“独赚”69亿，“猪茅”上演同猪不同命？

行业巨亏，“猪茅”却独赚69亿，牧原股份引起了深交所的注意。

5月18日，牧原股份发布公告称，收到深交所连抛六问，要求其说明包括是否存在流动性风险、贸易和屠宰等业务收入暴增数倍的原因、大额关联采购的合理性、猪价大跌却未对存货计提跌价准备的原因及合理性、固定资产等未计提减值准备的原因及合理性等。

5月19日收盘，牧原股份报跌2.72%，报48.58元每股。

“独赚”69亿，同猪不同命？

2021年，由于猪价的暴跌，A股猪企纷纷巨亏。

而就在温氏股份-预亏22.6-25.6亿、正邦科技预亏12-4.5亿、新希望预亏29-34亿的同时，牧原股份却成为了其中的“异类”，逆市盈利69亿。

据食品伙伴网整理的27家农牧企业2021年年报情况显示，有15家公司净利润出现亏损，占总数的55.6%。涉及温氏股份、正邦科技、新希望、天邦股份、傲农生物、立华股份、正虹科技等。

其中，温氏股份在报告期内，公司营业收入为649.54亿元，同比下降13.31%；归属于上市公司股东的净利润亏损134.04亿元，同比下降280.51%。

新希望实现营业收入1262.62亿元，同比增加164.36亿元，增幅为14.97%；实现归属于上市公司股东的净利润亏损95.91亿元，同比下降145.35亿元，降幅为293.98%。

正邦科技实现营业收入476.7亿元，同比降低3.04%；归属于上市公司股东的净利润亏损188.19亿元，同比下降427.62%。

而7家增收企业中，大部分也增幅不大。

其中禾丰股份实现营业收入294.69 亿元，同比增长23.73%；实现归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比下降 90.40%；圣农发展营业收入144.78亿元，同比增长5.34%；归属于上市公司股东的净利润4.48亿元，同比下降78.04%；海大集团实现营业收入860亿元，同比增长42.56%；实现归属于上市公司股东的净利润15.96亿元，同比下降36.73%。

其余四家猪企中，民和股份、益生股份、仙坛股份净利润规模均在亿以下，唯独牧原股份是个特例。

2021年，牧原股份公司实现营收788.9亿元，同比增长40.18%；实现归属于上市公司股东的净利润69.04亿元，同比下降74.85%。

在行业下行同行们均发生不同程度资产减值损失情况下，牧原股份却“独善其身”，引起深交所的注意，也不难理解。更不要说牧原股份还有着其他诸多“疑点”。

流动性成疑

在六问中，有一条值得注意的是对于流动性风险的说明。

从财务数据来看，牧原股份持有的货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中受限资金余额37.9亿元，同比增加453.64%；持有的有息负债余额为525.9亿元，其中短期债务约300亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21个百分点。

虽公司手握货币资金超百亿，但同期中短期负债合计高达300亿元，牧原股份的流动性风险确实值得有待考究。

要知道，牧原股份并不是没有过逾期先例。2021年底，就发生过一场令30万股东“惊魂”的商票逾期风波。

去年12月初，牧原股份的31家地方子公司发生商票逾期，合计逾期金额2125.73万元。消息一出，市场哗然，牧原股份股价跳水大跌6%。

在公司紧急发布的公告中，牧原股份这样解释道：主要是未收到持票人的提示付款申请，以及持票人清算方式不符合银行要求所致。

但蹊跷的是，牧原股份用票据给供应商付款由来已久，截至去年9月末，公司应付票据余额高达69.52亿元，为上年同期的3倍有余。为何之前没有出现过大规模商票逾期的情况？为何逾期集中在年末发生？

此次商票逾期事件发生后，中诚信国际决定将牧原股份的评级展望由稳定调整为负面。

有息负债605.37亿，短债差额-234.05亿，短期偿债压力极其大。存货(猪)比较多，但应付账款更多，差额为-16.01亿。由此看来，牧原迫切需要融资，不然短债可能还不上，或者账款付不了。然而在这个背景下，牧原依然在固定资产大笔投入59.14亿，对资金的需求更加迫切。

牧原股份会爆雷吗？

值得注意的是，深交所另一大关注点，公司的多项资产为何未计提跌价准备，是否合理？

年报显示，牧原股份存货期末账面余额为344.76亿元，同比增加62.78%。其中原材料70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，同比增加93.78%。公司报告期对上述存货均未计提跌价准备。

且中国基金报记者根据同花顺数据统计，申万三级行业下生猪养殖公司共有10家，除牧原股份外，其余9家2021年度均发生不同程度的资产减值损失。

体量大的如新希望减值损失达到29亿元，温氏股份也达到22亿元，体量小如巨星农牧最少也有260多万，而作为行业出栏量第一的牧原股份居然没有任何减值损失，确实非常扎眼。

这次问询消息一出，市场最担忧的还是牧原股份是否会爆雷。

交易所的问询，是否是一个比较大的事件？

其实，浏览一下深交所的公告历史会发现这样的问询并不少见。每年被问询的企业不在少数，且还有其他几个大企业也都在今天收到了类似的问询，很有可能应该是例行公事的问询。

但存在诸多疑点的牧原股份，在商票逾期风波之后，更加难以消除外界对它的质疑。