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今日聚焦

1. 平安证券：稳增长信号意义更大

2. 中原证券：市场情绪恢复，预计将震荡向上

3. 国盛证券：当前市场进入震荡筑底周期

4. 银河证券：继续推荐「稳中求进」的行业板块

5. 招证国际：汽车行业最低谷已过，多数个股当前估值较低

6. 中信建投：房贷利率下调释放积极信号，政策向好趋势不变

7. 天风证券：建议关注周期下游和消费

8. 中信证券：磷化工板块景气度向上，业绩具备高确定性

9. 里昂：下调腾讯控股目标价至600港元，评级「买入」

10. 交银：维持快手-W「买入」评级，看好电商、广告业务增长潜力

11. 东方证券：维持华虹半导体「买入」评级，目标价38.78港元

12. 海通证券：予云想科技「优于大市」评级

研报观点精选

一、宏观大市

• 平安证券：本轮政策调整助稳市场对于经济增长的信心

平安证券指出，本轮政策调整可视为结构性降息政策，尽管力度有限，但信号意义大，政策工具箱的进一步打开有助于稳定市场对于经济增长的信心。这次地产政策信号有助于稳定资本市场预期，政策信号值得重视，市场反弹有望持续。结构上来看，此前受政策不及预期且4月以来回撤幅度大的地产板块以及部分建筑建材产业链有望迎来短期反弹，在疫情好转以及稳增长经济政策呵护加码下基建、医药、消费表现仍会相对受益，代表新经济动能的新能源和半导体等成长板块的超跌布局仍是重要方向。

• 中原证券：市场情绪恢复，预计将震荡向上

中原证券指出，疫情形势在好转、政策支持力度在加大，外贸有望企稳；通胀压力有所抬升，但尚在温和区间。疫情下企业信贷回落，央行支持力度或继续加大。市场情绪恢复，预计将震荡向上。建议关注稳增长、涨价、消费、出口等领域的投资机会。

• 国盛证券：当前市场进入震荡筑底周期

国盛证券认为，当前市场进入震荡筑底周期，在多重因素的共同作用下，短期指数或难有大的表现。但当前许多板块阶段性回调接近40%，区间跌幅超过50%的优质个股同样比比皆是，当前不失为低位布局优质个股的机会窗口。操作上，短期轻指数、重个股。从基本面出发挖掘被市场错杀的优质龙头。「稳增长」和逆周期调控的不断加码，将会带来许多板块性结构性投资机会。一方面，重点关注基建领域交通建设、产业园区升级、水利环保等方向政策投资所带来的市场机会，另一方可挖掘被市场错杀的优质个股超跌反弹所带来的投资机会。

二、行业板块

• 银河证券：继续推荐「稳中求进」的行业板块

银河证券研报称，盘面将在不断「筑底」过程中，逐渐稳定市场预期，短期内行业轮转，同时，需要关注宏观环境的变化，尤其是国内疫情对市场预期的影响，还需及时关注国际地缘政治对大宗商品价格影响。未来一段时间，我们仍继续推荐「稳中求进」的行业板块。「稳」的方向：地产板块、高评级信用债、基础设施建设、疫情有关医药检测板块，「进」的方向：平台经济、国产化科技替代等

• 招证国际：汽车行业最低谷已过，多数个股当前估值较低

招商证券（国际）研报指，据中汽协数据，受长三角疫情的严重冲击，4月行业销量为118万辆，同比/环比下滑47.6%/47.1%；1-4月累计销量769万辆，同比下滑12.1%。该行认为，行业最低谷已过，预计5月供应链部分恢复，6月大部分恢复，是布局汽车股获取全年阶段性收益的最佳时机。大部分汽车股已在相对底部，建议逐步分批次逢低吸纳。

选股方面，该行给出多策略兼顾：1）高弹性：推荐$长城汽车(02333.HK)$、$吉利汽车(00175.HK)$，短期股价修复爆发力强，是潜在购置税下调政策的受益者；2）高成长：推荐纯新能源车企$比亚迪股份(01211.HK)$、$理想汽车-W(02015.HK)$，成长确定性高但受外围市场风格扰动；3）稳健策略：推荐零部件龙头$福耀玻璃(03606.HK)$、豪华车经销商$中升控股(00881.HK)$。

