上周二，高于市场预期的美国8月份CPI，直接把全球资本市场给吓跪了。道指当天重挫1200点，创下两年多以来最大跌幅。就连我们大A也没能幸免。 CPI的超预期和核心CPI的意外加速，打破了市场对美国通胀见顶的幻想，也诱发美联储暴力加息的恐慌。9月加息75个基点已经是板上钉钉，加息100个基点的预期也提升到了47%。

通胀难降，美联储也必须鹰派到底，今年以来美联储已经进行了五轮加息，一共加了225个基点。但是本轮前所未有的加息强度，并没有把通胀给降下来。很多人疑惑，美联储加息降通胀的操作怎么就不好使了呢？

回答这个问题前，还是要先了解一下这一轮美国的高通胀是怎么起来的。 2020年疫情突发，全球停工停产停交通，把美国给坑苦了。当时的美国股市眼看着就要崩了，还是特朗普一伙想了个无耻的妙计，无限 QE，这一开闸放水硬是把股市给救回来了，然后又为了刺激经济，拼命给美国人账上打现金输血，帮从不存钱的美国人救急。满地扔钱滥发美元，钱多货少，物价也就起来了。

到了2022年，俄乌冲突，又把石油价格给炒上来了，石油一涨，几乎所有商品都得涨。于是，美国这通胀就嗖嗖摁不住了。 如果是这样的话，那一切还是在美国的掌控之中，抽抽水，再进口进口我们物美价廉的商品，那通胀也就能降下来了。 但是美国偏不这样做，为了扼制我们的发展，铁了心的要和我们打贸易战。只要是我们的商品，就大幅增加关税，一加关税，零售商就把成本算进去，活生生抬高了美国的物价。 美国当前的通货膨胀可以说是全球产业链长期迁移的结果，积重难返。

上世纪70-80年代美国也遭遇过严重的通胀乃至滞胀问题。这个问题在1980年代之后得到有效的缓解。美国当时的加息政策虽说是发挥了作用，但是根本原因还在于我们以及东亚国家，日益深入地融入全球化当中，给美国提供了大量廉价优质的商品，有效地帮助美国抑制了通货膨胀，保障美国人民的生活。 可以认为，美国的经济是构建于全球产业协作发展的基础之上，脱离了全球产业链，美国的生产能力其实并不足于保障当前的发展程度及生活水平的。

但事物总是充满矛盾的。中国及东亚在向全世界大量提供廉价优质商品的同时，也吸引了发达国家的大规模的投资，提升了自己的生产力，而发达国家的产业链则基于市场规律不断迁移，到东亚国家进行重构。 在这个过程当中，美国的资本是大获其利了，但是国内的就业就出现了严重的问题。从70年代到特朗普当选，40年间美国中下阶层的收入水平几乎毫无提高，而生活费用则不断提升，贫富悬殊持续扩大，这是美国社会无法长期承受的。

近些年来美国做梦都是想让产业链回流，而高通胀支撑维持一个较高的利率水平，就会刺激资金的流入，资金流入也会推动产业链的重建。所以短时间来看高通胀问题将会持续，又或许高通胀从来都不是问题，甚至是美国政府的有意为之。