港股自3月15日创下历史新低后，一路反弹，当前恒生指数研究已经反弹14.44％，而作为公司港股优质企业资产的互联网金融行业，反弹幅度变化更是恒生指数的数倍。

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例如：中证港股通互联网发展指数从低点反弹至今，累计价格上涨39.62％，反弹增长幅度是恒生综合指数的2.74倍，互联网技术作为公司港股的优质企业资产，反弹时力度进行更大，速度也更快。

去年是互联网行业最艰难的一年，内部有互联网反垄断调查，外部有SEC除名风险，互联网行业一夜之间跌落千丈。

今年可能是互联网行业起死回生的一年。

内部互联网反垄断调查告一段落。在画了红绿灯后的互联网产业之后，政策走向从"促进平台经济健康发展"转变为强调"尽快出台支持平台经济规范健康发展的具体措施"，再到"促进数字经济持续健康发展"。

种种迹象都在研究表明企业政策在频繁释放利好，要支持网络平台实现经济社会健康教育发展，要挽回中国市场信息失去的信心。而美股方法，证监会也在努力斡旋，越来越朝着向好的方向在发展。

目前，有越来越多的指数基金跟踪中国互联网行业。 然而，许多基金通过交易所购买成份股。 当市场有很大的机会时，就会有太多抄底资金。 这往往导致外汇额度不足而被限购。

随着“港股通”的开通，越来越多的互联网公司加入“港股通”，通过“港股通”进行的交易将不受外汇额度的限制，这为我们复制提供了极大的便利。

一、中国证券交易所香港证券互联网指数简介:

中证港股通互联网指数（931637）（简称HKC互联网）是港股通范围内30家拥有互联网相关业务的上市公司的指数样本。 反映港股通互联网主题上市公司整体表现。

1、样本空间

中证港股通互联网发展指数的样本进行空间，顾名思义，肯定就是纳入港股通的全部样本。

2、选样方法

（1）剔除过去一年日均成交金额存在不足 500 万港元的证券；

（2）选取与互联网软件、家庭娱乐软件、互联网零售、互联网服务、移动互联网等相关业务相关的上市公司证券作为样本：

(3)在选取的样本中，根据市场价值的排序，选取前30名的证券作为指数样本。

(4)单个样本的权重不得超过15%，前五名样本的总权重不得超过60%。

（5）指数研究样本公司每半年进行调整自己一次，分别是中国每年 6 月和 12 月的第二个星期五的下一交易日。

3、前10大权重股

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当前前10大权重股如上图，累计占比76.79％，头部权重非常集中。

其中，美团和腾讯控股占比最高，其次是快手和小米集团，均占比超过10%，四家公司累计占比为54.05%，对指数贡献最大。 甚至可以说，购买中国证券香港交易所互联网指数就是购买这四个组成部分。

4、行业分布

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根据wind行业分类，软件的权重最高，其次是互联网软件和服务，互联网零售，通信设备。

5、市值分布

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中证、港股通互联网指数成分股的市值分化尤为明显，最大的是腾讯、美团等市值超过1万亿元的公司，而市值最小的很多却不到100亿元。

超大企业市值和超小市值都一同进行聚集在港股通互联网发展指数中，就给指数带来了一个稳定和成长的两面性。

换句话说就是攻守兼备，大市值公司稳定发展，为指数提供稳定增长的条件，而小市值公司成长性更强，但波动性也更大，为指数提供更多超额收益。

二、历史业绩好吗？

看一个指标，最重要的是要有好的表现，差的表现指标，不管吹得多么好，都感觉是空中楼阁，不能给我们带来任何实质性的收获。

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上图显示了中国证券交易所和香港互联网指数和中国互联网50指数在过去五年的表现。

从图中可以看出两点：

(1)过去五年，HKC互联网确实好于中国互联网50指数。

HKC互联网企业最近5年的年华收益率是 -2.51％，而中国发展互联网50指数以及最近5年的年华收益率是 -2.72％，差距影响不大，但看最近3年或者自己最近通过一年的，HKC互联网金融指数之间就都跑赢了一个中国传统互联网50指数。

（2）在2018年、2019年港股市场行情暗淡时，小市值公司股票进行权重占比较高的HKC互联网发展指数跑输了大市值企业股票作为权重占比较高的中国通过互联网50指数。

