美的、居然之家等入股，对赌协议枷锁重重

资料显示，新明珠集团是一家集产品设计、研发、生产、销售、服务于一体的大型建材企业 集团，旗下拥有包括“冠珠”、“萨米特”、“新明珠岩板” 在内的众多品牌。公司产品主要为陶瓷砖（包括抛釉砖、仿古砖、抛光砖、瓷片等）和陶瓷板材（包括陶瓷岩板、陶瓷薄板、陶瓷大板等）。

截至2022年3月31日，叶德林担任新明珠集团的董事长、总裁，直接持有公司78%的股份；李要直接持有公司8.67%，通过同赢管理、共富管理和众旺管理分别间接持有公司0.85%、0.28%和0.04%的股份。此外，叶德林与李要系夫妻关系，二人合计持有新明珠集团87.84%的股份，为公司控股股东、实际控制人。

需要指出的是，新明珠集团的股东列表中还不乏A股上市公司的身影，并且公司还与这些大股东签署了对赌协议。招股书显示，宁波普罗非、共青城齐利、恒大地产和居然智居分别持有新明珠集团2.06%、2.06%、1.96%和1.03%的股份。

其中，宁波普罗非的控股股东为佛山顺德君域管理有限公司，而佛山顺德的控股股东为美的集团的实控人何享健；共青城齐利的执行事务合伙人为保利（横琴）资本管理有限公司，系国务院下属中国保利集团有限公司的子公司；居然智居的执行事务合伙人为中源怡居（北京）投资基金管理有限公司，系北京居然之家投资控股集团有限公司全资子公司，实际控制人为汪林朋。

事实上，新明珠集团IPO的故事早在2019年就提前拉开了序幕。根据天眼查APP，2019年8月，新明珠集团获得加华资本领投，保利地产、美的集团跟投的7.26亿元战略融资；同年9月，公司又获得恒大集团、保利资本、中源怡居的股权融资。获得融资的同时，新明珠集团也与股东宁波普罗非、恒大地产、共青城齐利、居然智居签下了对赌协议。

根据协议，新明珠集团如果无法在补充协议签署后36个月内提交IPO申请材料、无法在四年内成功IPO、无法实现经审计后扣非净利润增长5%的业绩增长目标、发生其他违反投资协议条款的情形导致上市目标无法实现，则股东有权要求新明珠实控人叶德林或其指定/控制的第三方对其所持公司全部股权进行回购。

手握28亿应收“地雷”，曾被刘翔、杨颖告上法庭

实际上，近年来新明珠集团的路并不好走，不但要数着IPO倒数时间，而且公司的利润还出现了萎缩。

2019-2021年及2022年1-3月，新明珠集团的营业收入分别为80.63亿元、78.35亿元、84.93亿元和11.45亿元，归母净利润分别为12.57亿元、15.17亿元、6.11亿元和5893.88万元。可以看出，即便2021年公司的营业收入有所增长，但净利润却同比下降近六成。

新明珠集团在招股书中解释称，净利下滑主要受部分下游房地产客户资金周转困难等影响，公司应收款项产生大额减值损失，2019-2021年信用减值损失金额分别达8117.25万元、5.31亿元和7.82亿元。

2019-2021年及2022年1-3月，新明珠集团应收款项合计余额分别为22.63亿元、26.74亿元、29.55亿元、27.74亿元。2020年受疫情影响，公司营业收入略有下降，但工程客户回款有所放缓，同时公司将恒大地产逾期未兑付的商业承兑汇票1.3亿元转入应收账款，导致应收账款期末余额有所增加。2021年末应收账款余额及占营业收入的比例较大幅增加，主要是2021年公司营业收入增长以及公司将大额已逾期未兑付的商业承兑汇票重分类至应收账款所致。

值得注意的是，近3年来，新明珠集团应收账款余额前五大客户均为地产客户，截至2022年3月末，恒大地产、龙湖地产、中海地产、融创地产以及越秀地产合计带来应收账款余额15.25亿元，占同期应收账款余额的63.88%。此外，恒大地产一直位居新明珠集团应收账款余额第一名的宝座。而2021年公司利润总额出现较大幅度下降，主要因对恒大地产等部分工程客户应收款项计提了大额信用减值损失所致。

应收账款余额高居不下，也给新明珠集团带来了现金流周转不佳的窘况。2019-2021年及2022年1-3月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为12.09亿元、27.89亿元、-9.09亿元和-6231.19万元。除此之外，毛利率大幅下滑也是新明珠集团的硬伤。报告期内，公司主营业务毛利率分别为34.38%、34.82%、29.73%和19.99%，2022年一季度已经跌破20%。新明珠集团给出的理由是受天然气、煤等能源价格上涨影响，公司生产成本明显增加。

可即便盈利不佳，也丝毫不影响新明珠集团IPO前夕大额分红。2020年和2021年，公司分别向股东分配的利润金额为3.04亿元和5.7亿元，累计分红8.74亿元。

值得一提的是，报告期内，新明珠集团旗下子公司还曾因未取得施工许可证施工和未竣工验收投入使用、安全生产管理制度落实不到位等被行政处罚8次，累计罚款416.87万元。

此外，截至2022年3月末，新明珠集团还存在2起公司及其控股子公司作为被告且涉及金额超过200万元的尚未结案的重大诉讼、仲裁。其中，2021年9月，因网络侵权责任纠纷，广东新明珠陶瓷集团有限公司和烟台新中新陶瓷有限公司被演员杨颖起诉，一审判决新明珠集团赔偿杨颖经济损失40万元，新明珠集团已上诉，目前在等待法院通知缴纳诉讼费。事实上，新明珠集团遭名人起诉并非头一次。2020年5月，著名田径运动员刘翔以肖像权纠纷为由，也将新明珠集团告上法庭。