,短期债务为5.25亿元,货币资金为33.01亿元。2022年上半年,由于公司国企改革重组方案暂未确定,公司大部分商贸业务暂未开展,公司营业收入会有所下滑。此外,公司公交业务对政府补贴依赖较大。2022年7月26日,公司和公司信息披露事务负责人郭瑞分别收到中国证券监督管理委员会山西监管局行政监管措施决定书,对公司及郭瑞分别采取出具警示函的监督管理措施,并记入证券期货市场诚信档案,公司需强化治理能力。

同期末,公司主要在建的自营项目总投资额为16.26亿元,已投资9.24亿元,还需投资7.02亿元。公司主要在建ppp项目总投资额为102.16亿元,已投资83.34亿元,还需投资18.82亿元。公司在建地产开发项目总投资额为37.74亿元,已投入17.42亿元,还需投资20.32亿元。

中诚信:部分项目仍处于亏损期,中交一公局利润或受影响

9月19日,中诚信发表报告,将“中交一公局集团有限公司2022年面向专业机构投资者公开发行可续期公司债券(第二期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

中交一公局是一家主要从事基建业务的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为1202.09亿元、1241.02亿元、692.42亿元,净利润分别为13.12亿元、18.2亿元、10.4亿元。截至2022年6月末,公司本部授信余额为704.45亿元。

截至2021年末,公司在建BOT项目共有4个,其中1个控股项目,3个参股项目。公司在手PPP项目79个。截至2022年3月末,公司新签海外施工业务项目合同额为26.37亿元,占新签施工项目合同额的比例约为3.85%。

截至2022年6月末,公司总债务为892.15亿元,比年初约增长31.05%,短期债务占比为26.61%,货币资金为143.72亿元。此外,部分在手高速公路项目运营仍处于亏损期。

中诚信:新涉足领域技术等方面还需积累,伟明环保项目收益存在不确定性

9月20日,中诚信发表报告,将伟明环保的主体信用等级评为AA,“伟22转债”的债项信用等级评为AA,与2022年2月18日的评级结果一致,评级展望为稳定。

伟明环保是一家主要从事垃圾焚烧发电、餐厨垃圾处理、污泥处理、农林废弃物处理和危废处理等业务的公司。2020年至2022年3月,公司营业收入分别为31.23亿元、41.85亿元、10.37亿元,净利润分别为12.56亿元、15.38亿元、4.62亿元。截至2022年3月末,公司剩余授信额度为17.75亿元。

截至2022年3月末,公司总债务为47.69亿元,比年初约增长40.93%,短期债务为7.20亿元。

公司在垃圾焚烧方面在建项目总投资额为37.51亿元,已投入24.30亿元,还要投资13.21亿元。公司拟建垃圾焚烧项目总投资额为27.57亿元,已投资1.12亿元。公司在建餐厨垃圾处理项目总投资额为5.47亿元,已投资1.95亿元,还需投资3.52亿元。公司在餐厨垃圾处理方面有3个拟建项目。截至2022年9月6日,公司新能源材料及高冰镍在建项目总投资额为276.02亿元,已投入0.07亿元。此外,公司新涉足电池新材料领域,技术及人才储备等方面还需积累,项目运营收益存在不确定性。

联合资信:短期债务是现金类资产的2.63倍,无锡交产或有偿债压力

9月19日,联合资信发表报告,将无锡交产集团的主体信用等级评为AAA,“无锡市交通产业集团有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第二期)(低碳转型挂钩)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

无锡交产集团是一家主营业务主要由交通工程、运输、销售和其他四个板块构成的公司。

2020年至2022年3月,公司营业收入分别为164.57亿元、238.11亿元、68.51亿元,总利润分别为4.50亿元、4.25亿元、1.26亿元。截至2021年末,公司剩余授信额度为63.05亿元。

受到疫情影响,公司交通运输业务持续亏损。2019年至2021年,公司交通运输收入分别为8.13亿元、4.99亿元、4.54亿元。截至2022年3月末,公司总债务为284.46亿元,短期债务为155.21亿元,现金类资产为59.01亿元。公司存货及应收类款共计105.12亿元,占流动资产的比例约为44.50%

