创新药沪深港ETF(517110)上涨5.84%，生物医药ETF（512290）上涨5.16%

上涨原因：估值底+情绪底+基本面疫后修复，其中CXO成分领涨。

情绪面修复。因为疫情推迟落地的各项医保政策（药耗集采、医保支付方式改革及医保资金飞检等）即将重启，但基本都在预期中。新冠疫情仍有不确定性，但随着疫情防控与经济建设的统筹管理逐步推进，整体影响将会趋弱，行业将在曲折中迎来复苏

基本面修复。CRO承接药企的研发外包，故而药企（MNC/Biotech）的融资情况和研发支出将直接影响该行业景气度。全球研发热度不减，国内研发出现疫情后反弹；投融资上半年整体偏紧，6月融资抬头。

低估值具有中长期投资价值。创新药和生物医药板块自2021年来历经长时间、大幅度的回调，许多优质标的估值已处于底部区间。当前创新药沪深港ETF标的指数市盈率为33.29倍，处于历史20%以内分位数。当前生物医药ETF标的指数市盈率为30.67倍，处于历史5%以内分位数。

前期压制因素例如（1）部分CXO企业被列入美国实体清单、UVL清单事件；（2）板块高估值背景下一级市场投融资遇冷，短期股价受国际关系、市场情绪等因素压制。通过前期调整，市场的种种担忧已经充分体现，市场前期反映过于悲观，如投融资增速下滑，反而是一个“去伪存真”的过程，创新升级带来药企对CXO要求的上升，行业向头部集中将成为长期趋势。

往下半年看，虽然还会有一些内外部因素的干扰，但随着防疫政策取得阶段性胜利，国家对新兴产业政策的支持，应该逐步乐观起来。如CXO板块，压制CXO板块估值另外两个负面因素为对板块明后年高增长持续性以及对中美脱钩的担心；中金公司指出年报及一季报后随着各家公布自身资本支出的计划为2023-2024年提供一些前瞻性数据，预计下半年陆续公布的新签订单或将进一步缓解市场对负面因素的担心，情绪逐步乐观起来。

​数据来源：wind

后市展望：创新药和生物医药板块在过去半年经历反复调整和磨底，估值已进入相对的历史低位，5月反弹也弱于大盘。短期来看，疫情影响走弱，解封后，随着药企的人才招聘、临床研发、生产销售、授权合作以及国际化等工作进程将加速，未来半年药企也将恢复正常运营。

长期看，创新驱动下，进口替代和国际化依然是国内医药行业长期发展趋势，后续真正有产品力的产品海外落地或为创新药带来估值提升的机会。此外，人口老龄化+消费升级的长期逻辑仍然在。投资者可以持续关注创新药沪深港ETF(517110)和生物医药ETF（512290）。