二季度净利环比下降近五成!4200亿“免税茅”半年报出炉,券商研报十天前刚上调盈利预测
7月27日讯(编辑 刘越 王舒蕾),总市值接近4200亿的中国中免晚间公告,2022年上半年营业收入276.51亿元,同比下滑22.17%;归母净利润39.38亿元,同比下滑26.49%。Q1净利25.63亿元,据此计算,Q2净利13.75亿元,环比下降46%。
对于营收及净利均有20%以上的降幅,中国中免在公告中指出,报告期内,国内疫情多点散发、多地频发,客流大幅下降,门店和物流运营出现中断,公司3-5月份的经营受到了很大冲击。自5月下旬开始,随着国内疫情缓解,特别是上海地区复工复产、海南等多地消费券发放等一系列刺激消费和稳增长政策的密集出台,国内跨省旅游的恢复,公司门店销售得到明显回升。进入6月,公司销售环比大幅提升,当月营收同比增长13%。
国信证券分析师曾光等7月17日发布的研报中指出,综合公司国际免税龙头地位,下半年有望低基数下持续复苏,新项目有望打开中线成长空间,主观积极进取下未来供应链渠道流量持续纵深成长可期,中线政策利好可期。考虑近期海南表现,上调公司22-24年EPS 4.49/7.12/9.14元(此前为4.17/7.02/9.04元),股票合理估值在257-285元(今日收盘价为214.83元)。
截至今日,6个月以内共有38家机构对中国中免的2022年度业绩作出预测,其中归母净利润预估均值为100.32亿元,较去年同比增长3.92%。而公布的上半年业绩预测值占全年业绩预测均值的比例为39.25%,低于二分之一。
公开资料显示,中国中免拥有央企背景。2008年,国旅集团对旗下旅游和免税业务进行资产重组,发起成立了中国国旅,即中国中免的前身,并于次年登陆A股市场。年报显示,中国中免去年总营收中,免税产品销售贡献63.44%,有税产品销售占比35.47%。
国金证券分析师谢丽媛7月4日发布的研报中指出,2017-2019年全球旅游零售市场增长稳健,年复合增长率达12.9%,中国旅游零售市场同期年复合增长率为25.9%。疫情快速控制叠加政策推动,2021年中国旅游零售市场行业规模仍达808亿元,其中离岛免税店的销售额2019-2021年复合增长率达83.0%。
东吴证券分析师吴劲草等7月5日发布的研报中提到,2021年中国中免占全球旅游零售市场份额24.6%,龙头规模优势持续提升。谢丽媛指出,中免在中国免税市场占比86.0%,远超其他公司,海发控和海旅投依托于离岛免税市场的蓬勃发展,2021年市占率分别达到4.1%和3.6%。
免税业务涉及关税等重要领域,谢丽媛指出,中国中免为唯一全牌照经营商,优质的渠道资源下市占率遥遥领先,竞争对手中海发控和海旅投于2020年获得离岛免税牌照,进入时间较晚。
根据盈利预测与估值测算,曾光预计2022年归母净利润同比增速为-9.2%(相较2021年57.2%的同比增速出现大幅下降),2023年同比增速回升至58.7%。
吴劲草指出,由于海南离岛免税牌照的发放,中国中免在中国免税市场份额受竞争挤压,从2020年的92.3%下滑了6.3个百分点至86%。业内人士表示,海南省表态2023年底前具备封关硬件条件,2024年底前完成封关各项准备。如果封关,离岛免税未来是否完全打破牌照垄断并无明确定论。若政府增加更多免税运营商牌照,中国中免牌照效力将被稀释。
从二级市场表现来看,中国中免自4月11日阶段性低点迄今股价累计最大涨幅达54.83%。
来源:财联社
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