Z链研究员｜胡泽松 编辑｜LZ

形成了半导体显示、新能源光伏和半导体材料核心业务架构的“TCL科技”，它2021年核心要素和价值发生了什么变化？

一、成长性是否保持？

2021年TCL营收1636.41亿元，较2020年766.77亿元增长113.28%；净利润149.59亿元，较2020年50.65亿元增长195.33%，两项均达历史最高。

净资产收益率26.46%、净利率9.15%均为历史最高值，毛利率19.86%在近5年中低于2017年20.54%。

2021年10股派现分红1.5元，分红率20.1%，2020年现金分红率35.65%。

二、2021年重要事项、要素、本质有什么变化？

1.拟定增募资103.80亿元，遭证监会驳回后延期

2021年4月发布预案公告拟募集103.80亿元用于“第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线项目”及补充流动资金。

11月证监会要求TCL关于对外担保金额及增幅较大、募投项目具体情况、金融资产投资等问题做出说明。

2022年4月经董事会决议决定延长此次定增有效期。

2.新增子公司35家、减少30家，合并中环影响最大

2021年新增合并子公司35家，之中新设立子公司18家，因取得控制权而纳入合并范围的子公司17家；减少合并子公司30家，之中股权转让子公司20家、清算注销子公司8家、子公司变联营公司2家。

新增合并公司中TCL中环带来影响较大，包括新能源光伏业务收入623.30%、成本增长601.67%，销售费用增长116.42%、管理费用增长85.34%、财务费用增长58.16%、研发费用增长64.36%。

3.实施2021-2023年员工持股计划（第一期），3600人持1.13亿股

此次员工持股计划参与人数3600人，之中董监高6人，出资总额7.40亿元，持股数113143154股占总股本0.8064%；激励条件为2021年归母净利润较2020年增长率及2020年归母净利润较2019年增长率平均不低于30%。

4.TCL华星、TCL中环助力打造“全球领先之道”，多产品市场地位全球领先

半导体显示业务方面：TV面板市场份额全球第二，55吋产品份额稳居全球第一，65吋和75吋产品份额提升至全球第二，8K和120HZ高端电视面板市场份额全球第一；交互白板市场份额升至全球第一；电竞显示器市场份额第四季度跃居全球第一，LTPS笔电出货量全球第二，LTPS平板出货量全球第一；t3产线LTPS手机面板出货量保持全球第四。

光伏方面：G12大硅片市占率全球第一，高效N型单晶硅片市占率全球第一。

三、三张表怎么样、有什么变化？

资产负债表：

1. 2021年货币资金313.94亿元，较2020年217.09亿元增长44.61%，主要因为经营活动现金流入增加。

2. 2021年应收票据及账款190.15亿元，较2020年131.53亿元增长44.56%。

3. 2021年存货140.83亿元，较2020年88.35亿元增长59.40%；存货周转率次，较2020年下降次。

4. 2021年固定资产1135.79亿元，较2020年928.30亿元增长22.35%。

5. 2021年在建工程369.66亿元，较2020年315.08亿元增长17.32%。

6. 2021年商誉91.59亿元，较2020年69.43亿元增长31.91%。

7. 2021年短期借款93.41亿元，较2020年122.64亿元减少23.83%。

8. 2021年应付票据及账款275.73亿元，较2020年211.95亿元增长30.10%。

9. 2021年净资产1196.45亿元，较2020年900.57亿元增长32.85%。

10. 2021年资产负债率61.25%，较2020年65.08%下降3.83个百分点。

11. 2021年流动负债率42.72%，较2020年42.31%增长0.41个百分点。

利润表：

1. 2021年营业成本1310.59亿元，较2020年662.42亿元增长97.85%。

2. 2021年销售费用19.19亿元，较2020年8.87亿元增长116.42%。

3. 2021年管理费用43.93亿元，较2020年23.70亿元增长85.34%。

4. 2021年财务费用37.28亿元，较2020年23.57亿元增长58.16%。

5. 2021年研发费用72.36亿元，较2020年44.03亿元增长64.36%。

6. 2021年销售费用率10.56%，较2020年13.06%下降2.50个百分点。

7. 2021年净利率9.15%，较2020年6.61%增长2.54个百分点。

8. 2021年毛利率19.86%，较2020年13.61%增长6.25个百分点。

现金流量表

1.经营性现金流328.78亿元，较2020年166.98亿元增长96.90%，主要因为营收规模扩大及合并TCL中环。

2.投资性现金流-336.33亿元，较2020年-387.74亿元增长13.26%。

3.筹资性现金流127.83亿元，较2020年228.65亿元减少44.09%。

4.现金及现金等价物增加净额118.73亿元，较2020年5.71亿元增长1980.57%。

5.净现比2.20次，2020年为3.30次。

四、战略上、产业上有什么变化？

TCL以“上坡加油，追赶超越，全球领先”为战略目标，以此战略为牵引，致力于重塑当责有为、绩效导向的组织文化；以半导体显示业务、新能源光伏及半导体材料业务为核心主业，继续优化业务结构，进一步聚焦资源于主业发展，实现全球领先的战略目标。

