老娘舅的创始人杨国民,过去一直有个梦想,即打造一家真正意义上的中式快餐,从而可以对抗洋快餐。

经过10余年的奋斗,老娘舅终于也要IPO了。7月5日,老娘舅餐饮股份有限公司披露了招股书,拟在上交所主板挂牌上市。公司拟发行不超过6100万股,募资8.32亿元,用于连锁门店建设、供应链综合基地建设等项目。

其中4.21亿元用于连锁门店建设项目;3.07亿元用于供应链综合基地建设项目;4447.80万元用于信息化系统升级项目;5980万元用于品牌推广项目。

公司前身老娘舅有限成立于2000年5月,2000年,老娘舅创始人开出了第一家试验店。“江南红烧鱼”、“梅干菜烧肉”、“鱼香肉丝”等成为老娘舅的招牌主菜。

2014年,随着人流量集聚区出现变化,老娘舅转向了城市的主流商业综合体以及社区商业综合体。2016年,老娘舅开始借助美团、饿了么等外卖平台进入线上销售渠道。

目前,老娘舅形成了以江南口味为特征、米饭套餐为代表、兼顾多元美食餐品的“老娘舅”品牌新中式餐饮服务。

据招股书显示,报告期内,老娘舅分别实现营业收入12.22亿元、12.07亿元、15.25亿元;实现归母净利润6517.46万元、2070.75万元、6299.22万元。2021年的营收规模则实现了同比超26%的增长。公司尽管收入规模大幅增长,但是其盈利水平并未恢复至疫情前。

2019-2021年,老娘舅综合毛利率分别为17.76%、14.58%和16.40%。受疫情影响,餐饮行业近年来净利润基本处于下滑趋势,老娘舅在此期间虽然不断开设新店,但对净利润影响较小,公司2021年净利润仍不及2019年水平。

从历史趋势看,公司毛利率呈现下降趋势;与同行平均水平对比,要弱于同行,数据显示同行毛利率平均值分别为41.34%、22.31%、21.48%。

从收入增势看,公司2021年正式员工为3419人,较上一年增幅为7%,而收入增势超过25%,收入增势远大于员工人数;从人工成本看,2021年人工薪资总和为3.52亿元,较上一年增幅为34%,也显著大于员工增长人数。

报告期内,公司正式员工分布为2396人、3206人、3419人;而公司临时工分别为4410人、3832人和4129人,主要用工岗位为门店服务人员。

因此,老娘舅临时工与正式工合计为7548人,且临时工远超正式员工。但招股书上显示截至2021年12月31日,公司及下属公司共有全日制员工3419人,公司员工参缴各项社会保险与住房公积金的人数3051左右,如果不考虑未退休人员情况,公司未缴纳社保占总员工人数(临时工+正式员工)之比为40.42%。

老娘舅是否存在未缴纳社保情况?目前公司披露的数据还不够详尽,这或需要监管进一步问询,公司需要进一步详实披露数据才能进行相关判断。

对于社保缴纳问题,在不触碰关键审核红线前提下,通过实控人进行相关承诺兜底后,则一般情况下不会构成上市障碍。事实上,老娘舅的实控人也在招股书披露了其相关兜底承诺说明。

报告期内,老娘舅的外卖毛利率分别为 19.65%、 20.69%和 19.53%,外卖毛利率高于到店毛利率;而公司销售费用占营业收入的比例分别为 5.11%、 7.16%和 5.70%,主要为外卖平台服务费、促销推广费等造成。目前,公司共开设388家门店,其中直营门店364家,加盟门店24家。剔除未产生营收的门店,自营店出现亏损的家数为93家,占自营店之比为26%。

此外,老娘舅在招股书中坦言,“疫情致使公司在上海及浙江、江苏地区的正常经营受到较严重影响,若疫情在公司主要销售区域发生持续、大规模爆发,将对公司经营业绩产生较大不利影响,极端情况下或将发生发行当年经营业绩下降超过50%或亏损的风险”。

知名餐饮管理专家、《海底捞你学得会》的作者杨铁锋称,“老娘舅我去过几次,印象不深,有它不多,没它不少。进入餐饮行业比较早,占据了天时地利,就是一个区域品牌而已。”

知名餐饮专家则认为:“十几年前,老娘舅的中餐标准化和膳食平衡的品牌主张,是非常耀眼的存在,但这些年它正从一线城市的主流商圈往外撤,而老乡鸡、大米先生们近些年来势汹汹,快速布局一线城市,特别是改变了上海的快餐格局。产品上,老娘舅的产品是甜口的,主打江南口味,如果跨区域产品上可能不太支持,跨区域能力有限。”