5月12日,市场整体较为平淡,上证综指盘中冲高回落,临近午盘翻红,午后再度探底回升,最终小幅下跌了0.12%,深证成指、创业板指早盘小幅走高,午后一路下探,临近尾盘止跌回升,截至收盘深证成指小幅下跌了0.13%,创业板指上涨0.22%。盘面上来看,医药医疗、芯片、通信、军工等板块表现相对较强,煤炭、新能源板块则跌幅相对较前。个股5月12日涨多跌少,上涨家数超3000家,下跌家数仅1400余家。

量能方面,5月12日两市缩量明显,合计成交金额仅8200亿元。北向资金方面,5月12日午后加速流出,全日净卖出27.03亿元。其中沪股通流出23.42亿元,深股通小幅流出3.61亿元。

近期北向资金流入流出情况,数据来自于WIND

进入5月以来,北向资金又开始阶段性地净卖出,6个交易日已经累计流出了117.63亿元。究其原因,还是与中美货币政策反向,美联储处于加速加息+即将缩表的因素有关,受政策影响,近段时间离岸市场上人民币出现阶段性地贬值,目前已经快速地跌破了6.83关口。在短期快速贬值的压力之下,北向资金再次出现净流出的情况也属情理之中,对此,市场受到的冲击相对有限,在监管的呵护之下,近期市场正逐步企稳,5月以来,上证综指还小幅上涨了0.26%,市场继续处在磨底期。

美元兑离岸人民币,数据来自于WIND

美国4月CPI通胀数据从8.5%下滑至8.3%,但仍高于市场预期的8.1%,核心CPI月率从0.3%上涨至0.6%,高于市场预期的0.4%。这样的数据扼杀了市场对美国通胀已经达到顶峰的臆测。受此影响,美股市场在经历了早盘的盘整波折后,尾盘再度走弱,纳斯达克指数下跌3.2%;标普500和道琼斯指数分别下跌1.65%和1%。相比之下,美元和美债利率变化不大,美元指数维持在104的高位,10年美债利率一度冲高至3.06%后回落并维持在2.9%低位。CME利率期货隐含6月份加息75bp的预期小幅走高,但仍在低位。

来源:中金

综合来看,4月份,受美相关政府及IEA成员国释放战略石油储备的影响,能源价格有所回落,二手车价格继续下降,二者是当月CPI同比增速回落的主要原因。不过,值得注意的是,4月份,二手车价格环比降幅明显收窄,食品价格和房租价格依然维持高增长,运输服务价格涨幅进一步扩大,四者对CPI环比增速的拉动作用合计为0.5个百分点,反映美国通胀韧性仍然较强。

美国CPI同比和季调环比增速拆解

来源:美国劳工部,中银证券

5月份FOMC会议中,美联储宣布加息50bp并且自6月1日开始缩表。鲍威尔在新闻发布会上表示,委员会普遍认为在接下来的会议中应该加息50bp,加息75bp并不是委员会正在积极考虑的问题。中银证券表示,基于美国通胀韧性,不排除美联储在6月继续加息50bp的可能性。由于4月通胀验证点未能有效兑现,紧缩和增长担忧仍在,因此市场短期不排除维持盘整震荡的可能性。

国内4月份的CPI和PPI数据也在昨天相继披露。4月CPI同比上涨2.1%。分项来看,食品项由负转正,是这次CPI回升到2%的主要拉动项。开源证券分析指出,鲜菜、鲜果和蛋类价格分别上涨24.0%、14.1%和13.3%,涨幅相对于上月均有扩大,上涨主因是受到国内疫情囤货和物流不畅影响。

4月PPI同比上涨8.0%,较前值8.3%小幅放缓。开源证券分析指出,采掘工业价格上涨38.3%,原材料工业价格上涨17.4%,主要受到上游能源价格高位运行的影响。生活资料价格上涨1.0%,食品价格上涨1.6%,一般日用品价格上涨1.8%,证明疫情期间对于食品、日用品的囤货幅度上升推动价格上行。

5月12日,芯片板块表现亮眼,芯片ETF盘中涨幅一度超2%,截至收盘小幅上涨了1.06%。自4月27日市场触底反弹以来,芯片板块反弹力度迅猛,芯片ETF累计已反弹15.33%。

芯片ETF日K线图,数据来自于WIND

芯片板块的亮眼表现主要受到了台系企业亮眼业绩的带动。台积电披露了4月份的营收情况,今年4月的营收就高达58亿美元,相比去年同期增长了55%,再次创下单月历史新高的纪录,今年前三个月台积电的营收同比分别增长35.8%、37.9%和33.2%。东莞证券认为,从台系企业经营业绩和资本开支力度来看,全球晶圆行业景气高企,晶圆代工厂产能利用率仍然饱和,利好下游芯片设备、材料企业产品持续放量。国内芯片设备、材料板块 22Q1 业绩靓丽,国产替代趋势下长期成长可期。

自去年12月份以来,芯片板块的累计调整幅度已经超40%,从幅度上来看调整的已经较为充分了。目前板块估值只有42倍PE左右,相较过去三年处于最低的估值水平。后续,可继续关注芯片ETF(512760)。

芯片板块的估值情况,数据来自于WIND

5月12日医药板块表现强势,生物医药ETF(512290)、医疗ETF(159828)5月12日收涨1.19%、1.4%。医药板块一季度基本面亮眼,2022年Q1整体营收增长15.14%,其中CXO、医疗器械和生物制品表现最为亮眼,CXO板块收入增速71.76%,医疗器械板块收入增速56.25%,生物制品板块收入增速37.49%,主要原因是疫情相关收入的大幅推动,CXO板块中有Paxlovid订单兑现,医疗器械板块中的核酸检测和抗原自检,生物制品中的新冠疫苗。

自2021年下半年以来,受到政策面和资金面等多重因素影响,医药板块迎来大幅度调整,生物医药ETF、医疗ETF最大回撤均超40%。我们在《医药板块一季报解读,行业投资机会有哪些》中提到过,目前医药板块估值处于历史低位。此外长期投资角度来看,本轮医药行业Q1业绩表现靓丽,高增长态势延续,除去新冠业务的加成,本身内生收入增长也体现了充足的成长动力,虽然短期受到疫情等因素的扰动,医药板块的盈利不确定增加,但长期看各项扰动因素都在逐步改善,结合当前医药板块的估值来看,长期投资价值显著。