人工智能泡沫，正在破裂？

6月30日，AI独角兽“商汤科技”股价大跌46.77%，报收3.13港元/股，创历史新低，并跌破发行价。

AI四小龙领军企业股价竟单日接近腰斩，堪称人工智能行业至暗时刻。

半年前，商汤科技在港上市，作为全球人工智能领域最大IPO，其股价在上市后4个交易内直接翻倍，大超市场预期。

半年过去，其股价累计大跌60%，又是上市即巅峰的套路.....

壹

商汤科技股价暴跌，直接原因是大股东解禁。

2021年12月30日，商汤科技在港交所上市，发行价3.85港元/股。上市前共引入徐汇资本、国盛集团、上海人工智能产业投资基金、上汽集团、国泰君安、香港科技园等9名基石投资者；此前还引入软银集团、淘宝中国、IDG等资本天团。

6月30日，商汤的基石投资者和早期股东全部迎来解禁，解禁数量占公司总股本的70%。

大股东刚刚解禁，股价就单日暴跌46%，这证明商汤科技正遭遇机构投资者抛售压力。

资本不看好AI赛道，首先是AI本身处于孕育期，商业模式仍未跑通，多数企业处于巨额亏损状态。

相较于英伟达等美国AI芯片巨头，我国AI公司更多优势在于语音识别、视觉识别等应用端。比如国内有AI语音识别龙头企业科大讯飞，AI视觉识别龙头商汤科技。

2014年，香港中文大学汤晓鸥教授带领团队发表DeepID系列人脸识别算法，当年10月商汤科技正式诞生，定位于专注计算机视觉技术、赋能百业的人工智能软件公司。

商汤成立后不断获得资本垂青，上市前累计完成12轮融资，金额共计52.2亿美元（约332亿元）。

经过资本7年输血，商汤已是中国乃至亚洲人工智能领域综合实力最强的公司，2020年其市场份额达11%，还与云从科技、旷视科技以及依图科技被业界称为“AI四小龙”。

在四小龙中，商汤科技实力最强，但同样难逃亏损噩梦。

2018年—2021年，其年营收分别为18.53亿元、30.3亿元、34.5亿元、47亿元，分别亏损34.3亿元、49.7亿元、121.6亿元。、171.4亿元。

另一Ai独角兽旷视科技同样亏损严重，2018年—2021年上半年，其亏损分别为-28亿元、-66.4亿元、-33.3亿元、-18.6亿元，累计亏损超146.3亿元。

亏损原因主要是高研发投入，2020年商汤科技研发开支达24.5亿元，占总营收比重达到71.3%；2021年，其研发开支达36.1亿元，占总营收比重达到76.8%。

可以看出，AI企业大部分投入都在研发中，高度依赖资本输血。

过去10几年，移动互联网烈火烹油般发展，全球风险投资盛行，共享单车、共享充电宝，共享办公、硬科技等软硬件赛道皆被资本捧上天。

但美好的烧钱时代正在结束，资本输血的路径似乎走不通了。

贰

人工智能短期内不被资本看好，与全球经济周期有关。

2022年以来，受全球通胀、疫情反复、俄乌冲突、各国加息影响，全球风险资产掀起一场腥风血雨，高估值科技股均遭惨烈抛售，代表美国科技股走势的纳斯达克指数累计已下跌30%，进入熊市。

此轮熊市中，美国傲视全球的各大科技巨头，无一幸免。苹果、微软、谷歌、特斯拉市值普遍蒸发4000多亿美元。

很明显，随着2022年3月美联储开启加息周期，全球大放水时代正式结束。被热钱推上高位的泡沫走向破裂，主投全球科技公司的软银愿景基金也最受打击，其投资的滴滴、WeWork等企业均遭遇大幅亏损。

受愿景基金亏损影响，软银集团2021财年净亏损约1.7万亿日元（约900亿元），创出集团史上最大亏损记录....

孙正义在2021年报发布后表示：因为新冠疫情和俄乌冲突，世界开始进入“混乱模式”。在这个混乱的世界，我们应该采取的方法是防御。

累计新冠感染人数超5亿，石油价格上涨38%，天然气价格上涨117%，小麦价格上涨44%，消费物价指数上涨12%；

美联储进入加息周期，美元开始升值，以科技股为主的纳斯达克指数下跌27%。这些都让软银变得更谨慎，未来也会采取更防御性的策略。

他还表示，如今已是软银采取防御性举措之时，而不是曾经的激进。

全球防御时代，人工智能的宏大故事暂时不灵了，商汤作为典型的高科技、高估值、高亏损企业，被软银等大股东抛售或许是迟早的事。

但从10—20年大周期而言，AI的未来无疑是远阔的。作为第四次工业革命的核心引擎，它将是中美乃至全球必争之地。

目前AI市场主要以语音识别、视觉识别为主，落地安防、金融、汽车等细分环节。数据显示，2020年我国AI企业数量在全球占比25%，仅次于美国的38%。

同时，AI是大热的元宇宙必备技术。

我们说过，要实现元宇宙必须汇聚VR/AR设备、AI、芯片、通信、云计算、物联网、区块链等前沿科技，相当于人类最顶尖技术集大成者。

美国在AI芯片领域占据先发优势，英伟达的AI芯片称霸全球，而我国在底层算法上较有优势，比如商汤原创的底层算法平台，招股书显示，其收入主要来源于软件平台销售，包括智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大核心领域。

元宇宙底层技术离不开AI，离不开商汤的底层算法平台。

远水解不了近渴，AI、元宇宙属于下一个时代，近几年内难有质变。这意味着，商汤科技等AI企业面临的矛盾焦点仍是巨额亏损。

全球加息时代，资本不再到处撒钱，高估值的科技企业还有漫长的阵痛期。

商汤科技的暴跌阴影，或将持续很久。