【新股分析】读书郎港股IPO寻出路,冲击教育硬件第一股
读书郎是国内知名的智能学习设备服务供应商,主要为中小学生、家长及学校教师设计、开发、制造和销售各种嵌入全面教辅资源的智能学习设备,预期将于2022年7月12日于联交所主板挂牌上市。
一、困境中寻求出路
1.1 增收不增利
根据公司招股书,2019年、2020年以及2021年,公司分别实现营收6.699亿元、7.340亿元、8.132亿元,公司毛利分别为1.744亿元、2.017亿元、1.692亿元,公司毛利率分别为26.03%、27.48%、20.77%,公司净利润分别为0.694亿元、0.920亿元、0.77亿元,净利润率分别为10.36%、12.53%、9.45%。
从上面这些数据来看,读书郎已经已经陷入了增收不增利的发展瓶颈:
(1)营收连续三年都实现了净增长,复合年增长率仅为10.18%;
(2)2021年营收虽然较2020年增长了10.79%,但是净利润却同比减少了16.30%,毛利率同比减少16.11%。增收不增利,公司已经陷入发展瓶颈;
(3)最近三年,读书郎净利率都不超过15%,这一点还是比较意外的,作为一家智能学习设备供应商,就这点净利率?
1.2 智慧课堂前景广阔
从读书郎所处的市场来看,主要包括两大业务方向,一是To B市场,主要指的是由政府部门主导的校园数字化及智能化设备升级,二是To C市场,这一块市场目标人群较多,因此这一块市场规模还是比较大。
2021年,国内智能学习设备总市场规模达到了659亿,其中To C部分的市场规模达到了329亿,其份额占了49.9%。而To B自2016年至2021年,由于政府大力支持校园数字化智慧课堂的升级改造,保持了高速发展,由2016年的13.5亿到2021年33亿元,复合年增长率为25.04%。
根据读书郎的招股书显示,预计在2026年,国内智能学习设备的总市场规模将达到1450亿元,也就说2021年至2026年的复合年增长率为17.1%,预计To C的市场规模将达到741亿元,2021年至2026年复合年增长率17.6%。
按照营收来看,在2021年读书郎以20亿营收在中国智能学习设备服务商排名第二,市场份额大约为6.1%,其中步步高以95亿营收排名第一,市场份额为28.9%。按照出货量来看,读书郎以出货量70万台排名第五,步步高以770万出货量排名第一。
二、IPO概况
读书郎本次IPO共引进8名基石投资者,合计认购2.144亿港元,按照发行价中间价计算,认购股份总数占总发行数的46.84%,几乎占了本次发售的一半,即使行使超额配股权所占发行数也达到了40.73%。8名基石投资者分别为郑长平、桂春芳、Azure Telecommunication、金顺隆、Tower Lead、东方源、杨小结及金涛。其中Azure Telecommunication 之前称作Vivo Telecommunication Sdn. Bhd.,大概率是vivo旗下的子公司,而Tower Lead则是在纳斯达克上市的亿邦国际旗下投资公司,剩余6名基石投资者大部分都是个人投资者。但是这些基石投资者并没有设置锁定期,不过有没有锁定期也没啥太大意义,好股票不需要锁定都蹭蹭涨,烂股票即使锁定一年半载该跌还是哗哗地跌。
中信建投是读书郎此次上市保荐人,保荐人整体情况还算不错,目前战绩为12涨、7跌、6收平,破发概率29.17%,总体来说保荐人涨多跌少。这一次中信能不能延续首日继续上涨的势头,唯有拭目以待!
读书郎香港公开发售520万股,每手400股,合计1.3万手,目前孖展不足额,看来大家对这个读书郎认可度还是比较低,当然尤其是上个快狗首日破发,累计跌幅超过40%,最终99.99%不会超过15倍,指定也就不会回拨,那么甲乙组各获6500手,按照5000-6000人申购,预计一手中签率在50%,申购10手稳中一手。
总的来说,读书郎作为一家智能学习设备服务供应商,虽然在国内市场排名第二,但是与第一名步步高的差距较大,且第三名网易有道与读书郎的差距正在减少。更关键的还是读书郎在2021年的财务表现不佳有关,无论是毛利率、净利润等各方面都出现了较大下滑。当然最近几年,国内针对K12教育的监管越来越严格,公司的业务是否会受到影响,假如受到影响,公司可否有其他产品作为新的营收增长点,这些还都是未知数。
因此,读书郎这次上市,胆大的可以现金摸摸,感受下打新的乐趣。
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