文/周 苏

江苏江顺精密科技集团股份有限公司（下称：江顺科技）成立于2001年10月，2020年12月完成股改。2021年8月13日，江顺科技深市主板IPO获交易所受理，并于2022年1月24日预披露更新了招股书，江顺科技本次IPO搭档华泰联合证券和大华所。

江顺科技主要从事铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、制造和销售；主要产品为铝型材挤压模具及配件、铝型材挤压配套设备、精密机械零部件。《商务财经》研究其招股书发现，江顺科技资产负债率“踩红线”却每年支出不少理财费用、又通过募集资金重复补流给企业回血；专设企业为其提供服务却未缴纳社保、关联企业身背环保处罚、交易价格异于市场价。

负债率“踩红线”，募投项目信披存疑

2018年至2021年1-9月（下称：报告期），江顺科技实现营业收入43,186.40万元、43,192.02万元、54,911.54万元和55,421.42万元，净利润分别为3,448.84万元、4,757.23万元、6,991.65万元和7,041.70万元。2019年和2020年，江顺科技营业收入分别同比增长0.01%、27.13%，净利润同比增长37.94%、46.97%。

江顺科技报告期各期的经营活动产生的现金流量净额分别为1,121.71万元、86.67万元、6,118.54万元和6,144.20万元。现金流坐上过山车的同时，资产负债率也居高不下。

报告期内，江顺科技资产负债率（合并）分别为82.71%、82.23%、78.29%和72.38%。但江顺科技仍有“余粮”理财。报告期内，江顺科技投资支付的现金分别为853.00万元、0万元、4,989.38万元和3,950.00万元。

一边是居高不下的资产负债率，一边又购买理财，江顺科技此次IPO又试图从资本市场获取更多流动资金。

江顺科技本次IPO拟公开发行人民币普通股1,500.00万股，募集资金56,048.56万元用于“铝型材精密工模具扩产建设项目（下称：模具扩产项目）”、“铝挤压成套设备生产线建设项目（下称：成套设备项目）”和“补充流动资金项目”。其中，补充流动资金项目投入募集资金12,500.00万元。

模具扩产项目拟投资20,092.86万元，其中预备费846.12万元、铺底流动资金2,324.31万元。成套设备项目总投资23,455.70万元，其中预备费1,027.22万元，铺底流动资金1,884.08万元。以上合计补充流动资金18,581.73万元，占总募集资金的33.15%。

另外，江顺科技的募投项目在信息披露方面也存在疑点。

招股书披露，模具扩产项目拟新增软硬件设备共计365台（条、套），包括：生产设备、公辅设备、办公设备以及新增软件系统。而该项目的环评文件主要建设内容及规模中显示，购置锯料自动线、车床自动线、前铣自动线等设备156台（条、套）。

成套设备项目拟新增软硬件设备共计760台（套），包括生产设备、检测设备、公辅设备、办公设备以及新增软件系统。而其环评文件主要建设内容及规模中显示该项目购置数控加工中心、数控龙门铣、卧式刨台数控镗车等设备329台（套）。

关联方上黑榜、交易价格难公允

研究中还发现，江顺科技的合作方和关联方也存在疑点，特别是关联交易的采购价格公允性值得关注。

南通全泰钢结构工程有限公司（下称：南通全泰）、江阴市捷安工程服务有限公司（下称：捷安工程）、江阴奕铭机械设备有限公司，是专门或主要为江顺科技服务的企业，均无人缴纳社保。江顺科技合作的劳务外包单位张家港豪佳劳务有限公司也无人缴纳社保。

同时，江顺科技的一关联方或值得注意。

江阴鑫源轻合金特种材料有限公司（下称：鑫源轻合金）系股东陈继忠（持股5%）实际控制或施加重大影响的企业，是江顺科技的关联方。报告期内，江顺科技对鑫源轻合金的铝型材挤压模具及挤压配套设备产品销售金额分别为1,141.89万元、1,308.26万元、1,142.94万元和760.86万元，2018年和2019年鑫源轻合金更是登上前五大客户榜单。各期对其销售毛利率分别为33.71%、34.53%、37.85%和42.54%，同期非关联方销售毛利率为34.89%、37.62%、38.45%和43.66%，关联交易毛利率都要低于非关联交易。

不仅如此，江顺科技还在报告期内向鑫源轻合金采购铝棒、铝型材（喷涂/氧化）、铝型材及铝型管等材料，其对鑫源轻合金的平均采购单价也稍高于非关联方。

此外，鑫源轻合金在报告期内还存在环保处罚。2018年9月因违反三同时制度被江阴市环保局罚款20.00万元，并对公司法定代表人徐成龙罚款5.00万元。

（图片来自企查查）

除鑫源轻合金外，江顺科技的其他供应商也存在疑点和“污点”。

黄石市晟澳模具材料科技有限公司及与其受同一控制的其他企业（下称：黄石晟澳）是江顺科技2018年至2020年的前五大原材料供应商。黄石晟澳成立于2018年，报告期内无人缴纳社保。

天工爱和特钢有限公司是江顺科技2020年和2021年1-9月的前五大原材料供应商，2020年5月因未按时履行法律义务被法院强制执行，执行标的50.00万元。

（图片来自企查查）

佛山市南海区明晟机械制造有限公司是江顺科技2019年的前五大供应商，2018年8月和2021年3月因未按时履行法律义务被法院强制执行，执行标的分别为10.00万元和10.23万元。

（图片来自企查查）

湖北志联模具科技有限公司是2018年和2021年1-9月的前五大原材料供应商，2019年3月因未按时履行法律义务被法院强制执行，执行标的325.36万元。此前在2016年，也因未按时履行法律义务曾被大冶市人民法院强制执行，执行标的522.50万元。

（图片来自企查查）