• 中信建投：房贷利率下调释放积极信号，政策向好趋势不变

中信建投指出，央行、银保监会下调首套房按揭贷款利率下限后，现行利率较下限有较大下降空间。本次利率下限下调，是对4月29日中央政治局会议所提出的「支持各地完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求」的积极响应。下调房贷利率改善购房者预期，对销售改善具备积极作用。尽管房贷利率下调对于购房者月均支出的节省有限，但是却释放了积极的支持信号，有助于改善购房者预期，从而进一步刺激销售。「稳增长」背景下，房地产行业作为国民经济的支柱产业，预计将会得到更多支持。我们认为房地产政策趋势向好不变，随着疫情逐渐得到控制和生产经营的逐步恢复，政策效果有望加速落地。重申看多地产板块的观点不变。

• 天风证券：建议关注周期下游和消费

天风证券表示，短期而言，宏观方面，下周降息预期强烈，市场风险偏好有望提升。5月模型板块配置建议关注周期下游和消费；根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，预期利润增速靠前的行业为畜牧业、电池产业链中的稀有金属。

• 中信证券：磷化工板块景气度向上，业绩具备高确定性

中信证券最新研报表示，磷兼具「粮食安全」及「能源」属性，高景气有望中长期持续；同时，磷自身具备资源壁垒，基本盘稳固，中短期，业绩具备高确定性。目前磷化工企业积极向上游下游完善、拓展产业链，板块估值有进一步提升空间，建议积极布局兼具基本面及行业β的磷化工板块，尤其一体化布局下，矿产资源丰富的企业将更为受益。

三、个股方面

• 里昂：下调$腾讯控股(00700.HK)$目标价至600港元，评级「买入」

里昂发表报告，将腾讯目标价由665港元下调至600港元，重申评级「买入」，另将2022年和2023年的经调整净利润预测各降低3%和4%。该行预计，腾讯首季业绩将表现疲软，总收入按年增长5.4%至1427亿元(人民币，下同)，经调整EBIT按年下降11.6%至378亿元。至于首季国内游戏收入预计将持平，国际游戏收入将健康按年增长，幅度为19%；广告需求在经济疲软和部分城市封城下受压。金融科技和云计算的收入增长亦预计会放缓。

• 交银：维持$快手-W(01024.HK)$「买入」评级，看好电商、广告业务增长潜力

交银国际发研报指，维持快手电商2022年9009亿元人民币GMV预期不变，看好内循环广告收入增长潜力。维持113港元目标价，对应4倍市销率。维持「买入」评级。该行指出，公司近期举办电商「引力大会」，分享了电商业务进展以及未来发展战略，信任电商仍为快手电商的底层逻辑，快手将聚焦提升「体验价格比」，即提供更便宜价格的同时，注重用户服务体验提升，又指公司新增「快品牌」扶持计划，计划2022年投入230亿元人民币流量扶持超500个快品牌标杆；提高服务商能力，赋能快品牌孵化、新商家冷启动，助力老商家实现商业化跃迁。

• 平安证券：$海底捞(06862.HK)$仍为国内最好餐饮连锁之一，首予「推荐」评级

平安证券发研报指，海底捞依然是国内最好的餐饮连锁品牌之一，也是普通居民的聚餐首选之一，疫情和逆势扩张导致短期亏损和估值回落，但是中长期来看其单店模型和品牌价值持续强劲，建议持续关注疫后复苏和企业改革带来的经营数据修复及新业务探索进展。该行预测公司2022-2024年营收分别为443.17亿元（人民币，下同）、515.07亿元、595.95亿元，归母净利润分别为8.91亿元、27.01亿元、41.54亿元，对应EPS分别为0.16元、0.48元、0.75元，对应目前股价PE分别71.6倍、23.6倍、15.4倍，首次覆盖给予「推荐」评级。

• 东方证券：维持$华虹半导体(01347.HK)$「买入」评级，目标价38.78港元

东方证券发布研究报告称，维持华虹半导体「买入」评级，预计2022-24年每股净资产为2.47/2.8/3.17美元，目标价38.78港元。公司单季业绩再创新高，期内归母净利润1亿美元(同比增211%)，另12英寸线扩产进度符合预期，产能保持满载。

• 海通证券：予$云想科技(02131.HK)$「优于大市」评级

海通证券发布研究报告称，予云想科技「优于大市」评级，预计2022至2024年公司营收为40.89/52.84/66.94亿元人民币，合理价值区间4.81-6.01港元。该行认为，以抖音、快手为代表的短视频流量目前仍处于高成长期，公司搭建的合拍平台已经具备工业化视频生产能力，连山SaaS平台开启商业化，未来有望持续助力短视频投放效率提升。