中航租赁总债务增长13.13%,华电租赁关联业务占比较高

联合资信:主要服务对象是华电集团电厂、煤企,华电租赁关联业务占比较高

9月20日,联合资信发表报告,将华电租赁的主体信用等级评为AAA,“华电融资租赁有限公司2022年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第一期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

华电租赁是一家主要从事融资租赁业务的公司。2020年至2022年3月,公司营业收入分别为13.30亿元、15.49亿元、4.31亿元,总利润分别为5.31亿元、6.56亿元、1.91亿元。截至2022年3月末,公司剩余授信额度为383.41亿元。

公司主要服务的对象是中国华电集团有限公司的电厂、煤企,关联业务占比较高。截至2022年3月末,公司总债务为283.22亿元,短期债务为105.06亿元,货币资金为0.58亿元。此外,受到外部环境的影响,融资租赁行业面临发展放缓,公司未来业务规模扩张或有压力。

联合资信:总债务较年初增长13.13%,中航租赁或有偿债压力

9月23日,联合资信发表报告,将中航租赁的主体信用等级评为AAA,与2022年6月10日的评级结果一致,“22中航租赁CP001”的债项信用等级评为A-1,评级展望为稳定。

中航租赁是一家主要从事融资租赁业务的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为101.26亿元、103.03亿元、46.94亿元,总利润分别为25.37亿元、25.55亿元、12.77亿元。截至2022年3月末,公司剩余授信额度为692.23亿元,占总授信额度的52.29%。

截至2021年末,公司关注类资产44.21亿元,较2020年末增长1.61个百分点,公司不良资产为16.82亿元,这些不良资产集中于设备租赁板块,需要关注清收情况。截至2022年6月,公司总债务为1560.76亿元,比年初增长13.13%,短期债务为608.27亿元,货币资金为84.43亿元。

中证鹏元:在建项目还需投资242.36亿元,龙华建设存在投资压力

9月20日,中证鹏元发表报告,将龙华建设的主体信用等级评为AA+,“深圳市龙华建设发展有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)”的债项信用等级评为AA+,评级展望为稳定。

龙华建设是一家主要从事安保服务、清扫清运、租赁等业务的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为8.97亿元、10.31亿元、6.35亿元。截至2022年6月,公司剩余授信额度为45.35亿元。

2020年至2022年6月,公司租赁业务毛利率分别为-3.35%、-57.00%、-153.66%。2021年公司投资收益占利润总额的比重在100%以上。截至2022年6月末,公司在建的正本清源项目总投资额为39.28亿元,已投资18.58亿元。公司主要在建项目总投资额为249.38亿元,已投资27.72亿元,还要投资221.77亿元。

中泰证券上半年盈利水平下滑,福建投资水务板块资产被划转

中诚信:2022年上半年盈利水平有所下滑,中泰证券或面临经营稳定性压力

9月14日,中诚信发表报告,将中泰证券的主体信用等级评为AAA,“中泰证券股份有限公司公开发行2022年短期公司债券(第三期)”的债项信用等级评为A-1,评级展望为稳定。

中泰证券是一家主要从事公司证券经纪、投资银行、融资融券、资产管理、证券投资等业务的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为103.52亿元、131.50亿元、50.14亿元,净利润分别为25.81亿元、32.99亿元、9.77亿元。截至2022年6月末,公司剩余授信额度在1300多亿元以上。

截至2022年6月末,公司总债务为1048.63亿元,短期债务为679.44亿元,货币资金及结算备付金为687.36亿元。公司受限资产共计437.35亿元,占总资产的比例为19.98%。同期末,公司涉案金额在人民币5000万元以上的重要未决诉讼或仲裁事项合计23.27亿元、4.80亿港元和0.20亿美元。随着国内证券行业加速对外开放,公司会面临更加激烈的竞争。

中诚信:水务板块资产被划转,福建投资营业收入或有所缩减

9月16日,中诚信发表报告,将福建投资的主体信用等级评为AAA,与2022年7月19日的评级结果一致,评级展望为稳定。此次评级结果有效期为2022年9月16日至2023年9月15日。

