今日聚焦

研报观点精选

1. 中信证券：港交所制度优化为中概提供新「土壤」，市场对中概流动性问题或过度担忧

2. 国盛证券：应积极看待当前股市震荡行情

3. 中信证券：LPR下调和政策指导对信贷市场有「立竿见影」的效果

4. 银河证券：海外加息预期降温，国内经济整体偏弱

5. 中信建投：看好地产销售复苏趋势

6. 天风证券：MLF调降10bp，银行或将继续受益稳增长环境

7. 小摩：料内地限电规模和持续时间较温和，利好火力发电及智能电网营运商

8. 银河证券：光伏行业设备环节将迎来高景气

9. 汇丰研究：若担保发债规模不足以覆盖即将到期债务，内房股升势或失去动力

10. 富瑞：上调舜宇光学科技目标价至142.63港元，评级「买入」

11. 小摩：东方海外国际及中远海控风险回报水平具吸引力

12. 大摩：维持阅文集团与大市同步评级，目标价34港元

13. 美银证券：首予洛阳钼业中性评级，目标价4.5港元

一、宏观大市

• 中信证券：港交所制度优化为中概提供新「土壤」，市场对中概流动性问题或过度担忧

中信证券研报认为，近期阿里宣布将申请在港二次上市转为双重主要上市；5家国有企业宣布将美股ADR退市等事件再度引发投资者对中概跨境审计进程的关注。当前中美正致力于就此达成合作，但仍不排除《加速外国公司担责法案》通过的风险。在此背景下，港交所优化上市制度，为非自愿除牌的发行人降低了资质要求及提供了时间上的「豁免」，为美股中概回港上市提供便利。交易层面看，美股中概的逐步回归已经带动交易体量逐步转移至港交所，港股通南向投资渠道若打开亦有望对港股市场提供增量流动性支撑，当前市场对中概流动性问题或过度担忧。

• 国盛证券：应积极看待当前股市震荡行情

国盛证券认为，市场做多情绪不弱，叠加板块良性轮动，待市场出现新主线，则市场有望走出新一波强势反弹行情。资金方面，央行周二通过公开市场开展20亿元7天期逆回购操作，因当日有20亿逆回购和6000亿元MLF到期，因此实现净回笼6000亿元。策略上以控制仓位低吸调整的强势板块为主，谨慎追高，可重点关注新能源车、光伏等趋势赛道板块核心个股的低吸机会。

• 中信证券：LPR下调和政策指导对信贷市场有「立竿见影」的效果

中信证券指出，7月金融数据整体表现较弱，8月15日央行正式降息，刺激信贷稳增长的意图十分明显。如果将当前疲弱的信贷视作需要「治疗」的问题，那么超预期降息有望带来的LPR下调将会是信贷问题的「速效药」。从历史经验来看，LPR下调和政策指导往往对信贷市场有「立竿见影」的效果，因此对于8月的信贷修复的节奏与效果，或许我们可以再乐观一些。

• 银河证券：海外加息预期降温，国内经济整体偏弱

银河证券发布研报表示，美联储激进加息预期已因CPI下行而降温，当日6M、1Y隐含利率均下跌超过2%；CME美联储观察显示9月加息75BP的可能性大幅下降，加息50BP的可能性骤增至超过60%。目前从全球市场尤其是美国来看，通胀压力有所缓解但仍需观察，加息周期仍未结束，经济确定下行，总体处于股债商品系数下跌阶段。反观中国市场：从金融、经济数据来看7月经济整体走弱，投、融资需求萎缩，且后续外需下行风险加大亦拖累中国经济。

二、行业板块

• 中信建投：看好地产销售复苏趋势

中信建投证券认为，看好地产销售复苏趋势，继续推荐高信用房企。7月统计局数据中销售、到位资金、投资数据降幅扩大；社融数据显示居民中长期贷款下降明显。当前楼市低迷，将推动各地政策进一步放松。继续看好地产销售的复苏趋势及地产板块的后续表现，高信用房企将凭借优质品牌口碑、充足货量储备，率先受益于后续市场热度回升。