在2020年互联网大潮的时候，小股权重较高的香港互联网指数不仅赶上大股权重较高的中国互联网50指数。 一举超过中国互联网50指数。

通过比较两个指数的历史走势，看起来长期差异不大，没有显著性差异。但当市场不景气时，香港互联网指数可能会分阶段输掉中国互联网50指数，当市场好时，香港互联网指数可能会分阶段跑赢中国互联网50指数。

值得注意的是，随着纳入港股通用标准的互联网公司越来越多，这两个指数在最近一年的走势也越来越一致。

PS：闻名遐迩的老中概互联ETF（513050）就是进行跟踪的中国发展互联网50指数。

三、当前估值便宜吗？

估值高度，虽然不能决定投资收益的时间长度，但可以决定投资收益的绝对高度。

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上图是香港互联网指数滚动市盈率的曲线图。

当前滚动市盈率为31.65倍，为历史水平的7.37% ，低于历史水平的92.63% 。

当前滚动市盈率低于机会参考值的34.18倍，即现在买入，耐心持有，未来极有可能赚钱。

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互联网发展指数中还有就是一些企业公司是没赚钱的，例如：美团、快手等，没赚钱的互联网金融公司，我们也可以再参考产品下市销率。

当前的市销率是3.63倍，位于历史分位点15.01％的位置，同样也低于市销率的机会值参考4.19倍。

如果你把香港互联网指数与其他同类互联网指数进行比较，香港互联网指数目前的市盈率是最低的。

就估值而言，市盈率和市销率目前都被低估，低于机会价值。如果您从数据的角度来看，这对于低级布局来说是一个非常好的机会。

四、波动率大吗？

分析任何一只指数，波动率都是非常重要的一个经济指标。

波动率看似对指数的长期工作业绩没有进行直接影响关系，但却涉及到我们自己是否具有能够拿得住。只有通过提前充分了解一只指数的波动率后，我们国家才能提高心理有底，才能发展遇到波动时从容不迫，才能拿得住。

一切拿不住的指数，都是不适合你的指数。

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上表按月显示了过去五年的历史波动性。

在市场平静的情况下，波动性的确很小，但当市场价格发生变化时，指数的波动性就会达到30% 以上。

由于波动率的计算比较复杂，看历史波动并不是很直观，还有一种更直观的方法是看最大回撤。

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HKC互联网发展指数在2021年2月17日创新社会历史中国新高2436.93点后便一路经济下跌，直到3月15日创下近年来新低651.60点，这期间进行累计价格下跌73.26％。当前HKC互联网指数点位是909.74点，距离以及历史一个最高点之间仍然存在下跌62.67％。

从最大的回调中，我们可以很清楚地看到，香港互联网指数的波动性是非常大的，在短短的一年内可以从低点上升两次，也可以从高点下降70%。

结语：

（1）互联网环境的改善。

最近，这项政策频频发布正面消息。支持平台经济健康稳定发展，重拾市场失去的信心。以及美国的股票方式，证监会也在努力调解，不断朝着好的方向发展。

(2)互联网行业曾经辉煌过，聚集了大量优秀人才。在可预见的未来，互联网行业也是最容易找到二次增长曲线的行业，比如:云服务、云计算、元宇宙等。

（3）HKC互联网指数的头部权重非常集中，其中腾讯、美团、快手、小米就占了半壁江山，且成分股数量只有30只，越少的成分股数量就越容易选出最优秀的互联网公司。

（4.） 目前的估值仍处于历史低位。

市盈率和市销率均为有记录以来的最低水平，香港交易所互联网指数(hkc internet index)也是同类指数中最低的。

(5)5)HKC互联网指数的走势与其他互联网指数类似，但在市场火爆时更容易跑赢其他互联网指数。

（6）HKC互联网发展指数的成分股不包含在美上市的中概股，可以从根本上进行规避中概股的退市企业风险。

（7）HKC互联网指数是通过港股通渠道交易，不受QDII基金外汇额度限制，也就不会出现因为外汇额度不够而导致想买买不到的情况。

香港股市最好的行业是互联网行业。 大陆最好的互联网公司都是在香港股市上市，投资中国最好的互联网公司只能选择投资港股。

投资参考

耐心点，时间会给你最好的回报。

以上分析基于客观数据，不构成任何投资建议。

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