大约九年之前，蕉下控股有限公司（简称“蕉下”）凭借一款主打“防晒功效”的双层小黑伞一跃成名，如今已经成长为中国城市户外鞋服的领导品牌。

作为领先的优质城市户外品牌，蕉下控股有限公司致力于提供兼具创新科技和美学设计的户外功能产品。

人们对健康及充满活力的户外活动的渴望日益增长，在此驱动下，蕉下旨在通过点燃人们对乐趣及多样化户外体验的渴望，改变城市生活方式。

因此，蕉下的产品专为具备休闲社交属性的非竞技运动及户外活动场景而设计，包括城市生活、休闲运动、旅行度假、踏青远足、露营等。专注于产品开发和设计创新，我们搭建了多元化产品组合，主要覆盖服装、伞具、帽子、其他配饰、鞋履，为消费者提供全面产品。

“我们的产品满足消费者在不同城市户外场景下功能需求的同时，我们也旨在激励消费者追求我们提倡的健康及充满活力的城市户外生活方式。”蕉下仿麦呢表示，通过直接面向客户驱动或DTC驱动的全渠道销售及分销网络，公司积累了一个庞大、忠诚且不断增长的客户群体，“多年来，我们成功创立了代表着功能、质量和时尚感的蕉下品牌，并成为了中国城市户外鞋服市场领先的设计商和零售商。”

根据灼识咨询，以2021年总零售额及在线零售额计，蕉下均为中国第一大防晒服饰品牌，分别拥有5.0%及12.9%的市场份额。

日前，蕉下在香港联交所（H股）披露了招股说明书，一旦上市成功，将成为“中国城市户外第一股”，但从财务报表来看，蕉下的净利润可以用“惨不忍睹”来形容。

尽管受到疫情的影响，蕉下的经营业绩、现金流量及财务状况未受到重大不利影响，其收入由2019年的人民币384.8百万元（3.848亿元）增加至2020年的人民币794.1百万元（7.941亿元），并进一步增加至2021年的人民币2407.4百万元（24.074亿元）。

以DTC模式起家的蕉下拥有一套完全不同的产品研发流程，不以资源为导向，而是以解决方案为导向，真正地站在消费者角度，为用户解决户外场景中的各种需求，不断打磨和测试产品，这也成为了蕉下最大的竞争力。

蕉下内部有很多工作室，每个工作室所擅长的领域都不一样。在研发阶段，蕉下通常会选择从市场上未被满足的需求开始，将观察到的问题送给各有专长的工作室，请他们分别提供解决方案。最终，从所有提案中选择最优解，做成产品推向市场。

近几年的爆款单品折叠墨镜就是个很好的例子。骑自行车不能打伞，这是一个问题，袖套、墨镜、帽子、防晒衣其实都是解决方案。每个工作室会给出自己的答案，蕉下会把这些答案给到消费者，观察他们倾向于选择哪一个，结合测试结果，选择最好的那个。

然而，数据显示，2019-2021年间，蕉下归母净利润分别亏损人民币0.23亿元、7.7万元、54.73亿元；按照非国际财务报告准则经调整净利润，则分别为人民币0.197、0.394、1.357亿元净利润，由于非国际财务报告准则经调整净利润没有经过审核，且在H股上市，投资者仍以国际财务报告准则为准。

针对近年来巨亏，蕉下方面提供了三个原因，于2019年、2020年及2021年，股份支付薪酬费用分别为人民币1.6百万元、3.3百万元及3.5百万元；可转换可赎回优先股的公允价值变动分别为人民币41.2百万元、36.2百万元及5594.9百万元；及编纂开支。

由于坚持打造精选单品的独特方法论，且蕉下的大部分收入来自数量有限的畅销单品，蕉下的风险进一步加剧。

于2019年、2020年及2021年，前30款热销精选单品产生的收入分别占蕉下总收入的99.8%、88.6%及74.1%。

“鉴于消费者偏好和市场趋势不断变化，我们无法保证畅销单品的销售额未来将会增加或保持在其当前水平。”蕉下方面提醒，如畅销单品受欢迎程度降低且公司无法及时推出替代产品，或者无法推出新的畅销单品，公司的销售额和利润可能会大幅下降，因此，公司的业务、财务状况、经营业绩及前景可能会受到重大不利影响。