跌了要敢买
去年以来我就一直跟大家反复说“中美经济周期错位”,但是我发现我聊这么久了,还是有很多朋友不太明白,以致于对我很多的操作分析不太理解,所以今晚花点时间我再给大家梳理一下。也请大家花点时间把全文看完,对大家接下来的投资研究应该还是有点帮助的。
之前我光顾着用语言表达周期错位了,一直没想到用图来表示。这次,我特意找来了四张不同时间段的“美林时钟”图。
1、2021年上半年,美国依然处于经济复苏阶段,当时美原油价格还在60美元附近,通胀压力不算高,所以美联储一直没有启动加息操作。但是中国的煤炭价格开始大涨,动力煤价格从500元涨到接近1000元,当时中国已经进入了经济过热阶段,看图
数据来源:Wind
2、2021年下半年,中国由于煤炭价格过高出现了震惊全国的“拉闸限电”,很多工厂没电用只能停工停产,导致经济开始走弱,中国逐渐从经济过热进入到了经济滞涨阶段。而这时美原油价格也开始往上突破,来到85美元,美国开始感受通胀压力,美联储加息预期渐浓,美国经济逐步从复苏进入到过热阶段,股神巴菲特开始买入周期股西方石油,看图。
数据来源:Wind
3、2022年是多事之年,中国新年过完不久俄乌冲突爆发,油价突破100美元,美国通胀压力巨大,为了抑制国内通胀美联储提高加息幅度并且提出缩表计划,美国政府早已经不再向民众派发现金,经济开始走弱,越来越多的美股业绩炸雷开始暴跌,比如奈飞、亚马逊、塔吉特等美国龙头股。美国经济从过热阶段逐步走入滞涨阶段。
而我们这边,由于上海疫情爆发导致中国的“经济心脏”停止跳动了两个月,中国经济从滞涨阶段转入了衰退阶段,看图。
数据来源:Wind
所以,2022年下半年-2023年上半年我们的研究重点逻辑是2个:
①中国经济从衰退期转入复苏期
②美国经济从滞涨期转入衰退期
数据来源:Wind
最近一段时间市场也是在交易这两个逻辑,A股在交易经济复苏,美股在交易经济衰退。但是我觉得市场预期的节奏是有点问题的,我认为中国经济的复苏速度会比预期慢一些,美国的经济衰退速度也不会那么快。
我之前在《炸了》这篇文章跟大家对比分析了2022年上海疫情和2020年武汉疫情的区别。
在武汉疫情之前也就是2019年,中国经济正处于结束去杠杆新一轮经济复苏的周期起点,疫情的突然到访只是中断了中国经济复苏的节奏,随着武汉疫情可控,叠加货币宽松,2019年开启的新一轮经济复苏周期重启,并且在2020年进一步加速向上。
而在上海疫情之前也就是2021年,中国经济正处于新一轮经济下行的周期起点,疫情的突然到访只是加速了中国经济下行的压力,随着上海疫情可控,即使叠加货币宽松和财政政策发力,我们仍然要面对很多问题。最困难的时间是过去了,但指望迅速恢复元气是不现实的。
美国那边主要是看通胀,低增长高通胀是滞涨,低增长低通胀就是衰退。从目前来看,虽然美国通胀数据疑似见到了拐点,但是俄乌冲突的问题仍然没有解决,国际油价还是在100美元以上。美联储接下来大概率还是要继续加息压通胀的,可能不会因为美股跌得多了,就放缓加息的力度救美股。
所以有三个结论:
1、考虑到上海疫情和武汉疫情的不同,G端优先,C端回避
2、中国经济最困难的时候过去了但复苏难度大,跌了要敢买,涨了不急买
3、美国经济最困难的时候还没到来,美联储都不急着救美股,我们更不用急着抄底美股
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