• 天风证券：MLF调降10bp，银行或将继续受益稳增长环境

天风证券认为，本次MLF利率超预期调降更彰显监管的稳增长决心，信号意义更重要。银行作为宽信用主体，MLF利率先行降低，有利于减轻LPR单方面调降对银行的压力。在三季度稳增长关键窗口期，预计政策托底力度或将进一步增强。具备对公业务优势的银行或将继续受益稳增长环境；同时房地产信用风险逐步化解也助力银行基本面修复。

• 小摩：料内地今年限电规模和持续时间较温和，利好火力发电及智能电网营运商

摩根大通发表报告指，四川近期限电引发投资者对内地大规模限电的忧虑。该行认为，由于今次限电是因为天气炎热下居民用电激增所导致，预计今年限电的规模和持续时间会较温和。目前基本假设只会持续几周，而且将局限于部分省份，而非全国性。行业影响方面，摩通指对火力发电营运商有利，因电价持续上升，政府加大对火力发电的支持力度，亦利好智能电网营运商，因对数字电网投资需求加大。

• 银河证券：光伏行业设备环节将迎来高景气

银河证券指出，光伏行业平价与技术共驱，高效电池扩产加速，设备环节迎来高景气。光伏开启平价，未来有望逐步实现向主力能源形式的转变，全球光伏装机料将持续向好。产业链持续降本及大尺寸、HJT、多主栅等技术迭代预计将加速落后产能出清和优势产能规模扩张，各环节核心设备厂商成长动能充足。

• 汇丰研究：若担保发债规模不足以覆盖即将到期债务，内房股升势或失去动力

有报道指，内地监管机构计划通过指定国企，担保房企的人民币债券发行，为少数民营房企提供流动性支持，包括龙湖集团及旭辉控股等。汇丰研究发表报告，指若担保发债规模不足以覆盖即将到期债务，将使市场失望，内房股升势或失去动力。该行对内房板块维持防守性立场，看好$中国海外发展(00688.HK)$和$华润置地(01109.HK)$，物管股中看好$中海物业(02669.HK)$和$绿城服务(02869.HK)$，评级均为「买入」。

三、个股方面

• 富瑞：上调$舜宇光学科技(02382.HK)$目标价至142.63港元，评级「买入」

富瑞发表报告指，舜宇上半年销售额和经营利润略高过该行预期，惟逊市场预期。下半年智能手机需求仍然疲软，但汽车和汽车AR/VR业务增长应该会回升。该行相信，管理层目前保守的指引可能代表盈利见底，加上公司在新兴应用领域的领先地位，预计明年表现会有所复苏。

• 小摩：$东方海外国际(00316.HK)$及$中远海控(01919.HK)$风险回报水平具吸引力

摩根大通发表报告指，包括上海出口集装箱运价指数(SCFI)的集装箱船运现货费率，已连续下跌九周，跌幅达15%。由于跨太平洋旺季需求低迷，价格趋势疲软已引起投资者的关注，并重燃造淡该板块的兴趣。

• 大摩：维持$阅文集团(00772.HK)$与大市同步评级，目标价34港元

大摩发布研究报告称，维持阅文集团「与大市同步」评级，鉴于近期盈利压力及IP业务长期发展可见性有限，将2022-24年收入预测下调2%至3%，净利润预测下调5%至8%，目标价由37港元降至34港元。受在线业务及版权营运业务拖累，公司今年上半年收入同比下跌6%，较该行预测低14%。管理层将在线业务下跌归因于期内营销减少，同时将发展重点转移到提高效率上。

• 美银证券：首予$洛阳钼业(03993.HK)$中性评级，目标价4.5港元

美银证券发布研究报告称，首予洛阳钼业「中性」评级，预计2022-24年税后净利润同比+38%/-10%/+93%至71/63/123亿元，目标价4.5港元，以反映作为领先的多金属矿业公司的地位。该行表示，看好公司长远发展，但由于看淡今年下半年至明年铜和钴价格、和项目执行风险，故对短期展望持审慎态度。