福建投资是一家主要业务可分为金融及金融服务业、电力、燃气等板块的公司。2020年至2022年3月,公司营业收入分别为51.11亿元、74.18亿元、30.79亿元,净利润分别为23.67亿元、26.38亿元、2.18亿元。截至2022年3月末,公司剩余授信额度为281.85亿元。

截至2022年3月,公司总债务为672.91亿元,比年初增长5.02%,短期债务为99.13亿元,货币资金为93.49亿元。公司2023年至2024年需偿还的到期债务为223.02亿元。公司在建的永泰抽水蓄能发电站总投资67.3亿元,已投资42.4亿元,还需投资24.9亿元。公司拟建风电项目总投资37.52亿元。公司参股的核电项目投资总额为389.54亿元,已投资348.57亿元。此外,公司已划转水务板块资产,公司营业收入会有所缩减。

新世纪:创新业务品种逐渐增多,国泰君安或面临融资管理等压力

9月14日,新世纪发表报告,将国泰君安的主体信用等级评为AAA,“国泰君安证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)”的债项信用等级评为AAA,评级展望为稳定。

国泰君安是一家主要业务可分为机构金融、个人金融、投资管理及国际业务四大板的证券公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为352亿元、428.17亿元、195.54亿元,净利润分别为117.37亿元、153.03亿元、64.11亿元。

截至2022年6月末,公司短期债务为2743.46亿元,占有息债务的比例为68.36%,货币资金/短期债务为0.1074。近年来,我国证券行业经纪业务同质化竞争日趋激烈,而互联网金融的发展对证券公司产生一定影响。随着创新业务品种的不断丰富与规模的不断扩大,公司在融资、管理等方面会有一定压力。

芯海科技供应商集中度高,松霖科技有商誉减值风险

中证鹏元:并购标的业绩不达预期,松霖科技有商誉减值风险

9月19日,中证鹏元发表报告,将松霖科技的主体信用等级评为AA,“松霖转债”的债项信用等级评为AA,与2022年1月10日的评级结果一致,评级展望为稳定。

松霖科技是一家专注厨卫、家具、美容健康个人护理等领域研发设计和智能制造的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为20.35亿元、29.77亿元、17.12亿元,净利润分别为2.70亿元、3.12亿元、1.63亿元。

2020年至2021年,公司外销金额占销售总额的比例分别为71.65%、67.79%,近年公司外销收入占比高,公司在汇率、关税等方面会受到较大影响。2021年由于塑料米、铜锌合金等主要原材料价格上涨,公司面临一定的成本压力。公司健康硬件IDM业务产品产能利用率有所提升,新增产能规模较大,未来或将存在一定的产能消化风险。此外,公司前五大客户集中度仍在45%以上。

2021年8月,公司完成倍杰特51%股权收购,但倍杰特2021年业绩不达预期,公司或有商誉减值风险。“松霖·家”业务为公司战略性新兴业务,处于亏损状态中。截至2022年6月末,公司存货及应收账款共计10.78亿元,占流动资产的比例为57.16%。

中证鹏元:前五大供应商采购总额比例为65.04%,芯海科技供应商集中度高

9月20日,中证鹏元发表报告,将芯海科技的主体信用等级评为A+,“芯海转债”的债项信用等级评为A+,与2021年8月19日的评级结果一致,评级展望为稳定。

芯海科技是一家主要从事芯片的研发、设计和销售的公司。2020年至2022年6月,公司营业收入分别为3.63亿元、6.59亿元、3.38亿元,净利润分别为0.89亿元、0.96亿元、0.16亿元。

2021年,公司前5大供应商占年度采购总额比例为65.04%。截至2022年6月末,公司总债务为1.53亿元,比年初增长628.57%,短期债务为1.4229亿元,货币资金为3.12亿元。公司存货及应收账款共计4.23亿元,占流动资产的比例为47.74%。公司IPO募投项目计划总投资5.45亿元,剩余募集资金1.44亿元。公司拟建项目为汽车MCU芯片及产业化项目,项目建成后,公司进一步将产品延伸至汽车电子市场,受各方面因素影响,项目预期收益存在一定不确定性。