作者：远航

还记得2022年春晚《金面》将科技与艺术之美完美融合的是视觉盛宴吗？

还记得两会中让撒贝宁笑称“首次直面了自己的未来职业危机”的虚拟数字人小C与真人互动吗？

在这些视觉盛宴的背后，有一家机器视觉公司做出了重要贡献，这家公司名为即将上市交易的凌云光(688400.SH)，公开资料显示，凌云光是可配置视觉系统、智能视觉装备与核心视觉器件的专业供应商，是我国较早进入机器视觉领域的企业之一。

电子物理+工程物理，两大高材生擦出火花

凌云光的前身为北京凌云光视数字图像技术有限公司。凌云光系2002年8月13日由姚毅、杨艺（姚毅妻子）、周仁忠、蒲进勇、王岩松、张殿斌6位股东共同出资设立，其设立时的注册资本为100.00万元。其中，姚毅出资54.50万元，杨艺出资31.50万元，周仁忠出资6.00万元，蒲进勇出资5.00万元，王岩松出资2.00万元，张殿斌出资1.00万元。

有趣的是，姚毅、杨艺夫妻二人名字的最后一个字虽然不同，但是发音都是“Yi”，姚毅和杨艺共同出资86万元，占股86%。

据招股书，姚毅生于1965年7月，本科毕业于西北电讯工程学院激光技术专业；

1989年1月，硕士毕业于西安电子科技大学电子物理与器件专业；

1994年12月，博士研究生毕业于北方交通大学通信信号与系统专业；

1995年1月至1997年6月，任北京交通大学光波所教师。

杨艺，生于1970年5月，本科毕业于清华大学工程物理系工程物理专业；

1992年7月至1994年7月，任北京核仪器厂技术员；

1994年7月至1996年8月，任美国EG&G公司中国代表处营销部经理。

从履历中可以发现，二人都是高材生，一个学过电子物理，一个学过工程物理，在建立北京凌云光视数字图像技术有限公司前，一个是教师，一个是营销部经理，职位都不是很高，甚至可以用普通职工来描述。

然而二人的转折点发生在北京凌云光视数字图像技术有限公司。

据悉，公司成立后，二人的身价和财富也是水涨船高。

据招股书，凌云光总股本为360,000,000股，本次拟公开发行不超过10000万股人民币普通股，不低于发行后总股本的10%。上市后，姚毅持股43.53%，杨艺持股5.12%，二人合计为48.65%，二人财富暴涨毫无悬念。

补贴和退税占净利润比例大 境外采购规模占一半

单看营业收入，凌云光的数据还是很好的。

2019—2021年，凌云光的营业收入分别为14.31亿元、17.55亿元、24.36亿元，净利润分别为3906.36万元、1.31亿元、1.72亿元，可见其营业收入持续增长，净利润也在持续增长，相比2019年，2020年净利润更是涨了超300%。

但这是表面现象，据招股书，2019—2021年，凌云光光接入网业务收入分别为15708.08万元、9241.10万元、12,120.75万元，占主营业务收入的比例分别为10.98%、5.26%、4.98%，主要系在国内广电行业业务发展趋势下滑的情形下，对光接入网业务逐步进行了战略收缩。

凌云光2018年进行股权激励确认相关股份支付费用，2019—2021年光接入网净利润分别为-340.92万元、-1,645.81万元、158.19万元，2019年度和2020年度均存在亏损的情形；剔除股份支付影响后的净利润分别为627.32万元、-665.54万元、962.69万元，在2020年度出现了亏损的情形。

另外，值得注意的是，2019—2021年，凌云光享受研发费用加计扣除、增值税即征即退等税收优惠金额分别为3695.35万元、5431.23万元、8551.83万元，计入当期损益的政府补助金额（扣除增值税即征即退）分别为1587.92万元、1476.88万元、2028.72万元，合计占利润总额（扣除股份支付影响）的比例分别为60.72%、37.09%、50.19%。

凌云光还面临贸易风险。据招股书，2019-2021年，其向境外供应商合计采购金额占采购总额的比例分别为61.48%、62.61%、52.68%。

如果国际贸易局势和政策发生重大变动，出现较为恶劣的贸易摩擦、关税壁垒、出口限制、关键进口原材料价格上涨、汇率波动等情形，或境外知名厂商取消与凌云光的合作，而其无法在短期内找到替代供应商，公司的自主业务和代理业务均会受到影响，导致经营业绩下滑。

代理业务收入占比高

此次凌云光将要登陆的是科创板，但是其主营业务却并非自产，而是相当一部分来自代理业务。

招股书显示，凌云光的代理业务收入主要为视觉器件业务、光纤器件与仪器业务。

由于业务场景的多样化，客户对视觉器件的规格、型号等需求亦较多，该公司通过代理部分境外视觉器件产品，与自主的视觉器件产品搭配，以更好的满足客户对成套器件的多样化需求。

2019-2021年，凌云光视觉器件代理业务总体保持平稳；光纤器件与仪器代理业务收入持续增长，主要原因是伴随大数据、智能制造等领域的快速发展，相关基础设施建设需求增加，驱动上游光通信器件与仪器的发展。

据招股书，2019-2021年，凌云光代理业务收入分别为64211.15万元、81798.55万元、96158.76万元，占主营业务收入的比例分别为44.89%、46.60%、39.48%，占比相当之高。

招股书称，据中国机器视觉产业联盟统计，2020年度，在参与统计的企业（不包括基恩士、康耐视、精测电子、华兴源创、（YoungWooDSP和ISRAVISION）中，凌云光为中国机器视觉行业销售额排名第一的企业。

但是如果去除代理部分，这个第一或许要大打折扣。

也正因为代理业务的比重太高，因此，上市委在两轮问询函中均对凌云光的核心技术进行反复问询，要求凌云光说明“外购和外协的原材料分别在发行人业务中发挥的作用，与发行人核心技术的关系，发行人核心技术是否主要依赖于上述原材料”等问题。

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