多氟多的投资逻辑其实非常简单清晰了:


①剥离原来那些乱七八糟的,公司战略重新聚焦氟硅化工搞新能源和半导体新材料!

②六氟磷酸锂(6F)成本优势突出,继续降本扩产,稳定在50%左右毛利率,以量换价,走自己的路,让对手无路可走。事实上多氟多的6F成本和品质早就是业内公认的最优,这点可以向业内电解液厂和电池厂随便打听便知。要不然比亚迪凭什么给它长达5年货值近150亿元的长单??

③LiFSi各家的成本居高不下,从对手康鹏的报表那里获知,还是因为工艺制造环节的成本太高。多氟多自研的最新技术据说取得了重大突破,成本接近6F了…已经过了中试,启动了1万吨的扩产,明年拭目以待吧。如果属实,那LiFSi还是多氟多的老大!

④电子化学品(干&湿)已经批量供入了台积电,台积电本身用多少量并不是关键,关键是有了台积电这个行业天花板的背书,多氟多才敢放手围绕半导体级的扩产…半导体级的电子化学品门槛还是非常高的,全球玩家也就那么几个!

国内对手都还停留在光伏级的竞争,光伏级的毛利率20%左右,半导体级的都稳定在50%以上,后面就看多氟多的扩产进度了。

⑤研发必须自主可控,这才是新材料公司最核心的竞争力,这也是多氟多为什么过去可以搞出好几个牛逼的“卡脖子”新材料之核心原因,更是一个新材料公司未来可以继续牛逼的根本底气!

很快就要进入中报季了,拍一拍多氟多的中报业绩吧,欢迎大家有理有据的理性探讨,请各位大佬指导。

一,6F的Q2业绩预测:

Q2应该是6F成本端最高的一个季度了,碳酸锂散单高居45万不下,虽然多氟多之前有低价碳酸锂库存搭配着用,但我还是把多氟多摊平后的碳酸锂使用成本提升到了30万,保守一点总是对的。

同时6F的散单价格却快速腰斩了,这个对多氟多倒是影响很小,毕竟它基本都是长单锁价了。顺便提一嘴,小心过去散单占比高的公司Q2业绩?

综合下来,多氟多的单吨净利润从Q1的13.3万调降到了9.6万,我拍多氟多Q2业绩为7.7亿,2022全年为39~42亿,测算表格如下:

图:

新材料ETF

二,6F未来三年的预测:

龙头多氟多的工艺制造成本还在不断下降,同时向上游氟、磷、锂的一体化延伸还在纵深加速,多氟多的6F成本还在不断下降,它一定会加速扩产降价,6F的单吨利润还会继续下降,直到对手无利可图或者微利维继,而多氟多自己保持50%左右毛利率就很舒服了,这点和过去的恩捷股份很像。

简单的拍了个未来三年的6F利润表,重点看出货量和单吨净利润的不断下降。

三,第二增长极——其它新材料未来三年的业绩预测:

明年开始放量的几个小冠军新材料:

①新型电解质LiFSi和二氟磷酸锂:4680大圆柱电池会较大幅度提升添加比例。

②六氟磷酸钠和NaFSi:钠离子电池的电解质。

③锂电级pvdf:锂电池关键材料。

③半导体级氢氟酸&其它湿电子化学品化学品:用于半导体的清洗和蚀刻环节的关键材料,进口替代。

④特种气体:用于光伏和半导体的关键材料。

简单拍一下,见下表:

而华鑫券商预测未来三年业绩如下:

我认为华鑫预测还是保守了一点,他只根据当下的产品和价格作预测,而没有考虑LiFis发展和钠离子电池发展。所以多氟多的未来是星辰大海

【免责声明】:个人研究笔记,不做任何投资参考,据此买卖,后果自负。