两份超预期的半年报
大家好,我是初善君。
今天给大家分享两份半年报,他们的共同特点是业务多少有点超预期,都是传统行业,账面现金都多,估值也都很低。一份是煤炭上游的天地科技,一份是化工工程的中国化学。
天地科技半年报点评
1、业绩
天地科技主营业务是煤炭设备,这是核心和本职业务。2022年上半年实现营业收入132亿元,同比增长22%,过去六年收入增速最高的一年;实现扣非归母净利润11亿元,同比增长43%,过去六年最好的一年。这业绩略超预期,今年应该是上市以来最好的一年。
先看煤炭业务,毕竟煤炭上半年最火,煤炭上半年实现收入17亿元,同比增长8%,实现毛利8.7亿元,同比增长44%。
从煤炭业务来看,这块业务还是稳定增长的,公司煤矿产能差不多300万吨。
分业务类型来看,三大项业务里技术项目增速最快,实现收入20亿元,同比增长34%;安全装备实现收入25亿元,同比增长17%;机械产品实现收入52亿元,同比增长10%。
另外值得关注的点是天玛智控,专业从事煤矿智能开采控制技术装备的研发、生产、销售和服务,目前正在分拆上市。天玛智控上半年实现收入9.24亿元,同比增长28%,实现净利润1.88亿元,同比增长5%。
天玛智控今年利润预计4亿,科创板上市估计隔日40-60倍PE,市值160亿至240亿,天地科技持股68%(上市后稀释到60%?),市值差不多是100亿到150亿。天地科技市值215亿元,低估还是很低估的。
2、估值
天地科技预计2022年净利润22亿,现在估值10倍PE。同时公司资产负债表非常干净,在手货币资金97亿元,没多少有息负债。
中国化学半年报点评
中国化学很好跟踪,一是有订单跟踪,二是每月披露收入,相比较而言,定期业绩反而是意料之中的。另一个值得关注的点则是工程业务之外,化工业务的进展,这是提升估值的方向。
1、收入
中国化学7月13日披露简报,2022年1-6月,公司累计实现营业收入752.53亿元,同比增长34.16%;累计新签合同额1624.50亿元,同比增长23.20%。
对应到业绩上,中国化学实现营业收入752亿元,同比增长34%,跟简报数据基本一致。实现扣非净利润26亿,同比增长44%。这数据非常靓丽了。
2、订单
半年报披露了详细的订单,2022年上半年公司新签合同额1624.50亿元,较上年同期增长305.88亿元,增幅23.20%。这跟简报应该是完全一致的。
从业务类型看,建筑工程新签合同额1527.65亿元,同比增长23.04%,占比94.04%;新签勘察设计监理咨询29.88亿元,同比增长26.87%,占比1.8%;新签实业及新材料销售合同额40.3亿元,同比增长93.19%,占比1.84%;新签现代服务业合同额21.58亿元,同比增长53.49%,占比1.33%。
这个订单应该可以保证2023年实现20%以上的增长。
3、新材料业务
中国化学新材料主要包括己内酰胺、己二腈、气凝胶、环保可降解塑料。
其中己内酰胺是尼龙6的关键单体材料,产能33万吨,是全球最大的单线产能;
天辰齐翔新材料在山东淄博投资建设20万吨/年己二腈项目,于2022年7月下旬顺利打通全流程,实现装置联动;
子公司华陆公司投资40亿元在重庆建设一期年产 5万吨的硅基气凝胶项目,于2022年2月27日一次性开车成功,当前已产出优质的硅基纳米气凝胶复合绝热毡产品,产品合格率达到99%以上,至2022年7月底已实现近6000m3硅基气凝胶产品的销售;
子公司东华科技在新疆投资建设10万吨/年PBAT项目,2022年初投产。东华科技是中国化学子公司,也是单独的上市公司,最近股价涨的不错。
整体看,实业业务2022年上半年实现营业收入38亿元,同比增长20%,毛利率11%。这块业务下半年、20223年值得期待。
4、估值
静态估值来看,市值538亿元,今年利润59亿元,对应PE9倍,PB1.08倍。在大基建央企里,估值中游:比中国铁建、中国建筑高,比中国电建、中国核建和中国能建低。这似乎是有道理的,铁建们纯工程业务多,毛利率低,核建们建筑难度大一点。
但是从成长性来看,中国化学半年报40%扣非净利润增长无疑可以秒杀其他大基建央企,这块估值预期差挺大,再加上转型化工,虽然化工业务估值也不高,但是至少比基建高。
从报表上看,基建为主体的报表都不是特别好看,应收账款还是比较多的。但是相比其他大基建央企,中国化学的报表算是优质的,有息负债规模很小。同时合同负债高增长:170亿增长至328亿。
大环境来看,过去两年是化工大年,这两年确实很多项目在建设,应该也是利润释放大年。只是股市大环境对业绩股不友好,妥妥的千亿市值候选,给明年15倍PE,按照业绩70亿来算,刚好1050亿元。
风险提示:观点仅供参考,不代表投资建议。市场有风险,投资需谨慎。
最近更新
-
直接涨停,大量资金疯狂买入!!!
股票 · 2022-10-17 09:34
-
隐形冠军053:小南瑞,发力储能和虚拟电厂
股票 · 2022-09-26 18:37
-
小作文太可怕了
股票 · 2022-09-19 19:27
-
我适合炒股吗?
股票 · 2022-09-18 20:40
- 业绩、股价齐飞,万和电气步入高速发展轨道
- 赛力斯净利转正,再获国资入股,利好频现的赛力斯该咋看?
- 重药控股:2023年度在数字化方面投入金额约7700万元
- 碳酸锂期货反弹,新能源来势汹汹,宁王罕见大涨5.62%!
- “五一”出游热渐升温,旅游酒店低开高走全线上涨
- 抽水蓄能
- A股收复3100点,北向资金狂买109亿,机构加空超5000手!
- *ST红相申请撤销退市风险警示,已被罚受损投资者可索赔
- 滨江的定心丸
- 张德芹“掌舵”,茅台或迎来深度调整期
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2020人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
339人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 掌门收评75:止盈华鹏飞
- 联华证券:“五一”假期持股OR持币?私募机构这样看
- 【A股收评】创业板调整1.55%,“合成生物”概念崛起!
- 北向资金涨A股才能涨?指数没顶住,反弹结束了吗?
- 联华证券:美股小幅收高特斯拉股价涨超15%百度涨逾5%
- 6000万股股权流拍违规 被罚290万 湖北银行IPO已更新静待问询
- 联华证券-股票市场的开盘和收盘时间以及开盘涨停的含义
- 快讯丨中信证券高管领导的SPAC赴美IPO还有1家中企更新招股书
- 联华证券:A股2023年业绩50强出炉五大行业吸金力十足!
- 港股连续上攻后表现疲弱,后市怎么看?
- 亿利洁能年报提示多重风险业绩预告大变脸或引发索赔
- 国有大行集体公告中期分红,分红趋势再增强,中证红利ETF(515080)逆市活跃