9月5日A股震荡攀升，量能未见明显改善，创业板指止步8连跌，新旧能源股联袂走强。上证指数收涨0.42%报3199.91点，创业板指涨0.2%，沪深300跌0.20%。离岸人民币兑美元盘中失守6.95关口，续创2020年以来新低，北向资金交投显著下降，全天净卖出76.15亿元。

来源：Wind

当前A股估值、风险溢价等接近4月底水平，向上的空间可能很大，而下行空间或有限。但从胜率角度来看，短期公共卫生事件、地产和气候因素可能继续拖累经济预期，在新一轮经济修复的信心竖立前，预计市场仍然以震荡为主。

未来8月数据披露，市场对短期经济底的判断有望达成共识，另一方面相关会议召开后可能有新一轮增长政策密集落地。交易情绪角度，本轮调整至今成交量与换手率下降幅度已经相对充分。可考虑逢低分批布局未来。

9月5日煤炭板块领涨全市场，煤炭ETF（515220）大涨4.88%。消息面上，俄罗斯天然气工业股份宣布，因设备故障停止“北溪-1”天然气管道输气。国际能源署指出，由于电力部门越来越多地使用煤炭替代天然气，预计欧洲今年煤炭消费量将在去年增长14%的基础上再增长7%。包括德国在内的欧洲多个国家都开始重启或延长煤炭发电站，以尽可能减少天然气消耗。

​国际煤价指数，来源：华泰证券

对于国内供给来说，新产能增量仍存在不确定性，重要会议召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约；海内外动力煤价格持续倒挂，中国进口煤量存在较大挑战。

需求方面，虽然九、十月进入用电淡季，但积极政策以及水泥化工等非电旺季到来，仍有望稳住需求，此外冬储有望提前开启，淡季或许很短暂。双碳进程中，新旧能源发展并举，国内有望见到火电和煤炭仍将成为能源安全的屏障。未来煤炭供给缺口或仍将让煤价具有向上动能（详见《煤炭回调两天后再反弹，能持续吗？》）。

9月5日医药板块走势较弱，除了公共卫生事件对整个大消费板块的打击，还有9月2日晚间，复星医药发布关于控股股东减持股份计划公告的利空。受国内公共卫生事件多点散发影响，医药板块二季度的营收和净利润增速均低于一季度，业绩承压明显，市场表现也比较悲观。

集采与医保降价影响仍在消化过程中，但与此同时医药行业加速创新转型，研发投入持续加码，创新管线不断丰富。从中长期看，局部公共卫生事件反复及政策影响不改医药行业的成长高确定性，创新驱动+高端制造仍是成长主线。

有消息称，相关部门批准了“康希诺公司研发的吸入型腺病毒载体 COVID-19 疫苗作为加强针”的紧急使用授权。

吸入剂型通过呼吸道黏膜免疫接种技术开发，采用雾化吸入的给药方式将疫苗雾化成微小颗粒，通过口腔吸入的方式进入呼吸道和肺部，可以激发黏膜免疫反应。这是通过肌肉注射所不能带来的、在呼吸道黏膜组织提供的额外保护。后续开发新的疫苗，以及新的能够更好诱导黏膜免疫的接种方式，成为流行病疫苗创新重点，可继续关注疫苗ETF（159643）的投资机会（详见《梁杏：为什么说疫苗是“下有底、上可期”的行业？》）。

这次是有关部门对于“创新医疗器械暂不纳入集采”的明确答复，在一定程度上缓解了市场普遍认知的“医疗器械都会集采”恐慌情绪，政策支持创新发展愈发明确。后续可以关注生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、创新药沪深港ETF（517110）的低位布局机会（详见《医药：短期谨慎乐观，长期底部向上》）。