北京时间周四凌晨2:00，极具影响力的美联储6月议息会议纪要将来袭，预计将为美联储上月的利率决议细节以及7月底的政策会议可能发生的事情提供更多线索。

当前，许多经济学家预计，美联储将在7月再度加息75个基点，但9月的利率路径就不那么确定了，这也成为市场最为关心的话题之一。

近来市场动荡背后的关键因素，仍是美国宏观经济和美联储的动向。过去一周美股大幅走低，美国债收益率也因经济衰退预期而持续掉头下挫，反映出市场在年中这一承前启后的特殊时段的焦虑情绪。

因此，现在市场希望听到更多更温和的消息。但是鉴于联储官员多次轮番表态遏制通胀的决心，骤使当下经济衰退声异常「刺耳」，市场依旧普遍预计，该份纪要或将释放更为明确的鹰派信号。

「7月加息75个基点」已无悬念？

美联储会议纪要是美联储在利率决议会议召开后的几个礼拜内，向市场公布本次利率决议会议的会议纪要，涵盖了与会者在会议上讨论的重大政策问题。

当前，市场希望从中寻找与加息路径相关的线索，以及美联储成员对经济衰退发表的任何新言论。

根据芝商所的美联储观察工具显示，市场对美联储7月「加息75个基点」的概率预测为85.6%，而「加息50个基点」的隐含可能性仅为14.4%。

这也与诸多联储「预言家」的观点相一致。此前，克利夫兰联储主席梅斯特、旧金山联储主席戴利和美联储理事鲍曼都公开表示，他们将支持7月加息75个基点。

值得一提的是，戴利在美联储高官中向来是鸽派的代表，如今言论转向鹰派，似乎预示着7月美联储加息75个基点已是板上钉钉。如果美联储7月利率会议证实这一政策举措，预计市场也接近充分定价。

荷兰国际集团外汇策略师表示：「6月的FOMC会议纪要可能会让市场天平向完全预期本月末加息75个基点的市场倾斜，如果有迹象表明6月会议上的共识日益增强的话。」

9月加息预期成关键！但会成加息转折点吗？

由于7月加息75个基点几乎已被市场消化，因此投资者将在6月政策会议纪要中寻找有关9月政策立场的新线索。

根据芝商所的美联储观察工具显示，目前，9月份加息50个基点的可能性超过86%。

这一市场定价表明，如果会议纪要显示出政策制定者愿意考虑在9月大幅加息75个基点，那么美联储就有可能出现鹰派意外。

相对的，如果会议纪要显示政策制定者在7月会议后不承诺特定幅度的加息，并希望了解经济和通胀前景如何发展，这可能会被视为鸽派基调。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，9月可能是美联储货币紧缩政策的转折点。

这可能是美国股市复苏的真正催化剂。如果通胀预期得到很好的锚定，美联储可以在最后一个季度采取不那么鹰派的立场。

Pepperstone Group研究主管Chris Weston也认为，美联储的态度可能会在9月的政策会议上出现重大转变。

他们将转向更宽松的立场，这可能是年底风险资产转向看涨的触发因素——利率市场正在引导这种观点，而且这种观点正在成为共识。

德意志银行私人银行全球首席投资官Christian Nolting在近期的采访中表示，美联储「会时不时地加快步伐，然后放慢一点」。

经济衰退 or 与通胀抗争到底？

近期，市场的担忧对象从通胀换到了经济衰退，而恐惧进一步加深了股市的跌幅。

越来越多的证据表明，美国经济正在发生衰退：

亚特兰大联储GDPNow预测模型上周五最新公布的数据显示，该模型预计美国二季度GDP将萎缩2.1%，较前一日的预测值-1%大幅下修。此前，美国一季度GDP增速为-1.6%，从传统的衰退定义来讲，若二季度继续萎缩则将意味着美国经济陷入技术性衰退。

为了遏制通胀，美联储自3月以来已将基准利率累计上调了150个基点，今年剩余时间可能会有更多次加息，并可能一直持续到2023年上半年。美联储官员此前也多次乐观地表示，他们能够在不使经济陷入衰退的情况下抑制通胀。

但是，美联储主席鲍威尔过去几周却承认，加息有「过犹不及」的风险，经济可能存在无法实现软着陆的风险。而美联储的首要任务就是遏制通胀预期的上升。

素有「美联储传声筒」之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos撰文表示，

美联储主席鲍威尔上周承认，美联储最近以75个基点的幅度加息，这是自1980年代以来最激进的步伐，增加了经济下滑的可能性。

然而美联储官员们表示，他们接受导致经济衰退的风险，因为他们决心阻止更糟糕的事情：能够令通胀维持在高位的消费者心理变化。

经济衰退是痛苦的，因为数百万人失去工作。但央行行长们对1970年代的经历感到害怕，他们认为高通胀更糟糕，因为它扭曲了经济行为，并可能在以后导致更严重的衰退。

鲍威尔曾表示，在有令人信服的证据表明通胀正在缓解之前，美联储不会放慢加息速度。一些经济学家们担心，这会让加息过度。

这也是市场目前担忧的，即美联储宁冒经济衰退风险，也要阻止通胀预期上升。因此，投资者正试图弄清楚美联储是否会继续牺牲增长来对抗通胀。