“捧”的时候有多用力，“杀”的时候就有多悲惨。

最近两天新东方在线遭到了“暴击”，两天下跌超过了40%，其中6月20日，新东方在线一路低开低走，最终收跌32.08%。

作为近期港股市场最靓的“仔”，新东方在线的暴涨是快速增加的粉丝群体、快速增长的GMV以及现象级的对直播水平的拔高。

一个月十倍的涨幅，是市场给俞敏洪的交代，也是市场给他的挑战。

不是每一个人都会为情怀买单，资本市场也不相信情怀，上市公司的第一要务是保证净利润稳步增长，其次才是梦想和远方。

6月20日收盘，港交所披露的文件显示，腾讯控股在6月15日-16日出售了新东方在线7460万股股份，套现减持后持股比例从9.04%降至1.58%。共计套现7.19亿港元。

实际上，按照腾讯套现的金额计算，腾讯此次减持的均价不超过10港元/股，也就是说，腾讯没赶上最后的大涨。

换句话说，腾讯也“恐高”。

那么，为什么腾讯要选择在大涨的前几天就进行清仓式减持？腾讯选择这个时间节点进行减持是否有更多的考量？

我认为还是涨得太离谱了，虽然说董宇辉等一众主播一定程度拔高了直播的整体水准，也给东方甄选带来了庞大的流量以及成交额，但是这并不足以撑起新东方的整个基本盘。

市场有“情绪”的一面，但是总会回归理性。

目前横在新东方面前有三道难题：

第一，直播利润的问题。由于新东方坚持不收坑位费，而且定位是惠农。那么对于农产品的定价问题以及利润分成是新东方不得不直面的问题。

根据媒体报道，近期有网友质疑“东方甄选”直播间“一根玉米6元钱”太贵，带货农产品价格普遍较高。对于农民日报评价称：“一根玉米6元钱”不只是“值不值”的问题，也是“农民赚不赚钱”的问题。农产品直播业不能满足于把农民的货卖出去，还要让农民更多分享产业链上的利润，这才是农产品营销模式的意义所在；

第二，新东方如何留住主播的问题。目前新东方已经培养出了几个相当有水平的主播，尤其是董宇辉。作为一家企业和个人绑定得太紧是极其“不安全”的，只有能被批量复制的才有更大的商业价值。

俞敏洪近期对于挖新东方主播的行为也进行了回应，但是似乎没有根本性地解决主播流动的问题；

第三，持续性的问题以及产品库的问题。东方甄选作为新东方的直播输出口，目前的产品还是太过于单一，丰富性也不是特别足，而且如果主打农产品，那么未来对于选品以及保证产品的质量将会是新东方的头号大问题。虽然说“谷贱伤农”，但是最终价格还是会成为用户购买的重要准则。

综合而言，选择减持并非腾讯控股一家。根据Choice数据统计，6月9日至6月17日，包括摩根大通、摩根士丹利、花旗银行、法国巴黎银行、德意志银行、盈透证券等在内的多家境外大行对新东方在线进行了大幅减持。值得注意的是持股7252万股的摩根士丹利已经基本清仓减持了。

我认为，资本市场不相信情怀，但总有人愿意为情怀买单。这一年多以来新东方在俞敏洪的带领下进行着艰难的转型，目前已经算是小有成效。但是做企业是一个长线思维，我们只能等下个季度，新东方在线的具体财报数据出来，才能检验这一段时间的转型到底收获有多大，届时市场就会有一个比较公平的定价了。