上周A股无视外围市场的疲弱表现，上演独立行情，上证综指、创业板指、沪深300分别上涨2.80%、3.65%和4.00%。一方面北向资金持续净流入，上周净流入368亿元，提振了A股的市场情绪;另一方面政策持续发力，流动性也合理宽松。行业板块上，煤炭、有色等领涨，轻工、电子等领跌。

来源：Wind

目前国内整体环境积极，自4月底高层会议以来，政策持续加码稳增长、稳预期，最新公布的社融和M2数据显示流动性放松加码、市场利率在数据发布后不升反降。同时，近期国内复工复产持续推进，市场情绪逐步改善，相对海外更加稳健。另一方面5月份全国CPI同比上涨2.1%，涨幅与上月相同，国内物价水平相对温和，不会对政策发力形成太多限制。

不过近期北京、上海疫情出现反复，引发部分担忧。但当前北京、上海都已经采取常态化核酸制度，且此次疫情防疫应对迅速，处置果断，预计疫情对经济影响可能会小于4月。另外经历4月的疫情冲击后，A股调整幅度已经较大、估值处于相对低位，疫情对市场的冲击可能会边际减弱。

在政策催化、业绩存在支撑的背景下，仍可继续配置稳增长链条，包括基建ETF(159619)、建材ETF(159745)等。短期疫后消费边际修复弹性大，汽车ETF(516110)、家电ETF(159996)存在阶段性机会。此外，能源价格高位预期下，煤炭ETF(515220)也是可以关注的标的。

海外方面，上周美股大幅收跌。周五公布的美国5月通胀超预期爆表，CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高，并高于4月及预期的8.3%。细看结构，能源价格受油价回升影响再度反弹，食品价格环比增长1.2%，较前月进一步加速。

受此影响，市场对美联储后续紧缩力度的预期大幅回升，根据FedWatch显示，本周6月FOMC加息75bp的概率升至24%，预计紧缩预期仍将加码。数据发布后，短端美债大幅下挫，其中2年期国债利率飙升至2008年来新高的3.05%，美元指数也再度回升至20年高位的104之上，美股三大股指均重挫。

目前来看，6月15日美联储议息会议大概率还是加50bp，重点关注后续的加息路径，尤其是7月和9月，加75bp的可能性在提升。此外，地缘冲突仍是大扰动，仍需警惕全球通胀，以及短期美债、美股的调整压力。

从美债利率和美股对风险偏好的影响来看，A股市场短期成长股行情可能受到制约，近期反弹幅度较大的科技成长股可能会出现波动。但新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)、军工 ETF(512660)等板块行情核心影响因素还是自身的高成长，后续业绩预期强势，中长期依然有望维持相对收益。

周五军工板块还有一则消息，中航电子、中航机电发布吸收合并预案，换股价格为董事会决议公告日前120个交易日的股票交易均价，换股比例为1:0.6605;同时拟配套募资不超50亿元，其中中航科工、航空投资、中航沈飞、航空工业成飞等关联方认购11.6亿元，彰显了航空工业集团对新机载平台长期发展的信心。此次重组利于加快两公司机载系统业务发展，同时拉开了“国企改革三年行动”收官大幕，各军工集团或陆续推出其国企改革方案。

2021年至今，军工企业股权激励方案数量出现较大程度增长，已有 38 家军工企业推出股权激励计划，覆盖面较广，且多数解锁条件包含业绩承诺，有利于激发员工活力，进一步促进公司实现长期稳定的发展目标，预计“十四五”期间有望持续增长。

此外，军工整机厂需求向上传导，中上游产能持续扩张。从 2020 年以来上市公司增发扩展计划可以看出，上游材料、微波组件、中游零部件加工等各环节的军工企业均有扩张产能规划，产业链多环节企业同时扩产，反映行业下游需求旺盛，同时也反映公司对未来订单增长的信心和确定性较强。当前军工板块正处于局部景气，向全面景气扩散的关键节点。目前板块55.87倍PE估值，位于历史12.21%分位，具备了较高的投资性价比。

来源：Wind

最后附常推ETF图