作者：唐 柯

5月12日，江西天新药业股份有限公司（下称：天新药业）拟沪市主板IPO顺利过会。

《壹财信》通过浏览招股书及公开信息发现，天新药业的高新资质即将到期，其较低的研发费用率或成高新资质复审的一大障碍，实控人控制的其他企业与天新药业或存在同业竞争的风险。

高新资质恐难保

天新药业主要从事单体维生素产品的研发、生产与销售，产品包括维生素B6、维生素B1、生物素、叶酸、维生素D3、抗坏血酸棕榈酸酯、维生素E粉等。

2018年至2021年1-6月（下称：报告期），天新药业分别实现营业收入25.78亿元、20.25亿元、23.04亿元和12.67亿元，同期实现净利润10.98亿元、7.38亿元、8.97亿元和4.25亿元；2019年较2018年营业收入下降21.45%，净利润下降32.81%，2020年较2019年营业收入上涨13.76%，净利润上涨21.61%。天新药业的营业收入及净利润在报告期内存在较大的波动。

研究发现，天新药业报告期各期的净利润一定程度上受到税收优惠的影响。

报告期内，天新药业因高新技术企业享受的税收减免金额分别为14,504.92万元，9,073.15 万元，11,176.02万元和5,914.23万元，占公司净利润的比例分别为13.21%，12.30%、12.46%和13.93%。

据招股书，天新药业母公司于2016年11月获得《高新技术企业证书》，2019年12月到期后复审通过，有效期为三年（2019-2021）。据高新企业认定管理工作官网，天新药业的高企资质将于2022年12月3日到期，届时天新药业能否再次顺利通过复审，将直接影响到2022年度企业能否因高新资质享有税收减免的优惠。

但通过查询天新药业近年的研发费用投入情况，天新药业恐难在2022年通过复审。

据招股书，2019年至2021年1-6月，天新药业母公司的研发费用分别为4,276.03万元、3,961.10万元和1,819.63万元，同期的营业收入分别为202,082.15万元、230,116.56万元和126,375.65万元。目前天新药业母公司尚未公布2021年最新财务数据。

据《高新技术企业认定管理办法》，最近一年销售收入在2亿元以上的企业，近三个会计年度的研究开发费用总额占同期销售收入总额的比例不低于3%。

2021年上半年，天新药业母公司的营收规模已超2亿元。按照招股书现在披露的数据计算可得，2019年至2021年上半年，天新药业母公司的研究开发费用总额为10,056.76万元，营收总额为558,574.36万元，研发费用率仅为1.73%，较3%的标准还有较大差距，若要达到3%的研发费用率，则2021年下半年的研发费用投入需要达到上亿元。天新药业母公司的高新资质恐难保，税收优惠或有取消的风险。

或存同业竞争风险

天新药业的实控人为许江南和许晶父女，二人合计直接及间接控制天新药业73.79%的股份。

天新药业原系许江南、王光天、邱勤勇、浙江天新药业有限公司（下称：浙江天新）为拓展维生素B6中间体业务在江西乐平设立的公司。随着业务发展，浙江天新逐渐将整体维生素B1、维生素B6等业务转移至天新药业。

据招股书，许江南、许晶父女合计持有浙江天新74%的股份，天新药业自然人股东王光天、邱勤勇分别持有浙江天新16%和10%的股份。

后来为避免同业竞争，浙江天新于2017年年末停产，不再进行与天新药业相同或类似业务。同时，天新药业开始着手收购浙江天新的资产。

但值得注意的是，浙江天新仍保留“天新”的商号。

据招股书，2021年1月，浙江天新经营范围变更为“许可项目：药品生产；药品批发；药品进出口；技术进出口；货物进出口”，删除了原经营范围中“原料药、食品添加剂、饲料添加剂制造”相关内容。截至招股书签署日，浙江天新保留了维生素B6、萘普生、萘普生钠原料药的药品再注册批件，招股书称保留该等药品再注册批件系因为该批件对浙江天新具有一定的历史意义，并以此维持公司工商注册名称“浙江天新药业有限公司”中“药业”的企业行业属性，从而保留“天新”的商号。

据企查查，浙江天新官网一栏所显示的网站亦为天新药业的网址。尽管招股书介绍早在2018年7月浙江天新已无偿转让该域名所有权给天新药业，且浙江天新已不具备生产能力，仅为投资平台，但其仍保留商号与域名，或将对天新药业的业务开展存在不利影响，存在商号混同的风险，两家公司的资产独立性也值得怀疑。

更值得一提的是，浙江天新控股子公司、孙公司仍有从事生产经营，且与天新药业存在相同或相似的业务。

浙江新维士生物技术有限公司（下称：浙江新维士）系浙江天新的孙公司，主要产品为食品、保健品，如营养补充剂、压片糖果、益生菌、软糖等。招股书介绍其为天新药业的下游企业，其股权、业务、资产及人员等方面均与天新药业保持独立，不存在同业竞争关系。

据浙江新维士官网发布的企业宣传片，浙江新维士在上海建有独立的研发实验室，由哈佛大学博士后司玉贵领衔。司玉贵先生是浙江省千人计划入选者，先后在中科院上海有机所、美国哈佛大学、美国葛兰素史克公司等科研机构任职，获得国际国内专利10余项，至今共发表论文30余篇。

而天新药业的核心技术人员之一正是司玉贵。据招股书，司玉贵2011年7月至今任天新药业首席科学家。

司玉贵同为天新药业与浙江新维士的首席科学家，或与招股书“天新药业与浙江新维士人员相互独立”的说法相矛盾。

除此之外，浙江天新的全资子公司上海纽瑞茵生物技术有限公司（下称：上海纽瑞茵）或与天新药业存在销售相同产品的情形。

据招股书，天新药业的维生素产品中包括维生素E粉，报告期内天新药业更是曾委托上海纽瑞茵加工维生素E粉，上海纽瑞茵官网的产品详情页中也出现了维生素E粉。

（截图源自上海纽瑞茵官网）

招股书解释，上海纽瑞茵的主要产品为复合维生素预混合饲料，主要采购的原材料为单体维生素，属于天新药业的下游企业，但鉴于单体维生素价格波动较为明显，报告期内上海纽瑞茵也存在根据市场行情、下游客户需求及其存货情况，从事单体维生素贸易业务的情形。

尽管天新药业已成功过会，但是对于以上涉及同业竟争和人员独立等问题，或仍需要天新药业及其保荐机构作出解释。