我们先来梳理一下压制市场的三个关键因素。

俄乌局势方面，僵局持续，并且乌克兰方面称已经把俄罗斯拉入了持久战。同时芬兰瑞典加速加入北约，再一次激化了周边紧张局势，当前俄罗斯面临的压力更大了。

而局势僵局持续下，影响的是全球能源和粮食安全，印度刚刚宣布禁止小麦等粮食出口，再次加剧了全球粮食危机，全球尤其是欧洲粮食价格已经翻倍甚至三倍的增长。

能源和粮食价格以及供应的不稳定性，直接影响着全球经济的稳定性，短期这个因素会一直压制。

美联储加息方面，这个依然是左右着资本市场中期的决定性因素，并且随着美国相关数据的变化，也存在加大的不确定性。也深度影响着全球资产的定价，在这种不确定下，全球资本市场很难出现持续性的行情。

疫情方面，新的奥密克戎变异毒株开始来袭，包括俄罗斯、韩国等均出现了新一轮的爆发式增长。5月13日，欧洲疾控中心声明表示，已将奥密克戎变异株两个新的子变体BA.4和BA.5从“值得关注的变异毒株”（VOI）升级为“令人担忧的变异毒株”（VOC）。

尽管国内疫情防控压力很大，但是目前疫情数据看还是控制的非常不错的,这样稳增长就能有施展的空间。

在此种情形下，这里看2件事情。

第一，放松预期升温。

周五盘后社融数据显示，4月新增社融9102亿元，同比少增9468亿元，其中投向实体贷款3616亿元，创近十年单月新低。

4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元；住户贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，住房贷款减少605亿元，同比少增4022亿元；不含住房贷款的消费贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元；经营贷款减少521亿元，同比少增1569亿元。

4月份社融数据是相当的差，从数据中我们可以看到，居民不论是购房意愿还是一般的消费需求，均呈现大幅萎缩的状态，同时企业新增贷款低于预期，尤其是中长期贷款明显下滑，这也反映了企业经营意愿的不足。

这主要影响因素，就是疫情下，不论是居民还是企业都十分谨慎，宽信用对他们来说已经没什么效果了。至于什么是宽信用，简单地说就是住房贷款还是消费贷款都变得很容易拿到。但疫情下，却让人们不敢进行信用消费。

比如，进入3月份以来，众多的地产松绑措施出来，但是地产成交数据却很低迷。

数据显示，2022年4月，30个大中城市商品房成交面积、成交套数为816. 86万平方米、7.75万套，同比分别大幅下降54.24%和53.55%，且下降幅度为2020年3月份以来最大。

所以，当下这种情况，稳增长就变得更难。这个时候就需要直接的、立竿见影的手段出来。比如降息比宽信用更直接，因为降息直接会让居民成本降低；比如财政政策推动的基建和促销费，企业自己经营意愿不强烈，我财政花钱直接上项目总可以吧，居民消费出不来我财政直接发钱、发消费券总行吧。

这个逻辑下，5月份LPR下行和财政加码基建和促销费是很值得期待的。

而地产降息就立马来了，5月15日，央行等发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，对于贷款购买普通自住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点。按照目前5年期以上LPR4.6%，也就说首套普通自住房贷款利率可以低至4.4%。

通过降低住房贷款利率，有利于降低住房购置成本，有利于刺激需求边际改善。这个时候再配合信用端的放松，效果就会好很多。周末，南京楼市调控政策35天内6次“松绑”，东莞出台楼市新政，二孩三孩家庭放宽购房，获证满2年可交易，等等。

当前，地产放松还远没到时候，如果再配合一线城市的跟进，就会进一步提升国内房地产政策的预期。

第二，国产大飞机加速！

国产大飞机迎来重要时刻。5月14日6时52分，编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞，于9时54分安全降落，标志着中国商飞即将交付首家用户的首架C919大飞机首次飞行试验圆满完成。

在上周三《突发，国产大飞机站上风口！》一文中，我们刚深度的解读过C919，这里不再展开，去那篇看就可以。目前看进度确实很快，目前，C919大飞机试飞取证和交付准备工作正在有序推进。

根据中国商飞发布的预测显示，2021-2040年中国航空市场需要补充50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元，其中120座级以上单通道喷气客机6295架，我国到时成为全球最大的单一航空市场。

在存量替换和增量释放下，国产替代的大飞机存在极强的成长逻辑，其产业链成长性再一次被强化。

……

当前市场，不论是周五美股的大涨、还是疫情数据向好、或者是上海复工复产的推进，积极因素正在积累。

同时，在疫情控制下，不少成长品种的估值其实也不贵，再加上5/6月份的业绩真空期，不论是指数还是赛道，出现一波轮动修复还是有预期的。

至于方向上，其实前面已经解读完强逻辑了，那就是基建和消费复苏，再加上业绩和估值下的部分赛道！

选股有逻辑，交易有方法，不是简单说说而已。

飞鲸投研长期跟踪特色榜单：《成长50》：汇总各热点行业具备成长潜力的股票。更多精彩，请持续关注飞鲸投研。

关注飞鲸投研，这里有您最关心的投资报告！

来源：飞鲸投研