叮当健康(09886)于2022年9月1日-9月6日招股，拟发行3353.7万股，公开发售占10%国际配售90%，每股发售股份12.00港元，每手500股，预计2022年9月14日上市。

从发行市值来看，此次发行市值大概在40-50亿之间，叮当快药的收入在快速增长，遗憾的是，收入增长带来的是快速扩大的亏损。

对于一家互联网卖药电商来说，在扩大规模的时候适当亏损可以理解，但是很重要的是公司的自我造血能力很重要。

我们先从开支的情况来看公司的现金流情况，在过去几年里，公司最大的开支主要为履约开支以及营销广告开支，2021年公司的销售及市场推广高达8.35亿元，不过有意思的是，随着开支的增大，叮当健康的现金流净额似乎在不断的增加，根据招股书，公司的现金流净额由2019年的1.15亿变动到12.83亿，拆解来看，原来公司在2021年加大了融资力度。

目前公司账上的现金也很充足，截止今年三月底，公司账上现金竟然高达14亿，好像似乎公司并不是很缺钱，半年过后，公司选择上市融资这似乎有点不够意思。

商业闭环模式成伪命题！卖药才是目的

招股书把公司说的天花乱坠各种高大上，在招股书中，叮当健康是这样介绍自己的“作为中国提供数字医疗健康到家服务的服务提供商，该公司自2014年成立起一直通过开创线上至线下解决方式为主导的即时药品零售及医疗咨询(包括有关线上平台、线下智慧药房及快药服务的运营)，促使中国医疗行业转变及升级。”

变成大白话其实就是披着互联网的外衣就是一个买药平台，目前公司主打的方向是线上下单、足不出户便能在28min内收到药品。不过这种优势美团也能做到，不知道叮当快药的差异化路线在哪。或许要说有，可能就是公司提到的在线诊疗业务，招股书显示，目前叮当健康的医疗团队包括20名全职及72名兼职医生、通过与第三方医疗机构合作的800多名外部医生，以及包括427名药师的其他医疗专业人员。

叮当健康估计也是寄希望通过在线问诊打通自己的商业闭环，提高买药的转化效率。招股书中花了一大堆篇幅来讲这个故事，实际仍然是个买药的。

说了那么多，到底值不值得打？我的想法是不打，没有好的故事，也没有好的数据，叮当健康的空间实在不够大!