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一、花旗私人银行研究团队认为,目前中国股市的估值仍处于低位,随着宏观支持政策进一步出台落地,信贷需求和经济在下半年或加速增长,股市有望上行反弹。短期来看,仍处于复苏阶段,经济增长上行动能或抵消部分外部风险的负面影响,不过外部需求的放缓或对出口依赖型经济体产生更多外溢效应。中国供应链情况持续出现改善,工业生产继续回暖,房地产相关指标也有触底反弹迹象,市场情绪明显修复。鉴于中国未来或进一步加快传统与新型基建项目投资,花旗认为投资者可关注以下三方面布局机遇:1)建筑与机械设备;2)原材料;3)新能源板块。

二、未来5年,中国股市以美元计年化回报将达到12%。瑞士百达预测,发达市场的回报率将低于投资者近几十年来的平均水平。过去5年表现优异的美国股票,是最没有吸引力的股票投资之一,相对较高的估值是一个问题。预计中国将是表现最好的,以美元计算,市场平均年回报率约为12%。初始估值影响因素强劲——以12个月的市盈率计算,中国股市较美国的折让幅度约为50%,为20年来最大。瑞士百达确定了健康、自动化、清洁能源三个投资主题,认为这些主题可能在未来几年积聚力量,成为超额回报的来源。

三、由于政策放松,摩根大通将中国视为股票“避风港”。它提供了抵御其中许多风险的弹性,对支持增长的政策的乐观情绪,加上限制措施有所放宽,使沪深300基准指数接近进入牛市区间。中国股市“处于非常有利的地位”,尤其是在相对估值极低的情况下。根据彭博汇编的数据,中国衡量在岸股票的关键指标是12个月远期预期收益的13.1倍,而标普500指数为16倍。 细分板块中,摩根大通偏好优质增长股,并认为中国股票中最受欢迎的是与互联网、绿色生态系统和医疗保健相关的股票。


四、经济救急宝典换配方,大搞新基建新概念,中国的基础设施建设正处于一个转折点。5月份公布的“稳经济”的33项措施,其中只有一项涉及基础设施建设。这些计划似乎与过去备受青睐的钢筋混凝土公共工程有很大的不同,面对新的经济形势,中国正在转向新型基础设施。把重点放在可提高经济增长质量的“科技”基础设施建设上,比如推进城市群一体化,而不是上马新项目。政府将数字经济视为未来10年的主要驱动力。


五、瑞信发表研究报告指,中国科技股回升后,投资者目前正专注寻找估值落后及高Beta的股份来投资。考虑到迎来更多利好消息、纯利有望见底回升,以及宏观刺激措施带动,较为看好阿里、快手。该行表示,鉴于阿里巴巴现价相当于预测2023财年市盈率约12倍,估值不高,相信可吸引到一些全球基金。而由于快手过去几个季度利润超出预期,增强市场信心,若2024年利润率可稳定于20%水平,现价对应预测市盈率约14倍。对于腾讯,瑞信认为现时市场对大型科网股情绪相对疲软,主因Prosus逐步减持,且短期缺乏催化剂,但仍看好用户基础长期变现的潜力,估计要到第四季才会出现较好的投资机会。

六、摩根大通策略师蒂尔曼·加勒表示,尽管存在不利因素,但我们认为中国股市开始看起来更具吸引力。我们必须记住,其中一些不利因素正在开始消退,有些甚至正在变成利好因素,中国股市可能已经到了临界点。受益者之一可能是游戏行业,由于国家希望保护未成年人,该行业长期以来一直是监管的重点。4月批准了45款新游戏,而5月,新游戏数量上升至 60 款。分析师认为这是基本面宽松的迹象。花旗集团分析师艾丽西亚·叶说:“我们认为,批准的宣布也将是对整个互联网行业的政策支持的积极信号。”

七、旅游业率先吹响复苏号角。短期来看,防控形势总体向好,行程卡摘星、第九版防控方案发布等有望进一步推动居民出游信心,暑期旺季有望成为全年关键节点,建议积极关注相关投资机会。业绩修复为主的休闲景区标的,如拥有一二线城市周边人工休闲景区,满足游客短途游、周边游出行需求;处于周期底部,业绩较上年出现明显好转标的。