从科创板撤单之后，浙江光华科技股份有限公司（以下简称“光华股份”）并未放弃上市的愿望，欲转战深市主板。

光华股份主营聚酯树脂，这是粉末涂料的核心原材料，目前已广泛用于建材、家电、家具、汽车、3C产品等各个领域，此次拟募主要用于12万吨聚酯树脂项目的扩产。

2020年的时候光华股份本想科创板上市，由于前身高畅有限的债务担保及科创板定位问题，最终公司在2021年1月22日撤回在科创板IPO的申请文件。

时隔半年，公司再度向A股发起冲击。不过，报告期内，光华股份资产负债率较高一事仍是公司IPO难以回避的质疑。

资产负债率较高

与同行业上市公司相比，光华股份的资产负债率处于较高水平。

2018-2020年以及2021年一季度，光华股份资产负债率分别为63.88%、54.51%、49.88%和49.43%，虽然处于下降状态，不过在同行业中仍处于较高水平。

来源：招股说明书

在前次IPO中，光华股份也解释称，公司资产负债率相对同行业上市公司较高，主要系公司作为非上市公司，融资途径有限，公司通过自身经营积累及银行借款方式筹集日常营运资金及项目投资资金，偿债能力相对较弱。“公司所属行业是一个资金、技术密集型行业，由于公司自有资本较小，公司生产经营所需资金主要依靠银行借款、自身积累以及商业信用。”光华股份如是说。

另外，光华股份表示，为获取生产经营所需要的流动资金，公司将主要的房产、土地使用权、专利抵押（质押）给贷款银行，截至2021年3月末，公司用于抵押的投资性房地产、固定资产、无形资产账面价值合计为1.29亿元，占资产总额的12.75%。

除了资产负债率较高之外，报告期内，光华股份应收账款余额也较大。

2018-2020年以及2021年一季度，光华股份应收账款余额分别为2.4亿元、2.47亿元、3.1亿元和3.21亿元。如果应收款不能及时收回，可能会对公司的资产结构、偿债能力及现金流产生不利影响。

除了公司资产负债率高之外，光华股份的盈利能力也成为问题。

税收优惠对净利润影响较大

报告期内，公司享受的高新技术企业所得税税率优惠、研发费用加计扣除、安置残疾员工享受增值税即征即退及所得税加计扣除等主要税收优惠影响净利润金额分别为1597.03万元、1762.02万元、2434.77万元和539.31万元，占同期净利润的比例分别为38.43%、19.21%、22.70%和13.78%。

报告期内，公司主要税收优惠占公司当期净利润的比重如下：

​来源：招股说明书

若未来相关税收优惠政策发生不利变化，公司税负可能有所增加，从而影响公司经营业绩。

税收优惠中，安置残疾人员享受的增值税即征即退对净利润影响最大。

以2019年度为例，截止2019年末，公司残疾员工为110人，占公司员工总数的比例达37.8%，该年度公司因安置残疾人员享受的增值税即征即退金额为897.4万元，占该年度公司税收优惠总额的一半以上。值得一提的是，2019年公司残疾员工累计工资总额仅517.16万元。

在公司申请科创板上市第三轮审核问询函中注意到，保荐业务现场督导发现，发行人福利企业考勤系统打卡记录中，2019年1月整月的福利企业考勤记录存在考勤时间、打卡记录异常，79名残疾人员存在不同程度的缺勤，保荐机构无法合理解释缺勤原因，并且该月缺勤半月以上残疾员工与全勤残疾员工的工资无明显差异。

此外，公司研发费用中的直接投入材料、研发人员薪酬等问题在申请科创板上市中多次受到上交所问询。2020年度，公司税收优惠中研发费用加计扣除对净利润影响额为318.18万元，在税收优惠总额中占比逾13%。