作者：财姥爷，编辑：小市妹

　　疫情令经济承压，稳增长已成为当下中国经济的核心关键词，也是驱动资本市场企稳、决定市场投资方向的重要概念。

　　自4月底政策局会议提出稳增长总体基调之后，5月以来稳增长进入了持续轰油门加速阶段。

　　本周一，国常会提出了33项稳经济一揽子措施，涵盖财政和金融支持、稳产业链供应链、促消费和有效投资、保能源安全和失业保障等六个方面。

　　周三，全国稳住经济大盘电视电/话会议召开，会议的主旨，就是敦促各地狠抓政策落实，各地都要抓紧出台符合地方实际的实施细则。国务院从12个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。

　　本次会议据说参会人数可能超过十万人，规模上历史罕见。据经济观察报的报道，一位被通知参会的东部省份职能厅局官员就坦率地表示，“（省委）书记两天前就说了，要用超常规手段（刺激经济）。”

　　政策发力之下，5月份A股顶住了外围市场的冲击，出现了逆势企稳的迹象，跟稳增长关系密切的房地产、基建、汽车等行业，都跑赢了大盘。其中市场表现最好的，是汽车产业链。汽车整车和汽车服务指数，更是成为5月份涨幅最高的二级行业指数。

▲5月份涨幅前5的二级行业指数，来源：同花顺问财

　　汽车产业链之所以受到市场追捧，核心原因是其受到疫情的冲击最大，同时也是政策支持力度最大的行业之一，因此在疫情后具备较大的业绩弹性。

　　从汽车零售数据来看，4月全国新车零售销量仅为104.2万台，首次低于2月传统销售淡季，同比降幅高达35.5%。受疫情影响最为严重的上海，4月仅完成1143台新车销量，而2021年同期为54023台，同比下降97.2%。

　　作为最重要的大宗消费品，从地方到中央层面，汽车都受到了极大政策支持。

　　地方层面，进入5月以来，广东、吉林、湖北、山西等多地已密集推出相关政策促进汽车消费，包括消费券、补贴等多种形式，通过“真金白银”补贴引导汽车消费。

　　中央层面，国常会33项稳增长措施中，最受市场关注的重点之一，是汽车购置税的减免，规模600亿。

　　回顾历史可以发现，减免购置税对刺激购车需求和汽车行业的股价表现效果非常明显。

　　2009年，国家首次使用汽车购置税调节机制，购置税减免了435亿，当年新车销售最终实现46.15%的同比增幅。2015-2017年，购置税减免了1550亿，刺激汽车销量增长了374万辆。

　　按照券商的预测，预计本次购置税减免将拉动2022年汽车销量增加100-120万辆，相当增长4-5个百分点。

　　针对汽车的重磅利好，还在持续发酵。周五盘后，工信部召开提振工业经济电视电/话会议要求，组织新一轮新能源汽车下乡活动，促进汽车等大宗商品消费。

　　显然，相对房地产来讲，汽车的支持政策更容易达成中央和地方的共识，形成上下联动的合力。

　　从估值的角度上，汽车零部件目前的PE（ttm）27.3倍，历史分位点52%，PB2倍，历史分位点24.76%；汽车整车的PE（ttm）32.39倍，历史分位点82.94%，PB2.54倍，历史分位点72.2%。相对而言，汽车零部件的估值更便宜一些。

▲汽车零部件市净率走势，来源：Wind

　　提到汽车产业链和国产品牌，有一家公司不得不提，那就是被巴菲特加持的比亚迪。

　　4月份，全行业销量大降的背景下，比亚迪仍逆势增长134.4%，销售10.6万辆，力压吉利和长安夺得国产车销量冠军。

　　在新能源车方面，比亚迪更是呈现出快速增长和碾压性的竞争优势，4月份新能源汽车销量榜中，第1名是神车五菱宏光，第2到第8名被比亚迪车包揽，实在有点夸张。按照4月的数据，比亚迪在国内新能源市场的份额达到37.1%，已经拉开了和其他对手的差距。

　　比亚迪的突出表现，得益于分散的区域布局和全产业链布局。

　　比亚迪目前在全国有九大生产基地，电池厂更是有17个生产基地，分别在华南、华中、西南、西北等不同区域，如此分散的布局，才能保证不受局部疫情的影响。

　　比亚迪的全产业链能力在业界也享有盛名，比如其电池和车规级IGBT实力都非常强，即使是去年这两种核心配件缺货涨价，比亚迪也可以从容应对。

　　经济要稳定，有一个行业的作用也不容忽视，那就是互联网行业。最近的稳增长措施中，对互联网平台的政策基调已逐渐趋暖，说明其重要性也得到了认可。

　　事实上，即使过去两年遭到政策打压、前景被外界质疑，互联网巨头们仍然表现出强大的韧性。本周公布财报的几家重要互联网公司，业绩都出现超预期增长。

　　阿里巴巴2022年一季度营收2040.5亿元，同比增8.9%，比市场预期高了35亿；调整后每ADS收益7.95元人民币，比预期高了近1元，其中阿里云实现13年来首次年度盈利，成为中国唯一实现盈亏平衡的云服务商。

　　百度一季度营收284.1亿元，市场预期是278.6亿元；调整后营业利润40亿元人民币，是市场预期的近4倍。

　　业绩刺激下，在美国和香港上市的互联网中概股出现罕见的暴涨，阿里巴巴和百度周五大涨超过12%，恒生科技指数涨了3.8%。

　　值得一提的是，互联网平台企业不仅是中国经济稳增长的重要力量，也是稳就业的重要渠道。

　　根据港股2021年年报披露的员工数据，11家主要互联网公司合计员工人数达到103万人。其中京东吸纳的就业人数最多，达到38.5万人，这主要跟京东自营电商、自建物流体系的商业模式相关；其次是阿里，员工数量为25.1万人，腾讯为11.3万人，美团为10.0万人，百度为4.6万人。

　　互联网平台实际带动就业人数其实远不止公司员工数量。互联网企业作为一个平台，除了直接雇佣员工之外，还能带动更多的灵活就业，例如2021年美团平台共有527万骑手，滴滴司机人数更超过2000万人，都远超其员工数量。

　　在近期的稳增长行情中，除了重点行业和重要民企巨头之外，有一个板块也表现亮眼，就是国资改革概念。

　　近期市场出现的妖股，比如浙江建投、中通客车、湖南发展等，几乎都是国资控股的公司，同时叠加了稳增长概念。这和过去民企更容易出妖股的情况，发生了巨大的变化。

　　背后的原因，主要是国企改革三年行动今年将迎来收官之年，现在有加快推进的预期，改革红利可能加速释放。

　　周五盘后，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，这是国资委首次针对央企控股上市公司提出系统性工作方案，对相关公司的意义不言而喻。

　　在经济下行和稳增长的关键时刻，央企和国企要发挥主力军的作用，通过混改、上市、股权激励等改革措施提升市场竞争力，是确定性和迫切性都很高的事件。

　　2021年底，国有控股上市公司共1317家，总市值33.54万亿元，占境内及港股上市公司的28.26%。

　　在未来相当长时间里，国资控股的上市公司，是重要的加分项，在资本市场会受到更多的重视。

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