股价爆发市值逼近2000亿,“心狠手辣”的中国锂王又有新难题?
作者:泰罗,编辑:小市妹
8月22日,天齐锂业股价迎来久违的大涨,截至发稿,其总市值逼近2000亿。
7月14日,在港交所完成二次上市的天齐锂业发布公告,预计上半年净利润约96亿-116亿元,增幅超110倍。数据显示,A股已发布业绩预告的13家锂矿公司,上半年利润总和约589亿,天齐锂业一家便占了近2成。经历了数年低迷之后,天齐锂业终于从赣锋锂业手中夺回了“中国锂王”的宝座。
但事实上,蒋卫平和他的天齐锂业仍然有不少的问题需要解决。
能够重回巅峰,这一切都离不开掌舵人蒋卫平的“心狠手辣”和近乎疯狂的举债扩张。两场蛇吞象式的并购奠定了天齐未来数年的产能优势。2013年以超50亿的对价收购泰利森,以及2018年前后耗资270亿抢下SQM25.87%股权。让天齐拥有了百分百锂矿自供的能力,成为了同时拥有着全球品味最高的锂矿山和锂盐湖的锂矿巨头。
时代的浪潮也没有辜负蒋卫平,在经历了2018-2020的低谷之后,又一轮强势上行的锂周期为天齐锂业带来了源源不断的现金流。碳酸锂价格近一年里一度上涨近10倍,从5万元/吨飙涨到最高50万元/吨。天齐锂业的业绩也大为受益。一季度暴赚33亿,同比增长14倍,已经大大超出市场预期。而来自产业机构的研究显示,锂矿今年年底的供需缺口仍将逐步拉大,预计四季度碳酸锂现货报价或将突破50万元/吨的大关。
作为锂矿最大的下游,新能源汽车不断增长的需求,是对上游锂价最强有力支撑。根据最新销售数据显示,截止5月份全国新能源汽车销量为42万辆,渗透率已达26.5%。按此趋势,或在年末突破35%的拐点,占据三分之一的市场份额,处在新一轮爆发的前夜。
天齐锂业目前拥有1614万吨碳酸锂的权益储量。2025年规划的权益产量达到了15万吨,如果按照目前碳酸锂价格测算,年产值高达750亿。中信证券的研究显示,根据目前已知的产能规划,本轮锂价上行的拐点或在2023年到来。
这意味着,本轮锂矿的景气周期至少还要持续2-3个季度。
虽然从结果来看,天齐锂业两次并购都成功上岸了,但巨额负债和高企的负债率也让公司备受市场质疑。这也是天齐锂业在港股上市时,相比A股腰斩折价发行的最大原因。而本次募资的最主要用途也是用于偿还债务。
回溯蒋卫平的两次豪赌,既有自身战略的成功之处,也离不开时代的帮助。如果不是打着“为国扫矿”的旗号,中投不会在泰利森的收购案中及时出手。如果不是新能源汽车需求的快速爆发,资本市场也不会为他提供充足的弹药,天齐锂业也不会轻易地爬出债务泥潭。
在完成对SQM股权的收购后,2019年至2021年天齐锂业的利息支出分别为20.45亿、18.20亿以及14.68亿。负债率也从2017年的40%上升到了2021年的70%以上。去年7月,再经过了半年的谈判后。天齐锂业又以澳大利亚奎纳纳项目49%的股权和泰利森24.99%的股权为代价,获得了IGO13.95亿美元的战投增资,转头便用偿还债务。
种种迹象表明,大手笔的收购所带来的副作用正在慢慢显现,天齐锂业实际的债务压力不小。天齐锂业如何能够在这一轮周期里进一步降低负债,健康自己的资产负债表,是眼下最为紧迫的问题之一,也是决定“中国锂王”能否成为“世界锂王”的关键所在。
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