1.通过“双子星”产险布局发挥聚合效应，以内生增长及外延式并购持续扩充产能。

2.依托TCL华星加快产业链垂直布局，提升上游技术创新能力；TCL 华星丰富产品结构，积极导入头部客户，投建新产能建立业务增长新驱动；向下延伸价值链，通过扩充自建模组产能并收购茂佳科技及三星模组厂进一步提升地位及盈利能力。

3.半导体显示业务中，大尺寸领域继续扩大规模、坚持高端产品策略；中尺寸丰富产品结构、导入头部客户；小尺寸业务通过差异化技术提升产品力、优化客户组合。

4.TCL中环坚持“9215”发展规划，坚决推行“新能源光伏材料全球领先战略，半导体材料追赶超越战略”。

五、产能、产品有什么变化？

1. 2021年半导体显示业务收入881.0亿元，同比增长88.4%，净利润106.5亿元增长339.6%。产量4058万平方米，较2020年2887万平方米增长40.56%。

2.TCL华星继续扩大规模，坚持高端产品策略，提升相对竞争优势。t1、12和16工厂保持高效运营，17工厂按计划爬坡，t10（原苏州三星液晶显示工厂）于二季度开始并表，并于9月底完成剩余30%少数股权收购，成为TCL华星全资子公司。

3.扩建第6代LTps LCD显示面板生产线项目正加快建设，第8.6代氧化物半导体新型显示器件生产线19项目己完成厂房建设，预计2023年量产。

4. t4项目第一期达产，二、三期产能按计划建设，以折叠屏、屏下摄像技术和LTPO技术打造差异化，成功实现折叠屏量产供应一线品牌厂，新客户开发取得突破；受前期研发投入较高及产能爬坡期固定开支影响，t4经营效益末达预期。

5. 2021年新能源光伏与半导体材料业务营收411亿元，同比增长115.7%，净利润44.4亿元增长200.6%。

6.新能源光伏进一步增强G12+硅片和叠瓦双技术平台的产业化应用，公司单晶硅总产能提升至88GW，宁夏银川SOGW(G12)太阳能级单晶硅材料智能工厂己于2022年1月投产。

7.宁夏中环六期50GW(G12)单晶硅材料厂已投产，天津年产25GW硅单晶片和内蒙年产30GW硅单晶材料工厂正在建设。

8.光伏组件产能提升至11GW，同比增长120%；江苏地区G12高效叠瓦组件项目已实现量产。

9.半导体材料达成8英寸75万片/月、12英寸17万片/月的既定产能目标；28nm以上产品在多家客户验证顺利，进入增量阶段。

六、能力和技术有什么变化？

1. 2021年研发投入87.7亿元，同比增长34.1%，新增PCT专利申请1254件，累计申请14051件，位居中国企业前列；半数以上为发明专利，覆盖量子点材料、背光、面板等14领域，形成周密的专利布局。

2.显示业务重点围绕印刷OLED、QLED以及Micro-LED等新型显示技术的工艺、材料和设备持续加大研发投入，联合行业、科研机构和高校打造新技术开发和应用生态，量子点电致发光技术和材料专利申请数量达1964件，位居全球第二。

3.在新能源光伏领域形成一系列自主知识产权的专利技术和know-how，“G12+叠瓦”技术平台加速导入，将继续加大在新能源光伏及半导体材料领域的资源投入，提升在产业链关键环节的技术实力。

4.TCL华星导入了人工智能识别体系、多因子分析等智能科技项目，形成具有自主知识产权的AI工业质检整体解决方案，智能制造水平大幅提升。

5.TCI中环通过建设智慧化标杆工厂，生产运行效率提高70%以上，劳动效率提升4至5倍。

6.针对Micro-LED显示技术持续投入，与三安成立联合实验室聚焦Micro-LED技术开发，形成Micro-LED商业化规模量产的工艺流程解决方案。

七、实际控制人有什么变化？

TCL没有实际控制人，第一大股东为李东生及其一致行动人，直接持股8.26%较2020年没有变化。

八、2022年或更远期有什么计划？

1.TCL华星将继续优化业务组合，加快从大尺寸显示龙头向全尺寸显示领先转型升级。

2.TCL华星将坚持以效率效益为经营之本，保持行业领先的盈利能力，通过打造数字化工厂提升智能制造能力，提升管理效率和人效；随着既有产线折旧陆续到期，预计折旧占收入的比例逐步降低。

3.持续加大研发投入，通过自研、股权投资、战略合作等方式与产业链合作伙伴共同推动印刷OLED、Mini/Micro LED等新型显示技术发展。

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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）