近日，时代天使（HK:06699）发布2022年上半年财报。

财报显示，时代天使2022年上半年营收为5.709亿元，与2021年同期的5.710亿元相比略有下降，但基本持平；净利润（期内利润）为7327.1万元，较2021年同期的9566.2万元下降23.41%。

2022年上半年，时代天使的股东应占溢利7430.7万元，较2021年同期的9615.7万元减少22.72%；经调整EBITDA 为1.12亿元，较2021年同期的1.95亿元减少42.74%；经调整净利润8203.9万元，较2021年同期的1.57亿元减少47.72%。

以此来看，时代天使2022年上半年的收入规模同比略有下降。相比之下，时代天使2021年全年的收入为12.72亿元，同比增长55.7%；净利润2.86亿元，同比增长89.2%；经调整EBITDA为4.18亿元，同比增长40.7%；经调整净利润3.48亿元，同比增长52.9%。

时代天使在财报中表示，2022年上半年，由于疫情的反复，相关地区及城市的诊所及医院暂停营业或受到限制，迭加消费环境疲软等多重因素的影响，该公司所处的隐形矫治行业的市场环境面临着前所未有的挑战。

针对时代天使2022年上半年的表现，野村发布研究报告称，维持时代天使“中性”评级，考虑到牙套出货量低于预期等影响，将今明年收入预测下调12%/19%，纯利预测则下调10%/22%，目标价由146.97港元下调至128.51港元。

相比之下，中金则发布研报称，维持时代天使“跑赢行业”评级，预测净利润为2.04/2.58亿元(对应-28.7%/+26.7%YoY)，据DCF估值法，目标价178港元，较当前股价有35.9%的上行空间。

单就2022年上半年而言，时代天使达成的隐形矫治案例数同比从约79500例降至约77200例，相对减少2300例。不过，时代天使在2022年上半年来自隐形矫治解决方案的收入为5.46亿元，较2021年同期的5.32亿元增加2.6%。

而此前数据显示，时代天使在2021年度共达成隐形矫治案例数183200例，同比增长33.1%。其中，时代天使经典版、时代天使冠军版、时代天使儿童版、COMFOS均保持快速增长态势，分别同比提升10.4%、52.5%、116.0%及56.2%。

对于隐形矫治解决方案的案例数减少而收入却增长，时代天使在财报中表示，主要是因为前期达成案例随后交付隐形矫治器确认的收入增加，部分被公司隐形矫治器的平均售价降低及公司达成案例数量的降低所抵消。

时代天使还称，该公司的收入可能受多种因素影响，包括不同產品线及销售渠道的比例、產品组合的平均售价以及特定期间内新增及现有达成案例的比例。此外，该公司的收入亦受交付隐形矫治器的频率及每个交付批次中包含的套装数量的影响。

贝多财经发现，之所以收入同比基本持平，而净利润规模则大幅下滑，与时代天使的成本飙升有关。2022年上半年，时代天使的成本为2.40亿元，同比增长23.8%。其中，与提供隐形矫治解决方案有关的成本为2.17亿元，同比增长33.8%。

由于成本飙升，时代天使的毛利率则大幅下滑，即由2021年上半年的66.1%减少至2022年上半年的58.0%。其中，隐形矫治解决方案的毛利率由2021年上半年的69.5%减少至2022年上半年的60.2%。

不仅如此，时代天使2022年上半年的期间费用大幅增加，尤其是营销费用。具体来看，时代天使2022年上半年的销售及销售开支为1.28亿元，较2021年同期的0.97亿元增长32.3%；研发开支为0.75亿元，同比增长26.6%。

据贝多财经了解，时代天使成立于2003年，主要提供数字化正畸解决方案，即通过时代天使隐形矫治系统，为牙科医生提供数字化辅助案例评估支持及矫治方案设计服务，并基于矫治方案生产隐形矫治器等。

公开信息显示，时代天使在境内的主要经营主体为无锡时代天使医疗器械科技有限公司，成立于2010年2月。当前，该公司的全资股东为注册在开门群岛的Angelalign Technology Inc.（时代天使科技有限公司），法定代表人为冯岱。

2021年6月16日，时代天使在港交所上市，发行价为173港元/股，募资总额约29.12亿港元，募资净额为27.22亿港元。值得一提的是，时代天使在公开发售部分获超额认购2078.16倍，国际发售部分获约113.7倍超额认购。

上市首日，时代天使的股价曾一度上涨至485.1港元/股，最终报收401.0港元/股，对应的总市值约为665亿港元。此后，时代天使的股价便不复荣光，并于2022年4月29日盘中最低跌至99.0港元/股，长期处于破发状态。

截至2022年8月26日收盘，时代天使的股价报收136.0港元/股，较IPO发行价累计下跌21.39%；总市值约为229.51亿港元，市值较最高点蒸发约435亿港元。而2022年初至今，时代天使的股价则累计下跌约44.92%，接近“腰斩”。