作者：泰罗，编辑：小市妹

6月15日，券商股集体大涨，兴业证券、中信建投、光大证券、太平洋、华鑫股份、长城证券涨停，国金证券、广发证券、东方证券、中信证券、东方财富等涨幅居前。

作为行情风向标、牛市旗手，每次股市上涨券商表现肯定不会太差。之前不温不火的券商指数近期大涨，让人似乎感觉到牛市的味道。

而在此前很长一段时间，券商的表现不尽如人意。除了低迷的行情，更直接的原因，是新股的频繁破发和弃购造成的连带效应。

频繁破发自然会导致大面积弃购。新股卖不出去，就会砸在包销的券商手里，一旦上市之后大幅破发，券商就得自己承担相应的损失，甚至承销收入带来的利润，可能都不足以弥补股价破发的亏损。

券商的逻辑其实很简单，证券公司的各项业务，包括经纪、投行、自营、资产管理、投资咨询等主要业务，都跟股市行情直接相关。行情好了，券商业绩和股价也会比较亮眼，但是行业一旦转弱，券商业绩和股价反应也会比较低迷，而且其走强和走弱的弹性，都会远远超越大势。作为牛市旗手或者行情风向标，券商指数很大程度上就相当于增强版的大盘指数。

从投资的角度来讲，券商股的行情有两个重要特点，一是经常呈现脉冲性走势，二是有极强的周期性，这是券商股让人诟病的地方，也是投资者需要重视的现象。

首先，在牛市当中，券商的行情往往集中在牛市萌芽的初期、冲关的中期和疯狂的末期，而且往往在很短时间内迅速走完，持续性不是很好，如果想通过右侧交易去追券商，显然让人难以把握。

比如2014-2015年的牛市行情，券商的行情主要集中在2014年的11月-12月以及2015年的2-4月之间，其他大部分时间券商都是震荡的走势。

从长期来看，A股中的券商股是有可能走出周期股的泥潭。

一方面是随着注册制的推行，证券公司的投行等高利润业务会急剧增加，证券公司盈利能力会大幅提升，逐步具备价值股的特征。

另一方面，是随着市场的逐渐成熟，A股本身的波动性会下降，稳定性会大幅提高，市场有可能走出长期慢牛的格局，这也会让高度依赖股市景气度的券商股业绩和市场表现摆脱强周期的特征，走向长牛的理想状态。

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