距离最高点三只松鼠市值已跌去了75%，“互联网休闲零食第一股”似乎还未探明“底部”。

登陆资本市场之后，三只松鼠似乎没能进步，屡屡传出的负面消息已经严重“侵蚀”这家网红的坚果品牌。

如何破局？如何保证食品安全？章燎原又会将三只松鼠带向何方？

4月22日晚，三只松鼠披露了2021年年报，年报显示，三只松鼠去年实现营业收入97.70亿元，同比下降0.24%；净利润4.11亿元，同比增长36.43%。

值得注意的是，2021年三季度净利润为4.42亿元，也就是说2021年四季度，三只松鼠出现了净亏损，亏损数额为3100万元。

与此同时，三只松鼠还发布了2022年一季度财报，财报显示，2022年一季度三只松鼠营业收入30.89亿元，同比下降15.85%；净利润1.61亿元，同比下降48.75%。

财报发布之后，三只松鼠股价两天大跌了25%。对于业绩的下滑，三只松鼠把原因归结为流量分化和疫情反复带来的持续影响。

作为“互联网休闲零食第一股”，三只松鼠在淘系有超过4500万粉丝，在京东系三只松鼠的粉丝数量更是超过了6600万。根据三只松鼠2021年财报，其在电商平台营收为64.79亿元，占总营收的66.31%。线下渠道这几年一直是三只松鼠的重点项目。

在财报当中，三只松鼠也提到了全面布局线下分销市场。三只松鼠称，要以中度分销模式进入线下主流渠道带来新增长，为未来线下增长打下基础。

作为线上“起家”的坚果零食品牌，在实现百亿营业额之后，线上增长的天花板实际是比较明显的，因此大力拓展线下市场就成了业绩增长的重要途径。

线下拓展一定程度会影响公司的净利润，但我认为这都不是最重要的，因为对于三只松鼠市场显然不太买账。此外，更为糟糕的是股东的不断减持。那么如果模式向好，以及公司未来发展路径清晰，股东为什么会接连减持？

4月29日，三只松鼠发布公告称，NICE GROWTH LIMITED计划在未来6个月内减持公司合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。据悉，NICE GROWTH LIMITED目前共持有公司6146.24万股，占总股本的15.33%。实际上，NICE GROWTH LIMITED并非第一次减持。

有统计显示，早在2020年7月8日，NICE GROWTH LIMITED和Gao Zheng基金就公布了减持计划，表示将在6个月内减持三只松鼠不超过公司总股本9%；仅隔了7天，三只松鼠的第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED也拟减持股份不超过3609万股，不超过总股本的9%。

上市不久就出现如此大幅度的减持，市场的担忧肯定是存在的，且在股价跌幅达到75%、市值蒸发270亿的情况下，NICE GROWTH LIMITED还继续减持最高达总股本的6%。所以除了业绩不及预期，三只松鼠是否还存在其他问题？

综上所述，我认为目前三只松鼠除了业绩的问题，品控的问题则比较重要，尤其对食品领域而言，口碑则是一个零食产品的核心，如果核心出了问题，那么品牌危机将不会远。三只松鼠上市之后，时不时爆出的负面新闻对于三只松鼠的品牌而言，影响还是比较大的，这点三只松鼠应该要重视。

另外，在扩张之外，三只松鼠也应该继续同其他休闲零食产品差异化运营，并且坚守好坚果这条赛道，以加深自己的护城河。如果这些问题都得到解决，我相信市场也会正确地评估三只松鼠的价值，而不是用脚投票。