寿仙谷:灵芝名贵中药材细分龙头,业绩稳步上扬估值弹性大
作为 “中华老字号”企业浙江 寿仙谷 ,为集名贵中药材和珍稀食药用菌品种选育、研究、栽培、生产、销售等为一体的综合性现代中药国家高薪技术企业。公司经营稳健,现金流充沛,自上市以来股权架构稳定。近三年来,公司在控制疫情影响下,销售额逐年攀升。在业绩2021年,公司积极拓宽省外销售渠道,营业收入近7.7亿元,净利润同比增涨32%。逐步从区域性龙头企业向全国性中药企业迈进。 百年中华老字号向全国性中药企业迈进。
在大健康产业发展中,借助国家政策加持,中药饮片市场将迎来转型及扩容。《“十四五”中医药发展规划》对中药材质量提出了更高的要求,指出应加强道地药材的地理标志保护,建立健全中药质量全链条安全监管机制。此外,在医保支付端,“医疗机构炮制使用的中药饮片、中药制剂实行自主定价,符合条件的按程序纳入基本医疗保险支付范围”。此类政策无疑将利好拥有全产业链和在道地产区拥有种植基地的中药材企业,带来产业升级及扩容。 公司三大核心优势铸就护城河。1)优良品种是道地药材的关键,独家品种形成种源壁垒;2)道地产区仿野生有机栽培保障药材质量;3)高音速气流破壁技术叠加专利去壁技术,显著提高有效成分含量及产品安全性。
市场营销方面,公司不拘于本地扩张,新剂型新模式拓展省外市场空间,2021年公司开始试水城市代理商模式拓展省外市场空间,主推高毛利灵芝孢子粉片剂。截止2021年12月公司已签10家城市代理商,2022年目标为实现30家,未来有望在全国拓展。
从二级市场表现来看,公司作为主板市场小盘股,自从上市以来,股价一直相对低调运行,基本面持续向好与股价走势形成背离,目前股价处于箱体中线上沿,相对价值被低估,弹性潜力大。
2021年10月11日,公司完成回购,已实际回购公司股份358.5万股,占公司2021年10月11日总股本的2.35%,回购最高价格47.97元/股,回购最低价格40.14元/股,回购均价46.05元/股,已支付的总金额约1.65亿元(不含交易费用)。公司豪掷1.65元回购,说明公司管理层对未来看好。 据西部证券投资建议与盈利预测,预计公司22-24年归母净利润分别为2.58/3.26/4.15亿元,EPS分别为1.31/1.65/2.11。鉴于公司具有独家种源、有机栽培和专利技术等护城河,且未来省外市场成长空间大,给予公司2022年35xP/E估值,对应目标价格45.85元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:产品集中风险,省外扩张不及预期风险,同类竞品出现导致销售下滑风险。
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